ST通机(600862)，一个平步青云的股市神化-商学院-中国创业投资网

ST通机(600862)，一个平步青云的股市神化
zt.wineast.com 发布时间：2001-11-20 14:25:32
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ST通机在９８年的重组并购浪潮中大展身手，股权转让，资产置换，注资注项目的工作进行的连贯有序，取得了良好的经济效益和社会效益，重塑了南通机床在广大投资者心目中的形象与地位，成为列居９８年净利润同比增幅超100％的典型ST类股票，进步之快，令人叹为观止。举步维艰的南通机床南通机床的前身是南通机床厂，始建于１９５６年；１９８６年经南通市经委第５号文批准，以南通机床厂为主体成立了联营公司，即南通机床公司；１９９４年４月经中国证监会批准，再次向社会公开发行股票2000万股；公司股票于同年５月２０日在上交所挂牌交易，股票代码600862，简称"南通机床"。南通机床主要生产制造机床，船用冷却器，热处理煅铸件，机床配件等。公司在９４年前一度增长较快。８７年即获自营进出口权的南通机床，主要专于外销，其中Ａ6325系列摇臂万能铣床是我国首批进入香港、美国等市场的机床产品，Ｊ系列数控铣床年产190台左右，95％销往美国市场。但是受我国整个机床行业不景气的影响，同时由于投资不当、资金匮乏、管理落后，使南通机床一度陷入生产困境，在上市第一年净资产收益率仅为１.97％，便失去了配股资格，在９５至９７年净资产收益率也令人意外，分别为2.17％、-22.37％、1.72％，其中９７年主营利润为－930.9万元，每股收益仅为３分，南通机床的发展举步维艰。９８年６月５日，南通机床受到特别处理，股票简称由原来的"南通机床"变成了"ST通机"。如何令昔日曾经辉煌的南通机床恢复元气，使南通机床跃出困境的泥滩，并且逐步改善其市场形象，带动当地经济的发展，成为了南通机床和南通市政府等各方十分重视的问题，也成为了ST通机将要实施"大换血"的基本动因。疾风知劲草：江苏省技术进出口公司在南通机床被冠以ST待遇不到２０个工作日内，南通机床原第一大股东－南通市国有资产管理局就于９８年６月３０日与江苏省技术进出口公司签署了股权转让协议，将其持有的南通机床2800万国家股，占总股本的37.66％，转让给了江苏技术进出口公司。鉴于ST通机自身的财务状况及经营情况，每股转让价位1.75元，略高于每股净资产1.74个百分点，总成交金额4900万元人民币。经过此次股权转让，江苏省技术进出口公司成为了南通机床的第一大股东。江苏省技术进出口公司的前身是中国技术进出口公司南通分公司，成立于１９８４年１２月，为江苏省直属外贸企业。江苏省技术进出口公司资产总值愈５亿元，进出口总额为２亿美元，在"中国最大500家进出口企业"中排名137位。９７年被江苏省财政厅予以"省级外贸企业经济效益综合评价"第一名的荣誉，同时被评为省外经贸系统唯一的"江苏省优秀企业"。江苏技术进出口公司在十几年的发展道路上一直比较注重产品经营，通过新产品的研制、生产以及境外市场的拓展来发展自己。江苏技术在国内外拥有多家科技含金量高、出口规模大的生产型企业，如在深圳建立的深圳南星电子有限公司，专门生产中高频石英体谐振器，为ＢＰ机、ＶＣＤ配套的高频晶体产量已占全国的30％。在成功实行产品经营，产业升级的同时，江苏省技术进出口公司的决策层也深深意识到仅靠产品经营是不够的，还要积极涉足资本市场，通过资本经营来迅速扩张。南通机床的发展境况对江苏技术提供了一次良好的机遇。面对特别处理的南通机床，多数买家都不敢轻易啃这块骨头。而基于公司低成本扩张、工贸互补及为新上项目寻求生产中心的考虑，江苏技术毅然走上了南通机床历史发展的舞台。拉开了大规模重组注资的产权手术之序幕。事实也证明，疾风知劲草，江苏技术入主南通机床，成为了ST板块中实施兼并重组的最为典型的成功案例。烽烟四起：南通机床大换血在江苏技术受让南通机床2800万国家股不久后，南通市国有资产管理局于98年7月10日先后受让了南通市文峰经济开发总公司、南通市芦源实业公司、南通市闸东实业总公司持有的南通机床法人股709、393.5、104.64万股，从而共持有南通机床2036.5万股的国家股，占总股本的27.39%，成为南通机床的第二大股东。为了盘活存量资产，改善投资结构，为下一步引入优质资产和注入新项目打下基础，南通机床在98年8月8日召开临时股东大会，同意出售部分资产为出资向南通市国有资产管理局购买其持有的深圳南星电子有限公司95%的股权。这部分资产主要为南通机床部分长期投资和应收帐款，其中投资部分近年来不能产生效益，此次出售，使南通机床摆脱了沉重的负担。此次资产换股权的操作，给南通机床提供了持续的动力。作为江苏技术同香港国际联贸机械电子有限公司共同投资的深圳南星电子，主要致力于石英晶体元器件的开发、生产和经营，南星电子生产的HC-49/U石英体谐振器主要出口美国、日本、香港、东南亚等国家和地区。另外公司还推出了8MHZ的UM-1和UM-5超小型、小公差石英晶体，可满足各类通讯设备和电子设备对石英晶体谐振器的超高频和小型化的要求，市场前景广阔。南星电子仪器较强的科研力量、良好的经营业绩，已经被深圳市政府认定为高科技技术企业。南通机床每年将从南星电子获得800万元稳定的税后利润。此外，重组后南通机床的第一大股东江苏技术还将草地机械项目注入到了公司，并以批量生产，成为了南通机床新的利润增长点。该项目是由江苏技术同南京理工大学共同开发出来的，科技含量高，并已通过试生产阶段，经过江苏技术对北美市场两年调研，开发出的"SUTECH（USA）INC"公司专门从事草地机械及附件的销售和服务。该项目注入不仅能给南通机床每年带来可观的利润，同时还能解决南通机床部分冗余人员的问题，同时项目的投产带来的规模效应可使公司的生产成本下降。通过此番大规模的"换血"，转换机制，引入优质资产、引入资金、引入管理机制、引入新的项目，使举步维艰的南通机床由原来单一的机床生产性企业跃为集工、技、贸为一体的上市公司，以较低投资，较快速度控股了一个绩优的高科技公司，并逐步扩大经营范围，分散了行业风险，保证南通机床每年取得稳定的收益，从而为掉帽解困创造了先决条件。启迪与思考通过此次重组，南通机床各方面实现预期目标。对南通机床而言盘活了资产存量，改善了投资结构，同时优质资产和新项目的注入，又使公司获得了稳定持续的利润来源；对江苏技术而言，此次入主南通机床，实现了低成本扩张，从原来单纯的产品经营上开创了产品经营和资本经营相结合的境界，同时又可发展新项目，又解决了南通机床部分富余人员的就业问题，对南通市国资局而言，即利用两次股权转让的差额获利，又盘活了一家上市公司，同时仍保留了一部分股权，实现了资源的优化配置。此次重组实现了股权转让双方的"双赢"，且经济和社会效益显著，成效突出，引人注目，重组本身又令人借鉴之处。 ----资产重组的方式多元化针对南通机床陷入困境是由多方面因素引起的情况，申万证券作为南通机床的财务顾问，在争取各个方面意见的基础上，形成了包括股权结构的重组、优质资产的注入、部分资产的剥离以及新项目的注入等在内的多种方式有机结合的重组方案，多管齐下，彻底解决了南通机床存在的一些问题。----重组成本由多方共同承担通过资产重组彻底改变ST通机的现状要付出相当的代价，让任何一个单独主体来负担都是很重的。本次重组中，重组各方、当地政府均共同承担了重组的成本。主要处于以下原因：一、南通机床亏损的主要原因是由于投资不当、资金周转不灵、生产成本过高，如能通过出售债权和股权引进一些投资短见效快的项目，则可使南通机床在短期内改善投资结构，获得宝贵的生产资金；二、南通机床本身具有雄厚的科研力量，大量的熟练工人，精良的生产设备，都为公司二次创业的宝贵资源；三、本次重组并非仅仅是"买壳"、"卖壳"，更有意义的是可以引进先进的经营管理模式，真正体现股份制的优势。基于上述原因，重组各方都坚持了主营业务不变的前提，多管齐下，复活ST通机的原则。 ----兼顾经济效益和社会效益。鉴于南通机床国有企业的烙印较深，因此在资产重组时既要使ST通机走出困境，另一方面又不能简单的将南通机床的富余人员推向社会不管，重组各方均充分考虑了经济效益和社会效益相结合的问题，并结合新项目的上马，妥善培训并安置了部分富余员工，效果显著。总体而言，此次重组，对南通机床来说，即加强了主营业务，又强化了科研与销售，同时通过引进管理、引进机制、得到了提升企业素质、工贸结合、优势互补，相得益彰的效果。98年每股收益达0.27远，净资产收益率由97年的1.72%迅速提升到13.52%，净利润也由97年的220万元跃至2016万元。二级市场的表现也强烈肯定了重组的成效从98年初的4块9毛多钱一路攀升，大举上攻，并在98年创下高点位12.89元的纪录。98年节后更是走出一转强劲的上攻行情，一举跃过17元、18元的点位，令众多南通机床的投资者为之雀跃，为之振奋。在新的一年里，南通机床将在江苏技术的带领下，巩固重组成就，克服种种困境，实现南通机床二次创业，摘掉ST，步入持续稳定的发展大道。

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