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中国风险投资差什么？
zt.wineast.com 发布时间：2003-8-21 8:41:54
文章录入：网友(任我行)

文/陈慧明

经过NASDAQ的全面洗礼之后，冷静的反思提出了现实的要求。
既然华尔街已经有了这样的转变，
对于中国来讲，其投资取向必然也发生了明显的变化。
但是随着中国风险投资的快速发展，
肯定会寻找到一条适合于中国的发展道路，
自然也就有了自己的投资取向。

风险投资不能没家底
相对于国内互联网浪潮的汹涌澎湃，以及外国资本在中国的左右逢源，中国本土的风险投资却相对沉默。除了综艺股份投资8848和海虹注资中公网外，别的似乎只是走走过场，过去了也就没了声息。针对这种情况，成卓认为，规模的限制对于中国本土风险投资来讲是一个大的制约，没有足够的资金规模，使得风险投资没有输的勇气，可以说是输不起！因为一旦失误，可能就很难翻身。而对于风险投资来讲，失败的绝对次数本来就很高，缩手缩脚的操作是不可能在一次次的失败中寻找到真正的金子，这就造成了“越怕输，结果你就肯定输。”另外，对于互联网的内在特性来讲，提前性的大资金运作很重要。一个项目，特别是一个成功可能性很大的项目，至少要有两个方面的特点，首先是领先的技术，同时还要育优势的资金。相同的项目，国外风险投资动辄投入上千万美金，而国内的风险投资由于规模的限制，很难在一两个项目上做出如此巨大的投入。在这种情况下，国内的风险投资在开始网站对想投入自己的风险投资要进行严格的挑选，一方面是因为投资方是不是有先进的管理经验，另一方面就是看它是不是具备持续的资金投入能力。所以，风险投资是不能没有家底的。

理念是桎梏
“当然，理念也是一个重要的问题。”成卓笑着说。在中国，风险投资处于起步阶段，特别是互联网经济在中国高速发展之后，一些西方成功的投资理念才开始进入中国。对风险投资能不能有一个正确的理解，是能不能做好风险投资的关键。而对于风险投资的理解，其核心是对风险的认识，中国的风险投资在认识这个问题上有明显的误区。一方面过分担心风险投资过程中的高风险，总希望可以投一笔中一笔，不能接受失败的结果，以至于迟迟不能做出决定。另一方面又不能良好的控制投资过程中出现的风险，由于经验的限制，当投资过程中风险真正出现的时候，反而显得手忙脚乱，要不就是孤注一掷。还有，传统的民族文化，造成了大家的思想桎梏。在投资过程中，中国的风险投资往往希望甚至是努力的获得第一大股东的位置，而且股份是越大越好，因为它认为成为最大的股东是一种成功。但事实上，这种情况的后果就是不能形成一个良好的股本结构。而这对风险投资很重要，它不光影响着企业的管理水平，更影响着持续募集资金的能力和能否上市的可能。再者，作为起步阶段的中国风险投资，由于中国的传统观念，往往脱离实际，希望可以在开始就获得成功，以由此形成良性循环，这种思想的影响下，就非常顾虑失败，迟迟不敢做出判断，并由此错过了许多机会。

市场呼唤成熟风险投资家
相对而言，成卓认为，没有成熟的风险投资家队伍，才是造成中国风险投资发展缓慢的主要因素。一个没有经验，没有丰富的知识基础并且具备敏锐的市场直觉的风险投资家，是不可能拥有独到的投资眼光去跨越时间的通道看到未来，从而导致风险投资的准确度大打折扣。要么投资到不具备明显优势的公司，要么就只能跟在别人屁股后面。当然，跟在别人屁股后面并不是不行，只是那样的话，就不能做出最好的成绩，至少是现阶段中国风险投资规模较小的情况下，不能慧眼独具，很难快速发展。最后只能是造成好项目着急找不到资金，而风险投资急得满头大汗却没有优质项目。事实上，风险投资和传统投资相比，有很大的不同，其中重要的一点就是传统看到的是现实，而风险投资看重的是未来。所以，一个优秀的风险投资家，首先应当对行业有着深刻的了解，同时具备良好的预见性。这种预见性是一种综合的预见，包括对社会发展趋势，对行业发展速度，以及需求发展方向等等。这样才能挖掘出有价值的项目，并做出正确的投资决策，才能走在发展的前面。另外就是技术能力。现在的项目大部分都和专业技术有着密切的关系，只有对这些技术的深入了解，才能对技术的前景和发展有一个全面的把握。再者是经营管理水平。看到了一个项目的前景，同时还要让这个项目朝着有前景的方向前进。如何顺利实现自己的目标，管理的水平起着重要的作用。事实上，在风险投资引进的同时，风险投资家的管理水平已经对企业的最终发展发生重要的作用。最后是规避风险的能力。项目在发展过程中，可能会遇到各种各样的问题和挑战，每一个问题和挑战如果不能得到正确的处理，都有可能导导致整个投资计划的失败。当遇到可能让投资失败的情况时，如何调整自身的策略，并采取合适的手段，对于投资最终走向成功非常关键。

二板建立影响甚巨
中国二板迟迟没有建立，对于风险投资是一个明显的障碍。成卓认为，二板的建立对于中国的风险投资将是一个重要的促进作用。现阶段，为什么这么多的国内风险投资资金处于观望状态，根本原因就是中国的投资机构不具备国际知名度。没有国际知名度的代价就是自己投资的公司，特别是自己占有相当支配性股权的公司很难在国外顺利上市。因为国外的投资者是不会投资于一个自己完全不了解的公司，而恰恰现阶段到海外上市被看作是一个最为成功的退出方式。在这种情况，国内的很多风险投资要不很难顺利退出，要不就只能跟在国际大资本的后面分食一杯残羹，以至于显得声势微弱。像去年纷纷触网的上市公司，到了今天，大部分都销声匿迹了。二板的建立将从根本上扭转了这种现象。中国的风险投资可以突破自身影响力在地域上的限制，在二板顺利完成退出。同时，通过二板上市可以使被投资企业获得持续的资金支持，保障其顺利成长，适当规避国内风险投资规模较小，而形成对被投资企业的限制。再者，上市对于一个风险投资公司来讲，是退出机制中利益最大化的最好选择。对于被投资公司来讲，是正规化开始，同时也是自身走向成功的起步。这些都可以形成相当的影响力和冲击力，通过成功的范例深层地影响国内风险投资业，促使他们在规模上和信心上有长足的进步，最终形成良性互动的效果。

WTO后中国的风险投资将有更大的发展
谈到WTO后中国的风险投资发展情况，成卓对此表示非常乐观。
首先是中国市场化的进一步开放、完善，将为风险投资提供更好的成长空间。风险投资作为整个经济活动中的一个组成部分，不可能孤立存在。为什么中国的风险投资还没有尽快成长起来，关键是成长的环境还没有完善。加入WTO，整个市场的市场化程度必将更加完善，相关于风险投资的一系列机制自然随之成型。就拿退出来讲，评估和股权变更是两个主要问题，透明的和公开的评估机制，以及股权变换之间的顺畅非常重要。只有市场化不断加强，这些方面的问题才能根本解决。
其次，大量的国际资本更大规模地进入中国，使得中国的风险投资市场更加庞大并富有竞争。庞大资本的加入，会更加激发创业者的激情，让更多的优秀人才不断的充实这个市场。对于风险投资来讲，市场大了，发展的机会自然更大。而竞争的加强，有利于企业的快速成熟，逐渐形成个优秀的投资群落，进而推动中国风险投资的发展。再者是与国际市场的接轨，将有利于中国的风险投资公司走出国门，招展自身的形象和市场。加入到世界的经济环境中后，将可以更好吸收国外的先进思想和经验，同时也可以利用国外的大量资源，如资金，推动国内风险投资的发展。逐渐形成一种国际化形象，并逐步开拓国外的市场。

B2B到P2P
在谈到大家关心的风险投资投向上，成卓没有正面回答，只是说了一下她在前段时间访问美国NASDAQ时的一些见闻。她说，在华尔街以前大家谈论最多的是B2B，现在大家更关心的是P2P。什么是P2P？就是Pass to Profit。投资者希望的，或者说是准备投资的对象是一个有获取利润的通道或模式的企业。看来经过NASDAQ的全面洗礼之后，冷静的反思提出了现实的要求。既然华尔街已经有了这样的转变，对于中国来讲，其投资取向必然也发生了明显的变化。但是随着中国风险投资的快速发展，肯定会寻找到一条适合于中国的发展道路，自然也就有了自己的投资取向。

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