近期沪深两市宽幅震荡，似乎在向投资者昭示，就像罗马不是一天建成的那样，历史性的底部也不是一两根阳线就能够构筑完毕的。市场依然充满了诸多不确定因素，那么在这个充满不确定性的市场里，投资者应该采取什么样的操作思路呢？
　　
　　“类债券”股票是最佳防御品种

　　虽然宽幅震荡中看不到底在何方，但不可否认的是，目前A股市场的指数位置已跌到了近六年来的最低区域。也就是说，单纯以指数而言，目前的A股市场又回到了1999年，后市还能有多大的下跌空间呢？更为重要的是，股票毕竟不是废纸，股票价格是上市公司内在价值的体现，只要上市公司不倒闭、不破产，股票就都是有价值的，不可能跌到负值。当然，由于二季度存在着扩容压力加大、汇率或利率政策的变化等诸多不确定因素，所以市场最低点在何方仍有不确定性。

　　根据上述市场状况，我们认为选择“类债券”性质的股票是最好的选择。之所以这样讲，是因为“类债券”股票在性质上相当于债券，即拥有确定性的收益，能够保证在未来数年内收回本金，也就能够保证投资者处于进可攻、退可守的不败之地。股指下跌，稳定的收益预期和极高的派息率，赋予了此类个股极强的抗跌性；而一旦股指面临着外力的冲击，大幅反弹，由于此类个股也是市场的一个重要组成部分，股价也会跟随反弹。

　　两类“类债券股”值得关注

　　在目前A股市场中，我们发现有两类“类债券”品种值得关注。一是跌破净资产值但资产盈利能力有保证的个股。此类个股跌破净资产值并不是由于业绩不佳，而是因为市场的信心以及对周期性行业的偏见。比如说钢铁股中的新钢钒，即便没有近两年的钢铁行业景气，在历史上也能够保证每年每股收益在0.2元以上，而且每年也能够分红，且每股分红均在0.15元以上。这样的个股，难道不是“类债券”品种吗？毕竟市场不可能永远熊下去，一旦恢复强势，那么此类个股就会回到净资产值上方；退一步讲，即便不走牛，此类个股目前的派息率也远远超过同期银行利率。这样的个股就是类似于债券的品种，既可以获得本金的安全，也可以获得每年较为固定的回报。

　　二是未来利润来源确定的“类债券”品种。众所周知的是，债券的特性就是确定的回报率与本金的安全，如果说上文提及的“类债券”品种强调的是本金的安全，那么，那些能够确定带来利润的“类债券”品种强调的就是确定的回报率。伴随着A股市场规模的扩张，一些上市公司由于拥有自然垄断、技术垄断或政策垄断等优势，每年的净利润基本上是可以确定的。比如说高速公路公司，往往政府都赋予了未来二十年、三十年这样的收费权，那么在未来数十年内，每年就都能获得稳定的净利润来源；再比如片仔癀、云南白药等这样的技术垄断股票，由于不存在复制品，所以也就不存在竞争，同时他们在某些疗法方面又是不可替代的，因此每年都能够获得稳定的业绩增长。

　　重点是成长性确定的品种

　　确定性的利润来源仅仅是确定性优势的一个方面，仅仅指的是每年能够获得利润的确定性，而没有涉及利润增长的确定性，而对于证券市场参与者来说，在保证净利润确定性的同时，再找到净利润增长确定的股票，就等于上了“双保险”。如果这样的个股被发现，就必然会得到市场的追捧，这其实已不是“防御性”品种，而是“积极性”品种了。

　　我们认为电力+电网板块就具有这样“双保险”特征。仔细研究以岷江水电、桂东电力、西昌电力、天富热电等诸多厂网合一的电力股的基本面，我们发现自备电厂的购电成本是最低的，而且这些上市公司每年均有一半左右的电力销售对象是外购电。如果此类上市公司在未来一至两年内能够有新增电源，就完全能够保证公司利润增长的确定性。我们认为，桂东电力、天富热电等个股均有这样的特征，而岷江水电则由于四川电力公司将成为公司实际控制人以及收购了福堂水电站，公司的净利润增长也是确定的，值得重点跟踪。

　　另外，还有两类个股值得关注。一是高速公路板块中能够以自有资金(不是向流通股东再融资)收购公路资产的上市公司。因为每收购一项公路资产，就意味着流通股东可以分食的利润蛋糕多了一圈，这可能也是近期公告过收购公路资产的深高速、皖通高速等高速公路股领跑其他公路类个股的原因。二是景点旅游股。他们的优势在于门票的收入是确定的，而且未来会伴随着物价水平进行调整门票价格的预期也是确定的。就如黄山旅游几乎每隔四年就能够提价一次，收入增长具有一定的确定性，也符合“类债券”股票的选股要求。