风险投资的退出方式介绍之一：企业公开上市发行（IPO）（三）-商学院-中国创业投资网

风险投资的退出方式介绍之一：企业公开上市发行（IPO）（三）
zt.wineast.com 发布时间：2001-12-1 14:39:02
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   上面从风险企业的角度分析了寻求最佳承销商的步骤，事实上风险企业选投资的过程同时也是后者筛选前者的过程。对于投资银行而言，它选择需要进行首次公开的风险企业的主要考察因素如下；
    （１）企业经理的信誉如何，企业的经营前景如何，它能否有双地掌握自己的命运？
    （２）企业过去的经营效是不令人满意，公开发地后是否对其经营模式有较大影响。
    （３）企业的财务状况如何？这主要看企业过去若年的财务报表状况以及其财务是报表是否严格按照会计准则编制。
    （４）通守此次公开发售报发行能否或期望能得到多少利润，其顾客能否或期望得到多少投资收益？
通过对这一系列因素的考察，投资银行最终可以确定是否受理风险企业进行首次公开发行的要求。
　　二、选择律师事务所
发行公司进行首次公开发行还需要选择一家律师事务所，在具体选择时它主要考虑以下几个因素。
     　1)参与承销的经验。公司选择的律师应当对公开发行的程序十分熟悉，这包括了有关发行的规则、规定、要求。律师还应当具有熟练处理SEC、NASD以及州蓝天委员会委员对撰写募股说明书要求的能力。例如，律师应当熟知如何回复上述这些管理机构的函件，熟悉向SEC注册的步骤与过程。这样就可以保证在发行时遵循正确的步骤，并且预先对注册说明书进行必要的修改从而避免不必要的时间延误。
　     2)行业知识。由于公司的顾问要负责起草募股说明书所以相关的行业知识对于描述公司业务与经理的讨论与分析、辩识行业风险、确定信息披露是否充分都是十分必要的。
3)提供全方位服务的能力。一个能提供全方位服务的律师事务所可以在有关尽职调查的事务上提供方便、有用、而且很可能是成本低廉的建议。例如，如果涉及到有关知识产权、专利、劳工、环境等的问题，律师事务所就会有相应的专家提供建议与意见。
　　三、选择会计师事务所
公司在选择会计师事务所时主要考察以下因素。
　　　1)在行业中的地位与名望。通常进行公开发行的公司都会选择一家全国性的会计师事务所。而该会计师事务所往往也是美国注册会计师协会（AICPA）的成员。经这样的会计师事务所审计的财务报表会给投资者更大的信任感。
　　　2)行业知识与经验。该会计师事务所不仅应当对"财务会计标准协会"(FASB)颁布的一般性指导准则十分熟悉，而且应对涉及到公司所在行业有关的会计要求十分熟悉。例如，会计师事务所应当知晓公司所在行业对于确认收入实现的标准以及其他也可接受的标准。再例如，销售的记帐方法每个行业之间都是不同的，这样在公司的产品与服务并非可十分明确的归入某一行业时采用有利于公司得计帐方法将是十分有利的。此外，会计师事务所还应能知道公司按照SEC的标准如期填写各种报表。
　　　3)对处于成长中的公司比较熟悉。由于处于成长中的公司倾向于采用出售股票期权的方式支付费用，所以会计师事务所应当知道在根据不同的情况在报告此种支付费用的方式所带来得不同后果并据此做出正确的选择。此外，对处于成长中的公司比较熟悉的会计师事务所在公司的发展阶段尤其可以提供十分有用的财务控制与建议。会计师事务所还可以在有关公司所得税与个人所得税的事务上提供有益的建议。
　　四、进行发售
在上述步骤完成之后正式发售即可进行。现在发行人必须把正式的募股说明书交到购买股票的投资者手中。当投资者购买股票，承销商需要把对帐单寄送给客户。
　　发售股票一般会出现两种情况，第一种是股票非常抢手，承销商很快就会把分配给它的股票份额售空。如果客户仍希望买入股票那么主承销商可以要求发行公司在将本早一时间以低于首次公开价的价格再买进股票。这即是所谓的："绿鞋特权"（green shoe privilege）如果发行公司与主承销商签署了这一份协议，并提交给SEC作了注册说明书的一部会，主承销商就可行使此项权利。另外一种情况则是股票售卖状况不很理想，承销商的股票份额难以买掉，在此情况下新发行的股票价格很可能会下跌，为了稳定市场承销商可以按法律规定在二级市场上以发行价或稍低于发行价的价格购回股票以防止股价的大幅下跌。
　　当发行结束时，承销商辛迪加解散，股票可以在二级市场上进行交易，深厚的二级市场对于一级市场的繁荣是极其必要的。事实上在美国众多的企业之所以能够以IPO方式退出就是因为风险企业的股票在公开售后可以进入Nasdaq市场进行交易。而Nasdaq市场的组织结构与运作方式给风险企业上市交易提供了极大的便利。此外它的造市商制度使风险企业的股票富有流动性。可以说风险资本近年来在美国能有长足的发展是与Nasdaq密不可分的。

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