南方网讯　尽管罩有种种神秘的光环——有几百美元在短短数年内迅速成长为上亿美元的经典案例，也不乏千万美元血本无归的惨痛教训，风险投资基本运作流程都是资金从风险投资者投向风险企业，经过风险企业运营增值后伴随高额收益回报风险投资者。因此，只要把握了风险投资资金的来龙去脉，也就把握了风险投资的精要。

　　资金来自何方

　　风险投资被称作“富人的游戏”，其令人羡慕的巨额收益往往伴随着巨大的风险，只有“富人”才有可能面对常人难以承受的巨额损失继续从事风险投资并最终获得某些成功项目的高额回报。在西方发达国家，这些“富人”包括退休基金、金融机构、捐赠基金、富有家庭和个人。其中退休基金所占比重最大，约占所有风险资金来源的42％；金融机构，包括商业银行、保险公司、投资银行、非银行金融机构，约占风险资金来源的28％；富有家庭和个人、捐赠基金以及其他投资者各提供风险资金总额的10％。

　　上述资金的构成特点值得注意，即西方发达国家中民间资本占绝对主导地位。而在我国目前风险资金来源中，民间资本只占不到10％，政府提供的风险资金比重超过90％。政府资金占主导地位导致我国风险投资运营的效率低下、寻租事件频频发生。

　　资金去向何处

　　风险投资光顾的企业被称为风险企业，风险企业凭借哪些特性使风险投资趋之若鹜呢？首先，风险企业是中小规模的初创企业，因为企业只有规模小，处于初创期，才有可能在未来的高速成长期十倍甚至成百倍地扩张，而一个大规模的企业至多只能获得稳定收益，无法满足风险投资的高额回报要求。其次，风险企业必定处于高成长行业，其代表是高新技术产业，如信息技术和生物科技。现代社会的高科技力量使企业摆脱了传统企业缓慢的成长路径，而极有可能凭借领先的科技力量在一夜之间占有大部分市场份额，从而实现企业价值的急剧扩张。第三，一个处于初创期的高成长企业要想成为风险企业，还必须具备有可能领导企业实现高速成长的风险企业家。在风险投资市场，一流的风险企业家所领导的二流项目往往比二流风险企业家领导的一流项目更有吸引力。

　　回报实现不仅仅是创业板

　　当风险资金从风险投资者投向风险企业并且成功运营后将获得上百倍的增长，风险资金带着这笔丰厚利润流向风险投资者的钱包也就完成了风险资金一个完整的运作过程。对于风险投资的回报实现，也就是风险资金的退出，一般容易想到创业板市场，这是因为通过创业板市场退出的风险投资是所有风险投资项目中最成功的，因而最耀眼夺目。

　　而事实上，风险投资通过创业板市场退出的在数量上远远不如通过收购兼并退出的风险企业，即风险投资更经常的退出方式是风险投资家通过出售风险企业的股权来获得投资收益。对于不成功的风险投资项目，还可以通过破产和清算收回部分风险资金。虽然运营成功、通过创业板上市退出的风险企业数目少，但其获得的巨额收益在弥补了大量失败风险企业的损失之后，仍然能给风险投资者以高额回报。