• 哈药集团重组迷雾：盛名之下难掩亏损事实
• zt.wineast.com 发布时间：2002-2-25 8:41:01
  作者：0 文章录入：网友(（南方都市报/陈随）)

• 稳居中国医药行业龙头老大的哈药集团，曾因18亿巨资广告投入的魄力扬名全中国，也曾经在资本扩张上走出几步漂亮的棋，然而去年6月开始酝酿的与华源集团重组却意外地惹出了一场风波。  　　前不久，华源集团首次全面披露重组哈药事实。但是据哈药集团的董秘说，重组方案至今仍在讨论中。  　　“华源系”医药盈亏难定  　　有传言说哈药高级领导层对于与上海华源资产重组一事分歧严重。近日出现在传媒上的《华源披露重组哈药事实》一文，称华源集团以其控股的8家制药公司折合共5亿资产和5亿现金入主，哈药以9·7亿元的价格(净资产价格，不包括无形资产)与华源重组哈药。然而业内人士最关心的问题有两个，哈药是否只值9·7亿元，华源集团的8家制药公司是否值5亿元。  　　作为中央直属骨干企业的华源集团2001年实现销售总收入164亿元，全资子公司7家，控股子公司25家，净资产超过50亿元。然而其主要业务仍是纺织农机一块。仿效国际巨头巴斯夫、杜邦、赫斯特等公司将产业向生命科学转型，华源于1998年涉足医药行业。  　　华源集团子公司，上海华源制药股份有限公司控股的医药公司包括有江苏华源药业有限公司、辽宁华源本溪三药有限公司、安徽华源朝阳药业有限公司、浙江华源制药科技开发有限公司、阜新华源药业有限公司；参股公司有北京星昊现代医药开发有限公司、上海华源蓝科生物高科技有限公司。重组哈药，上述公司的资产素质是关键。  　　在华源制药中占最主要位置的当属江苏华源药业，其前身是靖江葡萄糖厂，旗下的江苏江山制药是我国维C生产五巨头之一，生产能力超过万吨。据江苏华源公布的数据，江苏华源年产值达5亿元，年销售额4·9亿，净资产3亿元。然而江苏华源共有员工4500人，包袱相当沉重。近两年国际维生素C市场竞争极为惨烈，市场价格已经逼近成本线，作为中国维C生产巨头，江苏江山日子艰难。  　　辽宁本溪三药以9000万元代价被华源控股之前亏损严重。据了解，该药厂之所以被以9000万元“高价”买断，是由于其拥有较多产品品种及批号。但是本溪三药的工厂GMP工程认证尚未完成，短期内不可能实现赢利。  　　在华源制药产业链中尚值得一提的是安徽华源朝阳药业。这是一家原料药生产厂家，其主要产品右旋糖酐在全国产量第一，尼可刹米是全国独家生产。然而据介绍，这两个品种都属于小品种，市场容量有限。  　　如果公布的数据属实，人们可以发现，华源制药业务收入尚低于江苏华源销售收入，从反面可以印证出“华源系”大部分医药企业亏损严重，“优良资产”之说法值得商榷。　  　　哈药仅值9·7亿？  　　无论怎么看，说“9·7亿元卖掉哈药”都是不正确的，因为毕竟重组方案里华源只是一个大股东，而且在正式方案未出台之前，事情的变化无人可以预料，哈药集团董事长刘存周要冲破的重重阻力来自哈药内部。  　　哈药的普通员工们都心存疑惑。苦心经营了数年，近两年每年投入超过10亿的广告，光是无形资产就已经过10亿元的一个大集团，为何把大股东权“贱卖”了出去。然而哈药集团股份有限公司董事会秘书林本松说，哈药剥离优良资产组成股份公司上市之后，留给集团的债务与历史包袱相当沉重。华源集团董事会投资决策委员会常务副主任王才富强调华源重组的对象是哈药母公司哈药集团，哈药集团除上市公司外，还有13家非主体企业，13家企业中，除出5家“壳公司”外，其余企业全部亏损。可以说，哈药集团在剥离股份公司后，剩下的是标准的烂摊子。  　　与哈药集团其它企业相比，哈药股份的业绩相当令人激赏。深圳一家大型证券机构的一位分析师说，尽管广告轰炸战术效果已不如当年，但从销售额和利润率等几个指数分析，哈药股份都可以称得上是医药板块中的领先者。  　　然而一家医药研究机构负责人说，随着处方药禁止在大众媒体上做广告政策出台后，哈药的广告战术遇到前所未有的麻烦。由于之前一直单纯依赖广告拉动销售，对于产品通路的建设相对薄弱，哈药集团有数个新品种销售随着广告的下降而锐减。  　　重组迷团重重  　　前段时间，哈药股份因“瞒报利润”一事被调查，消息指出哈药股份隐瞒了约11亿元的利润。如果这则消息最终被确认，那是一件非常有趣的事。一家光利润就能瞒报11亿的公司，却10亿元就出让了大股东，重组背后到底有何蹊跷，实在是令人不解。  　　一位不愿意透露身份的人说，哈药集团如果被重组，最不情愿的应该是哈三厂和哈六厂这两个效益相对较好的企业。他说，此前哈集团一直都试图将哈三厂和哈六厂包装上市，其“瞒报利润”有可能与操作两个工厂上市有关。哈药集团如果与华源“强强联合”，管理权利的变更有可能直接影响到两家厂家的最终上市，而原来的具体管理者的个人利益也难以保证。  　　华源集团董事长周玉存说，从产业意义上来看，其实是哈药“重组”了华源制药。因为计划重组之后华源产品一律打哈药品牌。为了能够重组成功，华源甚至许下重诺，说重组后哈药经营班子不变，实际上是给一线的管理者吃了一颗定心丸。  　　分析人士指出，华源的承诺值得推敲，若经营班子不变，宏观决策班子是否会有变动直接关系到此次重组计划的阻力来自何方。在最初的重组计划里，哈药以9·7亿元的价格(净资产价格，不包括无形资产)与华源重组，华源占51%的股份，但遭到几个董事强烈反对，才变更为哈药(哈市国资局)44%，华源47%，职工股9%的新方案。在新方案里，9%的职工股倒向何方是极为重要的，而这也正是希望保留影响力的部分哈药高层的愿望。  　　以净资产价格重组，联系到哈药内部的权力纷争，让人感觉重组之路崎岖难行，在希望严迪、三精司乐平等哈药产品能够继续为大家带来健康的同时，人们也担心哈药成为继中西药业之后又一资本玩家的牺牲品。

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