截止8月31日，深沪股市合计有1204家公司公布了半年报，加权平均每股收益为0.0822元，加权平均净资产收益率为3.24％。近期关于半年报的讨论不少，笔者认为，我们应该客观、全面地分析2002年的半年报业绩，否则容易陷入“盲人摸象”的误区。

　　　　对于2002年半年报业绩，从不同的角度观察或者比较，会得出完全不同甚至于相反的结论。2001年6月份以后，深沪股市持续下跌，同样从2001年开始，上市公司的财务政策也进行了重大调整，导致2001年上市公司业绩出现了“前高后低”的非正常现象，比如2001年深沪股市全年平均每股收益为0.136元，但是上半年已经达到0.104元，下半年仅贡献了0.032元。在这样的背景下，从比较分析的角度，2002年半年报业绩出现了三个不同的参照系：与2001年上半年同期比较；与2001年下半年比较；与2001年全年比较。

　　　　由于2001年上半年深沪上市公司平均每股收益是0.104元，因此，2002年与之比较，下降幅度达到21％。但是笔者认为，由于自从2001年中期以来，我国证券市场环境发生了较大变化，因此，2002年上市公司业绩与2001年同期并没有太大的可比性，其主要表现在以下两个方面：一是自从2001年6、7月份以来，管理层加强了对上市公司的监管，导致了2002年上市公司业绩的“水分”大幅度减少，因此，2002年上市公司业绩相对来说，真实而略显“苍白”；二是由于深沪大批上市公司通过委托理或者参股证券公司等，获取投资收益，但是，自从2001年6月份开始，深沪股市持续下行，使得2001年上半年上市公司报表中可观的投资收益和非经常损益，在2002年上半年的报表中大幅度降低，从而拖累了上市公司的业绩。

　　　　另外有一种比较方法，是将2002年上半年的业绩与2001年下半年的比较，由于2001年下半年的平均每股收益仅为0.0342元，该项比较的结果是大涨了140.4％。但这种比较也不够客观。一方面是时间上不具有可比性；另一方面，自从2001年开始，上市公司所得税政策有所调整，并且由“四项计提”增加到“八项计提”，不少上市公司利用此次财务政策变更的契机，将历史上遗留的包袱集中暴露，并且造成了部分公司出现突发性“巨亏”现象，导致2001年下半年上市公司业绩出现了“非正常”的大幅度下滑。

　　　　笔者认为，以上两种比较方式都不够客观，甚至存在偏激成分。比较客观的参照系，应该是将2002年上半年的业绩与2001年全年比较。如此比较的结果是：2002年上半年的平均每股收益占到了2001年全年的60％。根据历史资料，上下两个半年的业绩基本能够打平；另外，通过管理层的加强监管，以及上市公司财务政策的调整，上市公司的业绩已经回归真实和正常水平。

　　　　根据以上分析，上市公司业绩在2001年构筑了“业绩大底”后，2002年中期已实现了“软着陆”，并且，2002年全年的报表中将体现为“触底反弹”。因此，2002年上半年上市公司业绩应该是“利空出尽”，并且从第三季度季报业绩逐渐回升，这一趋势在盘面上可能会得到反映。