大摩：并购将成明年中国市场重点-商学院-中国创业投资网

大摩：并购将成明年中国市场重点
zt.wineast.com 发布时间：2002-1-3 8:46:39
作者：0 文章录入：网友(中证网讯（记者常进）)

     摩根士丹利董事总经理傅善廷和执行董事兼中国投资银行主管吴长根日前接受《亚洲金融》采访时，阐述了为什么坚信摩根士丹利在中国市场上仍居首位，同时，他们认为并购将成为明年中国市场的重点。

    《亚洲金融》记者：对于中国，你们今年与往年的策略将有何不同？是否继续以国际交易为重点？
    吴长根：今年，对摩根士丹利来说，亚太区（包括中国在内）的重点是兼并和收购。从中国市场上看，去年的焦点是股份制和私有化。明年，我们估计兼并和收购将在中国扮演越来越重要的角色；但同时，我们的股票业务亦将非常繁忙。我们也期待同私企和跨国公司开展更多的商业交易。长期来说，我们希望直接参与中国国内市场，并一直通过以中国国际金融公司为合作伙伴开展大量业务，预计来年也不会有太大变化。中金公司显然是我们在整个中国业务的一个重要组成部分。

    中金公司独具特色，怎样使它进一步发展？
    吴长根：六年前，中国政府出于要建立一家一流的中国投资银行的考虑，成立了中金公司。那时我们就看到了中国市场有巨大的潜力，因此我们按照这一战略思想进行了投资，并为中国政府建立了一家一流的投资银行。它会继续作为一家独立的公司进行运作。我们并不把中金公司视为一个子公司，而是将之作为一个合作伙伴和客户。

    关于中金公司，你们的计划是什么？你们的政策是否是以中金公司为重点，然后在可能的时候增加股份？或者，是否有意建立另一家合资公司？
    傅善廷：我们对中金公司很满意，它是一个很成功的合资企业。我们尚无任何计划建立另一家合资企业。

    你们是否有意在现有34%的基础上增加你们在中金公司中的股份？
    傅善廷：这个问题就要看其他股东了。现在，还没有股东在考虑转让股份。中金公司的股份是很有价值的，我们当然愿意投资，非常乐意增加我们的股份，但这在目前似乎不大可能。

    您是否认为，由于中金公司已经相当成功，你们已经在竞争中遥遥领先？
    傅善廷：是的，在合资企业方面，我们已经在竞争中领先数年。在我们的竞争对手还在寻找机会的时候，我们已经开始运作了，这使我们能够遥遥领先。

    您说中金公司一直非常成功，能说说它对贵公司的收入有多大贡献吗？
    傅善廷：通过我们的合作，已能够在中国市场上占有一个非常稳定的市场份额。我们在交易中作为合作伙伴共同工作，中金公司不仅是我们的一项股份投资，更是一种合作关系。当然，在了解当地市场方面，中金公司为我们带来了优势。

    您是否对中金公司可发展成你们的一个竞争对手表示担忧？
    傅善廷：不，我们是互补的。中金公司的实力在国内是有目共睹的，特别是在首次公开招股的重组工作方面，摩根士丹利的优势则在于它的国际背景和它在全世界的分销网络。

    但是这种工作上的分工已经成为过时的策略。现在，国际投资者都想进入国内市场。摩根士丹利是否会在国内市场上与中金公司竞争？是否将有一家合资公司最后接管中金公司然后直接进入中国市场？
    傅善廷：当前的法规不允许这样做。此外，在中国，我们有一个很清楚的双轨市场策略。一是我们和中金公司的股份合作关系，它使我们对中国的市场有所了解。另一个是摩根士丹利平台，它是独立运作的；目前，这个平台只做投资银行业务，这是我们被允许做的所有业务。但是，随着法规的逐渐放宽，我们将更积极地投入到国内市场，在许可和批准的范围内，我们将涉足其他领域。

    您是如何量化你们正在向中金公司转让的知识产权？你们如何才能确信你们34%的利润份额等值于这种转让？
    傅善廷：我认为向中金公司转让的知识产权是很难量化的，但它肯定不是一种单向转让，双方都会受益。我们是被邀请协助创建中国一流的投资银行的，我们认为我们已经完成了这个任务。这显然对于我们公司获得在中国市场其他业务的经营权是有帮助的。同时，这在财务方面也有出色表现，带来了巨大的无形利益。

    你们是否把高盛作为最强而有力的竞争对手？
    吴长根：并非如此。一些其它公司亦在过去的一年里取得了较大发展。但是，今年除了中国铝业和中海油的首次公开招股，90%的投资银行业务都是兼并和收购，而我们在此市场亦占有很大市场份额。一些重大的交易包括：华为出售其在Avansys的股份；中石化收购新星石油；阿尔卡特/上海贝尔等。随着中国公司寻求战略合作伙伴的进程，这种交易以及跨国兼并将成为一种主要趋势。

    你们是否计划聘请一些很有背景的人物，就像所罗门美邦雇用梁伯韬或汇丰银行雇用宦国苍一样?
    吴长根：尽管关系在任何地方都很重要，但依我来看，中国正在发生巨大的变化以及对融资和顾问的要求亦非常重要。因此，仅仅注重关系还是不够的。我们雇用高级员工，主要考虑他们的专业技能，而不是他认识某某人。就90年代初H股的上市来说，这种关系是很重要的。但是，对于今天中国需要的金融交易来说，却未必如此。客户越来越多地要求有卓越的产品和运作，并且，要求有持续的顾问服务。固然，关系也很重要，我们也有一些员工有着很好的网络，但这只是考虑的一个方面。

    您对明年的中国市场是否很有信心？
    吴长根：今年，在国内和在国外的首次公开招股都不景气。我们估计，国内融资约150亿美元，而国外融资仅有20亿美元。而在2000年,中国的股票国内发行总额高达250亿美元，国际交易高达220亿美元，创下历史纪录。如果中国的宏观经济环境在明年好转，我们估计中国的公司将继续通过资本市场融资，尽管会少于2000年，但是比今年将有较大增长。很多公司正在准备发行A股或者CDR。中国的市场容量已达5600亿美元，因此，中国的一级市场和二级市场具有很大的发展潜力。

    对于中国公司来说，CDR和A股筹资，那一种方式更容易？
    吴长根：到目前为止，发行A股比较容易。中国证监会正在制定有关发行CDR的法规。但是，真正的问题似乎是它的可转换性，因为潜在的股份是国外的，CDR在中国的交易可能会因中国封闭的资本账户而被歪曲。

    您对传统产业、金融、电信和银行业的看法如何？
    吴长根：银行业前景很好。中国银行的重组已经进入了最后阶段；电力行业的重组也已经开始，有望在明年完成；电信行业的重组已基本完成；其他银行也正在行动，但是坏帐问题却使其步伐变慢。他们虽已把1.4万亿人民币的坏帐转移到了资产管理公司，但其账面上仍然有1.8万亿元的坏帐，需要较大的资本额的调整，否则，账面价值将是负的。但是，形势发展相当快，这一点可以从最近华融公司拍卖坏帐中看出来。

    B股市场是不是衰败并消失了？
    吴长根：只有很少几家公司通过B股筹集外汇资金，因此，它的流动性很小。此外，这些公司正在进入国外的资本市场。所以，一旦货币兑换问题得到解决，B股将完全失去存在的必要性。

　

融资项目

·高端医用敷料（创面修复胶