昨日沪综指出现惊险一幕:八年来，第一次回到三位数；下午却迅速上扬，以中阳线报收——

　　6月6日11点08分，998.23点。自1997年2月21日踏上千点以来，沪综指第一次回到三位数，不过，千点的暂时失守并没有使市场恐慌溃散，相反，在部分基金重仓股强势反弹，尤其是中集集团涨停的刺激下，股指下午迅速上扬，各种指数终盘均以阳吞阴的中阳线报收。其中，以受中集集团影响最大的深成指涨幅最高，为3.89％，而由于沪市权重指标股未见强势表现，沪综指涨幅最小，仅为2.05％。尽管指数涨幅明显，但量能并没有放大，昨日两市总共成交86亿元，只比上周五微幅放大。

　　基金重仓股在兑现？

　　观察昨日涨幅榜前列的股票可以发现，前期深跌的基金重仓股昨日成为拉升股指的主要力量，如中集集团、盐田港、振华港机、烟台万华等涨幅均在9％以上。难道近期被万夫所指的基金重仓股果真枯木逢春了？

　　回顾近期市场现象，重仓股价格大跌是事实，基金净值损失惨重也是现实，但这些就可以与基金争相出逃划上等号吗？理性、客观地分析后，恐怕难以得出这样的结论。要大量兑现筹码，盘面的首要特征是要有足够的成交量，没有成交量的下跌只能说明一个问题，即下档承接力量太弱。在近期绝大部分基金重仓股的下跌过程中，并没有出现量能异常放大的现象，基金少量减持行为一定存在，毕竟持有人赎回行为无法阻止，可意欲大量兑现手中筹码谈何容易！更何况，市场中还存在着其他类型的机构，他们的抛售行为就不会造成股价的下行了吗？恐怕近期基金账面的惨重损失并非其自身一手造成的。

　　正是因为基金在其重仓股下跌过程中没有大量的减持行为，所以有市场人士指出，昨日基金重仓股的大幅上扬只是投机资金抢反弹所致。一是因为基金手中并没有太多的可调配资金，没有多少做多实力；二是连续下跌使得基金重仓股带上了标准的“超跌”帽子，其尚存的市场号召力以及相对良好的进出条件，使得投机资金在千点区域对其青睐有加。

　　如果上述观点成立的话，那么展望近期基金重仓股的走势，恐怕就要看介入其中的投机资金的信心与耐心了。只是仍旧偏弱的整体环境以及投机资金自身的“善变”特性，使得不少投资者对基金重仓股能否持续强势仍有所疑虑。

　　迫近拐点并非已到拐点

　　上周五的单针探底、昨日千点失守后的强势反弹，在日K线图上确实形成了一个拐点，但这恐怕只是技术图形上的近一阶段的拐点，而绝非整体趋势上的、或者说牛熊转换上的拐点。

　　首先，影响市场的核心因素预期并未明朗。目前投资者最关心的因素集中在汇率、贸易摩擦、股权分置改革等方面。欧宪公投连遭失败已经使得市场普遍认为欧元中期疲态难改，面对美元逐步走强，再加上贸易摩擦伙伴的不断施压，人民币汇率的升值压力难以迅速解除，而与之关系密切的股票趋势自然难以轻易作出定论。股权分置改革虽然在向好的方向发展，第二批试点估计也会出现“具有代表性”的公司，但这种“代表性”究竟会在多大程度上获得投资者认同，还有待观察。更何况，每个上市公司都有“不可复制性”，这个“具有代表性”的上市公司恐怕也难以给其他上市公司的改革提供“标本”。正因为是“摸着石头过河”，所以概念的逐步清晰、法律法规的进一步健全都不是一蹴而就的事情，预期明朗还需等待。

　　其次，预期不明导致场外资金踯躅不前。现在场内资金匮乏已经是不争的事实，涨跌过程中难以放大的成交量也充分表明了场外资金的态度，市场一度期盼的从房地产流出的资金至今在股市难觅其踪迹。虽然居民存款不断增加、宏观调控导致房地产降温、国债指数连连走高，已经使得债市回报难以吸引资金注意力，但在不断下挫的股指面前，在“硬着陆”的可能性依旧存在的情况下，指望场外资金现在就杀进价值准绳还未清晰的股市，不免有些一厢情愿。

　　当然，预期不可能无限期地模糊下去，价值准绳的暂时缺失也不会阻碍阶段性的涨涨跌跌，998的出现或许就为投资者提供了一次阶段性的机会。“迫近”，可能很快也可能较慢，不过我们的市场总是习惯牢记促成真正拐点出现那一刻的因素，而往往忽略了拐点出现前期的复杂的积累过程，现在的一切不确定因素不正是为未来拐点的出现积累能量吗？

　　近期，尚主席召集各大基金管理公司开会，要求基金公司共同推进资本市场的改革，实现证券市场和基金业发展的良性互动。昨日以基金重仓股为代表的绩优蓝筹股全线反弹，带动上证指数成功收复千点以下失地。但是从昨日市场成交量来看，两市不足100亿的成交金额尚不足以支撑中级反弹行情的顺利展开，因此投资者仍可以继续观望，等待市场成交量的明显放大。若市场再次下跌，则可以考虑加大建仓力度。

　　昨日领涨的基金重仓股，都是前期跌幅较大的品种，市场具备明显的超跌反弹特征。本次反弹若能持续，必然需要那些能够吸引场外增量资金青睐的品种走强。投资者一方面可以继续关注超跌基金重仓股，另一方面也需要考虑国际比较和长线因素，重点考虑那些消费类、估值接轨类的重仓股，如招商银行、宝钢股份、中兴通讯等，这些股票多数是那些股价已经完全与成熟市场接轨、甚至估值低于境外市场，较易得到增量大机构的青睐。

　　从中短期投资策略上来看，笔者认为定额定期买入ETF基金，具备风险低，收益高、流动性强的特征，符合中等规模资金的投资需要。未来一段时间，市场已经蕴涵报复性反弹机会，市场综合指数有望重新进入1150点区间以上；之后市场将进入较长时间的弱平衡市，在1000点区域振荡。为了规避市场非理性异常波动风险，我们建议投资者可以采取定额定期买入ETF的方式，获取在未来1-2个月内可能出现的报复性反弹机会。建议投资者以“周”为单位，初期每周可买入5%-10%的ETF基金；在市场出现底部放量、蓝筹股活跃时，可考虑每周买入10%-15%的ETF基金。在未来1-2个月内，预计平均收益率在15%以上，届时可考虑离场。