融入市场的困惑——指数投资漫谈之四-商学院-中国创业投资网

融入市场的困惑——指数投资漫谈之四
zt.wineast.com 发布时间：2008-12-17 10:12:49
文章录入：网友(任我行)

　　既然战胜市场如此之难，为什么还会有众多投资者沉溺于这一梦幻中并不断向市场发动一波又一波的挑战呢？究竟是哪些因素造就了投资者愿与股市决一雌雄的竞争心态呢？其中既有主观原因，也有客观原因；既有心理因素，也有技术因素。而主观心理因素主要包括以下八点，这也是投资者最容易落入的八大误区。
　　一、自信自己的选股能力一些血气方刚、才华横溢但出道不久、涉“市”不深的投资者具有初生牛犊不怕虎的豪迈气概和无畏精神，充满了自强、自傲、自信、自负，确信自己具有洞若观火的火眼金睛。然而不幸的是，无论他们如何踌躇满志、自命不凡，也不管他们怎样呕心沥血、绞尽脑汁，其结果都只能像十七世纪幻想炼金术和十八世纪梦求永动机那样，徒劳无功，最终以心灰意冷而告终。到那时他们才会坦承自己只是十字街头的凡夫俗子，而并非超群绝伦的旷世奇才，所谓沙里淘金的初衷与期望不过是水中捞月的梦幻与遐想。
　　二、乐于交易的刺激快感投资不仅是追求财富上的增长，同时也是谋求精神上的享受。有些投资者为的是亲身领略一下那种运筹于帷幄之中，决胜千里之外的浩然之气与凛然之威。坦白讲，在股市中闯荡许久而毫无斩获的人可以说寥寥无几。一时成功的喜悦和快慰将会触动他们的神经末梢，刺激他们一夕成名、一夜暴富的强烈渴望和无限神往。但殊不知早已有千万人应验了华尔街中与众不同的特殊哲理———成功乃失败之母。一两次成功的背后早已是败相毕露。
　　快感来临之时固然令人神往，但消失之快也恰如其名，稍纵即逝。而且更可悲、可怜、可怕的是，精力与金钱的投入不一定就能够如愿以偿赢得赚钱的快感，得到更多的恐怕还是股票被套牢时的无望、无助和无奈，或是在经纪人的催促下不得不忍痛割爱时的失落、失意和失望。
　　诚然，股市指数不紧不慢、不慌不忙地走走停停、起起伏伏，确是味同嚼、索然无味。既无令人惊叹的暴涨暴跌，也无令人回味的大悲大喜。但扪心自问，您是渴求在恬静安详中慢慢赚钱、频频获胜呢？还是希望在悲壮哀叹中快快输钱、草草收场？
　　三、深信市场的趋势预测虽然教科书总是喋喋不休地呼唤理性分析股票，如市盈率和股债比等等，但实际上股票价格在短期内往往处于非理性状态。理性和理论都无法解释纳斯达克指数为何会在1999年狂飙85%，而在其后的18个月中又暴跌了2/3。
　　正因为股市沉浮是诸多数据与资讯的交集，是众人思绪与行为的综合，所以预测股市的短期走向时，就是要揣测其他人在收到相同资讯后会有何反应。那些还在天涯海角的对手们虽然与您从未谋面，但他们赚钱的渴求与精明毫不逊色。他们虽在千山万水之外，却有千军万马之势，更具千变万化之神。无论您是独往独来还是群策群力，面对这浩荡的声势和庞大的资金，要想准确预测其流量与流向就宛如是缘木求鱼。这就是股市的“测不准理论”，其光怪陆离与高深莫测之处。非理性的投资者总是在以非理性的心态去揣摩非理性的股市。
　　四、追求投资的完美境界对于指数化、分散化、及长期性投资的阻抗不是来自于他人，而恰恰是投资者自己，或者说是投资者内心深处藏而不露、挥之不去的贪婪欲望。他们不甘于指数化投资的寂寞平淡，不乐于分散化投资的战术过长，不满于长期性投资的以观后效。他们不愿承认自己的局限性，总是在贪念的怂恿下去竭力追求一种超现实的完美，并且不到黄河心不死。他们的着眼点总是当年表现最佳的股票或基金，然后以此为标准来衡量自己的投资组合和股市指数，并且沉浸在这种无谓的攀比之中。
　　这也就成为了他们对抗指数化投资、分散化投资、长期性投资的利器。他们会理直气壮地问上好几个为什么：假若我能选中这些最佳股票或是最佳基金，为什么要去理睬那些相形见绌的指数基金？为什么要把宝贵的资金浪费在分散化投资中的那些残枝落叶、败荷衰柳中？为什么还要等上多少年之后才能腰缠万贯？答案很简单。股市指数虽然无法与最佳基金或股票同日而语，但有谁能够确保总是选中它们呢？而且投资者一旦陷入这一误区，往往会越陷越深而难以迷途知返，恰似上贼船容易下贼船难。
　　其实我们无须为没有选中最佳基金或股票而深深苦恼，也不必为今后如何选中它们而孜孜不倦。这一超脱现实的完美和出神入化的境界绝非我们这些黎民百姓、等闲之辈所能企盼的，无论您是大智若愚还是大愚若智。
　　五、偏信股友的片面之词那些比您多几番股市沧桑的股友们可能确曾有过几经令人赏心悦目的得意之作，所以每当他们信口开河向您秉述战果的辉煌或是回首往日的风采时，就会不禁勾起您对平步青云、飞黄腾达的神驰遐想。但殊不知，报喜不报忧是人类的通病之一，与喜悦和甜密相伴随的一定有辛酸和苦涩。
　　这些股友所言或许并非是不实之词，而只是片面之言而已。姑且不论他们一度的辉煌究竟是运气使然还是目光神奇，我们不妨可以扪心自问：如果那些股友们确是呼风唤雨的天之骄子或是百战不殆的常胜将军，那么他们今天会有幸同您在一起切磋股经么？他们想必早已是全球新闻媒体追逐的头号目标，或是为数名侍卫保镖簇拥的亿万大亨。
　　六、信奉股市的统计规律出于某些特殊或不明之因，股市在某一时期或阶段中可能会出现异常(Anomalies)，有悖于有效市场理论和随机运动学说。
　　虽然这些现象确有统计数据为背书，但它们似乎都已化作历史陈迹供人凭吊。“元月效应”和“夏季股潮”已是数年前的记忆；“胜道策略”也已四年失灵，“内部动向”与“增发现象”更是因为近几年来频频失常而遭人遗弃。原因何在？第一是股市的奥妙和诡谲。任何异常现象都只在无人知晓时发生，广为人知之后便销声匿迹、杳无音信。而且知名度越高、追随者越多，再度出现的概率就越低。怕只怕这些异常现象都已消失的无影无踪后，只剩下您一人还在拾人牙慧、守株待兔。
　　第二个原因是统计规律的局限性质。统计中随机抽取的样本需有一致性，而且数目越多越好。但历史最悠久的道琼斯工业指数也只有106年的历史，况且不同时期的世界局势、经济状况、利率水平、通货膨胀不仅相同，有时相差甚远。这就使得统计结果的可靠性和适用性受到质疑，往往是“横看成岭侧成峰”，而不是“浓妆淡抹总相宜”。这就是为什么华尔街天天都在纷争不休，历史经验是否应当记取、统计规律是否仍然有效？
　　七、寻求投资的心理满足还有一些投资者誓与市场抗争到底是为了得到某种心理上的满足。战胜市场可归功于自己的聪明才智与英明决断，落后市场则归咎于他人的片面之词和不幸误导，仿佛自己确有战胜市场的才智与实力。企业投资者可能以此来作为年终资金的谈判筹码，因为他们手中管理的毕竟是他人之钱。但对私人投资者来说，纵然心理上可能会得到某些满足，可到头来只是自欺欺人。利令智昏、自作自受也好，上当受骗、误入歧途也罢，损失的都是自己腰包里的钱。
　　当然当今的经济发展、股市规模、生活水平早已是今非昔比，但投资者作为人的本性和心态并未有所改变。他们往往是情绪多于理性，躁动胜过冷静。贪婪与恐惧这对金融投资中的难兄难弟仍然形影相随，使投资者在股市高峰时盲目乐观、忘乎所以，在股市低谷时过分悲观、忧虑成疾。正因为如此，股市跌久必涨、涨久必跌的规律似乎永远也不会终结。不过另一方面，我们也应当感谢股市的桀骜不驯、放荡不羁。没有它，人类的天然资源和无尽潜能或许将永远不会教育，只能是沉睡不醒。
　　八、坚信专家的评价推荐股票投资不同于体育运动。体育竞赛中的业余人士肯定赢不了专业球员，运气几乎扮演不了什么角色。但在股票投资中，市井小民胜过投资专家可以说是司空见惯。
　　毋庸置疑，投资专家们具有广泛的阅历、充实的理论、丰富的经验。这将会帮助您探讨股市运动的前因后果，并制定有效的长期投资策略。但是假若您指望他们总能准确预测股市或股票的短期发展前景，那么他们“盛名之下，其实难负”了。在苍茫股市中，各种高谈阔论或奇谈怪论无处不在、无时不有。无论股市最后怎样，总会应验某些人的预言和推测，这就如同******数额再大，最终还是会有人中奖一样。但这只不过是巧合、误会或运气使然而已，并不表明他们就具有能掐会算、未卜先知的特异功能。
　　这些股市风云人物的荣辱兴衰或许对您有所启迪，那就是任何人都和您一样不会拥有呼风唤雨或明察秋毫的灵感、技巧和能力。许多投资者恐怕只有在顶礼膜拜、洗耳恭听了这些真知灼见却输的弹尽粮绝之后才会蓦然回首，体会到《红楼梦》里那两句诗的真实意境：“满纸荒唐言，一把辛酸泪”。

闂傚倷鑳剁划顖炪€冮崨瀛樺亱濠电姴鍊寸紓姘舵煕椤愮姴鐏悗姘哺閹鈽夊▍铏灴閿濈偤鏁撻敓锟�:

1闂傚倷绶氬ḿ褍螞閹绢喖绠柨鐕傛嫹婵犵數鍋為崹鍫曞箹閳哄懎鍌ㄩ柣鎾崇瘍閻熸嫈鏃堝川椤撶媭妲存繝鐢靛仦閸ㄥ爼銆冮崼銉﹀仭鐟滅増甯楅悡娆撴煠缁嬭法浠涚紒鈧径宀€纾煎〒姘搐娴滅偟绱掓潏銊︻棃妤犵偛顑夐幃娆忣啅椤旇姤顔愰梻鍌欑閹碱偊鎮ч崱娴板洦瀵奸弶鎴濆殤闂佸憡鍔︽禍鐐哄础濮樿埖鐓熸俊顖氭惈缁狙呯磽瀹ュ懏顥㈤柡灞稿墲瀵板嫰宕煎┑鍡椥撻梻浣规偠閸婃牜鍒掓惔锝嗩潟闁哄啫鐗嗙粻锝夋煟濡櫣浠涚€规洜鍠栧娲箰鎼达絺妲堟繝闈涘€瑰濠氬箯瑜版帗鍋勯柧蹇撴贡閿涚偤姊洪悷鎵憼缂佽鍊垮畷娆撴偐缂佹ḿ鍘卞┑鈽嗗灣閸樠囧几鎼淬劍鐓曢柕濞炬櫃閹茬偓顨ラ悙宸剶鐎殿喕绮欐俊姝岀唨闁挎洖鍊归悡娆撴煙椤撶喎绗掑┑顔瑰亾闁诲氦顫夊ú姗€鏁冮姀鈥茬箚閻庢稒蓱婵挳鎮峰▎蹇擃仾婵絽妫濆濠氬磼濮橆収妫炲┑鈽嗗亜闁帮綁宕洪埀顒併亜閹达絾纭堕柛鏂跨Ч閺岋繝宕遍鐘敌滈梺璇″枛閻栫厧鐣烽崡鐑嗘僵闁挎繂鎳嶆竟鏇㈡煟韫囨洖浠ч柛瀣崌濮婅棄顓兼径瀣弳濠电偞鍨舵灙閻庢矮鍗抽弻娑樷枎閹惧墎鏆梺璇″暙閸パ囧敹闂佺粯鏌ㄩ幗婊呯矓椤掑嫭鈷戠紒澶婃閸燁垶骞栭幇鐗堢厽妞ゆ劧缂夐幋鐘电焿鐎广儱妫欓崕鐔兼煃閵夈劍鐝柡瀣亾缁绘稒娼忛崜褏蓱缂備緡鍠栫换姗€宕洪埀顒併亜閹哄棗浜鹃梺鐟板暱缁绘ê鐣疯ぐ鎺懳╅柨鏃囨〃缁ㄥ姊哄Ч鍥х仼闁规祴鈧剚娴栭柕濞炬櫆閻撴洟鏌熼柇锕€澧柛锝呯秺閺屻劌鈽夊▎蹇擃潚閻庢鍠氭晶妤呭箚閺冨牊鏅查柛鈩冪懄濞堟悂姊绘担铏瑰笡妞ゃ劌鎳橀幃褎绻濋崒鏍窗闂佸壊鍋嗛崰鎾汇€呴弻銉︾厵妞ゆ挾鍠庨崸濠囨煕鐎ｎ偅宕岄柡浣规崌閺佹捇鏁撻敓锟�
2闂傚倷绶氬ḿ褍螞閹绢喖绠柨鐕傛嫹婵犵數鍋為崹鍫曞箹閳哄懎鍌ㄩ柣鎾崇瘍閻熸嫈鏃堝川椤撶媭妲存繝鐢靛仦閸ㄥ爼銆冮崼銉﹀仭鐟滅増甯楅悡娆撴煠缁嬭法浠涚紒鈧径宀€纾煎〒姘搐娴滅偟绱掓潏銊︻棃妤犵偛顑呴埞鎴﹀醇閻旂儤顫岄梻鍌氬€烽悞锕併亹閸愵亞鐭撻柣銏犳啞閸庡﹪鏌嶉埡浣告殶闁崇粯妫冮弻宥堫檨闁告挻宀搁獮蹇涘川椤撗冩倯闂佸憡娲﹂崢楣冨煝閺囥垺鈷戦柛蹇撳悑缁舵煡鏌熼搹顐㈠闁崇粯鎹囬獮瀣晜閽樺缃曢梻浣稿閸嬪棝宕伴幇顔剧闁逞屽墴濮婃椽骞愭惔锝傛闂佸吋妞块崹璺虹暦濞嗘挻鏅搁柣妯哄级瀹撳秹姊洪棃娑掑悍闂傚嫬瀚伴幃妤咁敊閸撗咃紲闂佸搫鍟崐绋跨毈濠电儑绲藉ú銈夋晝椤忓牏宓佸〒姘ｅ亾妞ゃ垺绋戦～婵嬵敆閸屾氨鐓楅梻浣圭湽閸╁嫰宕规导鏉戠柈妞ゆ剣璇叉喘閸╋繝宕橀埡浣规瘒濠电偠鎻徊钘夛耿閸楃儑鑰块悗闈涙憸绾句粙鏌涢幇銊︽珔闁诲繈鍎抽埀顒侇問閸犳牠骞夐垾缈呯細妞ゅ繐鐗滈弫鍡涙煕閹般劍娅囬柕鍫滃嵆濮婃椽宕崟顐ｆ濠电姭鍋撻柛锔诲幗瀹曞弶鎱ㄥΟ鎸庣【缂佺姵婢橀湁闁挎繂姣ヨぐ鎺戞鐟滄棃寮婚敓鐘茬＜婵﹩鍘肩粣娑樷攽閻愯尙澧涢柛銊ョ秺閸┾偓妞ゆ帒鍊归崵鈧梺鍝勭墱閸撶喎顕ｉ幎鑺ユ櫜濠㈣泛鑻粊锕傛煟閻樿崵绱版繛鍜冪到宀ｅ潡鏁愰崨顏咁潔闂佺懓澧介鎻掝潖濡ゅ啰纾界€广儱妫欓ˉ鍫ユ煙閾忣偅宕岀€规洏鍔戦、妯款槼闁告挻鍨垮娲川婵犲懎顥濈紓浣割槹濞兼瑩顢氶敐澶嬪€婚柦妯侯槺椤︹晠姊洪崨濠勭畵閻庢艾鍢插嵄闂侇剙绉甸悡銉︾箾閹寸伝顏堛€冨▎鎴犵＜闁圭粯甯掗埛鏃傜磼鏉堛劍顥堟鐐差儏閳规垿宕卞Δ鈧▓銈夋⒑閸濆嫷妲洪柛搴㈠姍瀹曟粌鈹戦崰銏犵秺瀹曞爼顢楅埀顒傜尵瀹ュ鐓曟い鎰剁稻缁€鈧梺鍛婃煟閸庣敻寮诲☉銏犵闁瑰鍎愬Λ锟犳⒑閸濆嫷鍎忛柛鐔稿閸掓帡鍩￠崨顔间汗闂佸憡鐟ラˇ閬嵥囬鐐╂斀闁绘劗鏁哥弧鈧┑锛勫仦鐢偛危閹版澘閱囬柡鍥╁仜閸嬪秹姊虹紒妯活棃闁衡偓鏉堚晝鐭嗛柛顐犲劜閻撶娀鏌℃径瀣嚋婵犫偓閻楀牅绻嗘い鎰Т閳ь剚绻傞悾宄扳枎閹惧厖绱堕梺鍛婃礀閻忔俺鈪搁梻鍌欑閹诧繝鎮烽妷鈺傛櫇闁挎繂娲ㄧ粈濠囨煛閸愩劎澧涢柛銈傚亾闂備礁鎲＄划宀勫疮閹殿喚鐭嗗璺号堥弨浠嬫煃閵夈儱鏆遍柍褜鍓欑紞濠囧箖濡绶為悗锝庡墰閹虫繈姊哄Ч鍥х伈婵炰匠鍡忓悁婵犵數鍋涢悺銊у垝鐏炶娇娑樷枎閹惧磭锛涢悗骞垮劚椤︿即宕曞澶嬬厱闁哄洢鍔岄獮鏍ㄣ亜閿濆懌鍋㈤柡灞稿墲瀵板嫭绻濋崒娑氫粚缂傚倷娴囨ご鍝ユ崲閸繍鍤曟い鎰跺瘜閺佸棝鏌涢幇顓炲姢婵炲牊鐓″娲川婵犲嫭鍣ч梺鎸庢磸閸庨亶鈥旈崘顔肩＜闁绘劖娼欏▓蹇涙⒑閸濆嫬鏆欓柛濠傛健瀹曟宕堕浣哄幍闁诲孩绋掗敋闁诲骏绲剧换婵囩節閸愩劎浼岄梺杞扮缁夎埖绂掗敃鍌氱畾鐟滃繑绂嶉娑氱閻庣數枪椤庡矂鏌涢幘瀵告噰闁诡垰鍟存慨鈧柕鍫濇噺瀹撳秹姊洪棃娑掑悍闂傚嫬瀚粋鎺戭潨閳ь剟寮婚敐澶樻晣鐟滃秹鐛Ο鑽ょ闁割偆鍠庨悘瀵糕偓娈垮櫘閸ｏ絽鐣锋總绋垮嵆闁绘洖鍊婚崥褰掓⒒娴ｅ憡鍟為柛鏃€娲熼獮濠傤吋閸ヮ亜小闂佹寧绻傚Λ娑€€呴悜鑺ョ厪濠㈣埖鐩顔剧磼缂併垹鐏￠柟渚垮妼閳规垿骞橀崜浣靛仭闂備線鈧偛鑻晶楣冩煙閸戙倖瀚�
3闂傚倷绶氬ḿ褍螞閹绢喖绠柨鐕傛嫹婵犵數鍋為崹鍫曞箹閳哄懎鍌ㄩ柣鎾崇瘍閻熸嫈鏃堝川椤撶媭妲存繝鐢靛仦閸ㄥ爼銆冮崼銉﹀仭鐟滅増甯楅悡娆撴煠缁嬭法浠涚紒鈧径宀€纾煎〒姘搐娴滅偟绱掓潏銊︻棃妤犵偛顑呴埞鎴﹀醇椤喚骞㈤梻浣告惈椤︻垶鎮ц箛娑樼獥闁圭増婢橀崙鐘绘煕閹板吀绨介柛妤佸哺閺岋絽螣閸濆嫮绉紓浣筋嚙濡繈寮婚悢纰辨晣鐟滃秹鎮橀敐鍜佺唵鐟滃酣銆冩繝鍌滄殾缂佸顕抽弮鍌楀亾閿濆骸澧版い锔诲櫍濮婃椽宕ㄦ繝鍌滀紘濠碘剝銇滈崝搴ㄦ嚍闁稁鏁嗗ù锝呭閸ゃ倝姊虹紒妯剁細闁稿海鏁诲畷鎴﹀箻鐠囪尙顔婇梺瑙勫劤椤曨參宕欓懞銉х瘈闁靛骏绲介悡鎰棯閺夎法孝闁挎洏鍨虹粭鐔煎焵椤掑嫬绠栧ù鐘差儏鎯熼梺闈涚墕鐎氼喚绮诲鑸碘拺閻犲洠鈧啿瀛ｉ梺鍓茬厛閸ㄥ磭鍒掓繝姘櫜濠㈣泛顑呴崜顔碱渻閵堝棙鈷掗柛瀣崌閹箖鏌嗗鍡欏弳濠电偞鍨舵灙閻庢矮鍗抽弻銈夋嚒閵堝懏鐎剧紓浣割儏椤︻垶顢樻總绋垮耿婵°倐鍋撴い銉ョЧ濮婃椽宕ㄦ繝鍕ㄦ闂佹眹鍊曞ú銊у垝鐎ｎ喖绠涢柡澶庡劵琚濋梺璇茬箳閸嬬姴螞閸曨偒鍤楅柟鍓х帛閸嬧剝绻涢崱妤冪闁逞屽墮椤嘲鐣烽幋锔芥櫜濠㈣泛锕﹂娲⒑閸濆嫮鈻夐柛鎾寸☉鍗遍柛顐犲劜閸婄敻鏌涢敂璇插箹濞寸姵绮撻弻娑樷枎閹惧墎鏆悗瑙勬礃閿曘垹鐣烽妸鈺婃晣鐟滃秹寮查敐澶嬧拺婵懓娲ゆ俊濂告倵濮樼厧鏋涢柨鏇樺灲閺佸秹宕熼妸銉ゅ闂侀潻瀵岄崢鍏肩閿曞倹鐓冪憸婊堝磿閸涘﹥濯撮柟缁樺笂婢规洟姊虹粙鎸庢拱闁荤喆鍔戝畷銏ゎ敆閸曨剛鍘遍梺闈涱槶閸斿秹藟婢舵劖鐓曢柕濞垮姂閸濊櫣绱掔€ｎ亶妲告い顐ｇ箞椤㈡﹢鎮滈崱妯肩Ъ闂備浇宕垫慨宥夊礃椤垳绱戠紓鍌氬€哥粔鎾囬幍顔剧煓濠㈣泛饪撮崥瀣煕閺囥劌骞樻い鏃€妫冮弻锝夋偐閸欏鐓戦梺缁樺釜闂勫嫰寮茬捄渚悑濠㈣泛锕ら悵妯荤節閵忥絾纭炬い锔诲枤閹广垽宕卞☉娆戝幍濡炪倖鎸嗛崘顏冪捕闂備線鈧偛鑻崢鎼佹煟閹虹偟鐣电€殿喗鎮傚畷姗€顢欓悡搴ｅ綁婵＄偑鍊栭崹鍧楀极椤曗偓瀹曟垿骞樼€涙ê顎撻梺鍛婄☉閿曪箓銆呴銏″仭婵犲﹤瀚ˉ鎰版煕鐎ｎ偅宕岄柛鈹惧亾濡炪倖鍨煎▔鏇犵玻閺冨牊鐓欓柦妯侯槶閸嬨垺顨ラ悙鏉戞诞濠碉紕鍏樻俊鐑藉Ψ閿曗偓閻ㄣ劑姊绘担鍛靛湱鎹㈠Δ鈧埢鏂库槈閵忊€充患闂佺粯锚绾绢參鍩炲澶嬬厓闁宠桨绀侀弳鏇犵磼鏉堛劎澧甸柡宀嬬秮婵℃悂濡烽妷顔荤磻缂傚倷绶￠崳锝壦夐幘璇茬劦妞ゆ帒鍊归弳鈺呮煙閾忣偅宕岀€规洘濞婇、娑樷堪閸曨偄骞戞俊鐐€栧Λ浣筋暰闂佺ǹ顑嗛幑渚€藝閺屻儲鐓欓梺鍨儏椤ュ鏌嶈閸撴盯骞婇幘璇插珘妞ゆ帒瀚Ч鏌ユ煥濠靛棭妲哥紒鐘冲灩閹插摜鈧綆鍠栭悞鍨亜閹烘埊鏀婚悗姘炬嫹
4闂傚倷绶氬ḿ褍螞閹绢喖绠柨鐕傛嫹婵犵數鍋為崹鍫曞箹閳哄懎鍌ㄩ柣鎾崇瘍閻熸嫈鏃堝川椤撶媭妲存繝鐢靛仦閸ㄥ爼銆冮崼銉﹀仭鐟滅増甯楅悡娆撴煠缁嬭法浠涚紒鈧径宀€纾煎〒姘搐娴滅偟绱掓潏銊︻棃妤犵偛顑夐幃娆忣啅椤旇姤顔愰梻鍌欑閹碱偊鎮ч崱娴板洦瀵奸弶鎴濆殤闂佸憡鍔︽禍鐐哄础濮樿埖鐓熸俊顖氭惈缂嶄胶绱掔拠鍙夘棦闁哄瞼鍠栭、妯款槻闁诲繒鍠撶槐鎺楊敊閻撳寒鍔夌紓浣诡殘閸犲酣鍩ユ径濠庢僵閺夊牃鏁╄濮婃椽宕ㄦ繝鍕櫑濡炪倖鍨甸幊搴敋閿濆鐓ラ悗锝庡厴閺€鎶芥⒑閺傘儲娅呴柛鐔叉櫇濡叉劙寮介妸褏顔曢梺鍝勵槹閸ㄥ湱绮婚悜妯镐簻妞ゆ劑鍨绘晥闂佺娅曢幑鍥х暦閵娾晩鏁囩憸宥嗕繆閾忣偆绠鹃柟瀵稿仦閳锋帒鈹戦鑺ュ唉妤犵偛绻戠€佃偐鈧稒锚閸撴椽姊洪崫鍕殭闁稿﹦鏁诲顐﹀焵椤掍胶绠鹃弶鍫濆⒔缁夘剚绻涙径瀣鐎殿噮鍋婃俊鑸靛緞鐎ｎ偅鐝梺璇茬箳閸嬬喖宕戦幘鎰佸殨闁规儳澧庣壕钘壝归敐鍛喐缂佺姳鍗抽幃浠嬵敍閿濆懍绨奸梺鐟板槻閹冲酣銈导鏉戝耿闊洦鎸锋竟鏇㈡⒑閸涘﹣绶遍柛鐘崇墵閹ê螖閳ь剟鈥旈崘顔嘉ч柛銉ｅ妽濮ｅ牆鈹戦悙鐑橈紵闁告鍟块悾宄邦潨閳ь剙鐣烽妸鈺婃晣闁靛ě鍛幀闂傚倷绀侀幖顐も偓姘煎墮闇夌€瑰嫭澹嬮弸鏃堟煙鏉堥箖妾柛瀣儔閺屾盯顢曢妶鍛€剧紓鍌氱М閸嬫挸鈹戦悙鑼憼缂侇喖绻愰埢宥夋晲閸涱亝鐏侀梺鐟邦嚟閸嬬喖鍩㈤弴銏＄叆闁哄洨鍋涢埀顒傛嚀椤╁ジ濡搁埡鍌氫化婵炶揪绲介幊娆戞兜閸涱偂姹楅梺鍝勮閸庢煡寮查鍕€堕柣鎰絻閹垹鈧娲樿ぐ鍐箒闂佹寧绻傚Λ娆戝婵犳碍鈷戦柛娆忣槺閻绱掗崒姘毙ч柟顔界矊铻ｉ柧蹇涒偓娑氱幓缂傚倸鍊搁崐椋庣矆娴ｈ　鍋撳鐓庢灓闁告帗甯￠獮鍥级閸ф鏆呴梻浣规偠閸庣粯淇婇崶顒佸仭婵犻潧鐗冮崑鎾绘偨闂堟侗鏆梺闈涙川閸嬬偟绮嬪澶婄闁归箖顤傚ù鍕煟閻樿京顦︾痪缁㈠幘缁梻鎹勯妸锕€鏋戦梺鐓庡閸撴瑩鎮橀埡鍐＜闁瑰吀绀佹晶鍙夌箾绾板彉閭い銏☆殜瀹曟﹢鍩￠崘锕€浠掗梻鍌欑窔濞佳兾涢弮鍌滅焼濞撴埃鍋撻挊婵嬫煛鐏炶鍔氱紒鈧崱娑欘棅妞ゆ帊鑳堕妶鎾煕鐎ｎ偅灏伴柟宄版嚇閹煎湱鎲撮崟鈺€铏庨梻浣告惈椤︻垶鎮ф繝鍥у瀭闁割偅娲栭崹鍌炴煏婵炵偓娅呴柣顓燁殜閺岀喓鈧稒岣跨粻妯汇亜韫囨梹缍戦棁澶愭煥濠靛棛澧涚痪顓炵埣閺屸剝鎷呴棃娑掑亾閺嶎偆鐭夌€广儱妫欓崕鐔兼煃閵夈儱鏆辩紒棰濆幗缁绘稓鈧數枪鏍￠梺缁橆殕濡啴鐛幋锕€顫呴柍鈺佸暙椤庢捇姊洪崫鍕窛闁稿鍋熼懞鍗烆潩閼哥數鍘卞┑顔斤供閸撴稒鏅跺畷鍥╃＜閺夊牄鍔庣粻鐐搭殽閻愬樊鍎旂€殿喕绮欓弫鍌炲礈瑜夐弸娆忊攽閻愭潙鐏﹂柟閫涚椤╁ジ濡搁埡浣侯唹闂侀潧绻嗛崜婵囧垔閹绢喗鐓涢柛銉㈡櫅鏍￠梺浼欑秮娴滃爼寮诲☉銏″亜闂佸灝顑愬Λ娑氱磽娴ｈ娈橀柛鐘崇墵楠炲啯绂掔€ｎ€晠鏌嶇憴鍕姢濞存粓绠栭弻锟犲磼濠婂啫濮﹂梺绋款儐閹瑰洭寮幘缁樻櫢闁跨噦鎷�
5闂傚倷绶氬ḿ褍螞閹绢喖绠柨鐕傛嫹婵犵數鍋為崹鍫曞箹閳哄懎鍌ㄩ柣鎾崇瘍閻熸嫈鏃堝川椤撶媭妲存繝鐢靛仦閸ㄥ爼銆冮崼銉﹀仭鐟滅増甯楅悡娆撴煠缁嬭法浠涚紒鈧径宀€纾煎〒姘搐娴滅偟绱掓潏銊︻棃妤犵偛顑呴オ浼村川椤栵絽鏅梻鍌欐缁鳖喚寰婃ィ鍐╁仭鐟滃繒妲愰悙鏉戠窞鐎光偓閳ь剟宕″顓犵闁糕剝锚閻忥箓鏌ｉ敐澶夋喚闁哄本绋栫粻娑橆潩椤撶姰鈧劙姊烘导娆戞偧濠电偐鍋撳Δ鐘靛仜缁夊綊宕洪埀顒併亜閹烘垵顏╅悗姘槸椤法鎹勬笟顖氬壉缂傚倸绉崑鎾绘⒒娴ｅ憡鍟炵€圭ǹ顭峰顒勫磼閻愯尙鍔﹀銈嗗坊閸嬫捇鏌涙繝鍜佹綈闁哄懓娉涢鍏煎緞婵犲倻褰夊┑鐘灱濞夋盯藝闁秵鍋￠柕蹇曞Л濡插牓鏌熼崹顔兼殭妤犵偞鐗楃换娑氣偓娑欙供濞堟粎鈧娲橀懝楣冨煡婢跺á鏃堝礃椤忓懎娈為梻鍌欒兌椤㈠﹪宕洪弽顬″搫鈹戦崼銏㈢劸濡炪倖鍔戦崐妤冨妤ｅ啯鐓欓弶鍫ョ畺濡绢噣鏌熷畷鍥р枅闁哄瞼鍠栭獮渚€骞掗幋婵喰戞繝鐢靛仜閻楀﹪宕归崷顓燁潟闁哄啫鐗嗙粻锝夋煟濮椻偓濞佳呮媼閺屻儲鈷戦柛娑橈功閹冲啴鏌ㄩ弴妯衡偓婵嗙暦閿濆棎鍋呴柛鎰╁妿椤︺劑姊洪崨濠佺繁闁告瑥閰ｅ畷顖炲炊椤掍胶鍘卞┑鐘诧工閸熶即鎮橀崡鐑嗙唵鐟滃酣銆冩繝鍌ゅ殨闁割偅娲栫粈鍐┿亜韫囨挻鍣烘繛鍫熸倐濮婃椽鎮滈埡鍌涚彇闁哄浜炵槐鎺楀Ω閿旀儳寮ㄩ梺璇″灠閸熸潙鐣烽悢纰辨晢闁逞屽墰瀵板﹪鎮烽懜顑藉亾閹烘埈娼╂い鎾跺閻忛亶姊洪柅鐐茶嫰婢ь噣鏌熼崘鑼ょ紒顕呭幖閻ｆ繈宕熼銈庡數闂備線娼ч¨鈧梻鍕缁骞掑Δ浣哄幘闂佸搫顦扮€笛囧吹閳ь剛绱撴担鎻掍壕闁诲函缍嗛崜姘扁偓姘煼閺屻劌鈹戦崱娆戭唺缂備讲鍋撳璺号堝Σ鍫ユ煙閸喖鏆欐鐐寸墬缁绘稓鈧稒锕╁▓婊呪偓瑙勬礃閼归箖鍩ユ径濞㈡棃宕橀鍛疄闂傚倷鑳堕、濠囧春閺嶎灐鍝勨攽閸垻鐒惧銈嗗姂閸婃澹曟ィ鍐╃厵閻庢稒岣块惌宀勬煟閻斿摜绠為柟顔筋殜閹粙宕归銏＄暚闂備礁鎲￠悷鈺冪不閺嵮呮殾婵せ鍋撶€规洏鍔戦、妯款槻闁哄拑缍佸娲偡閹殿喗鎲奸梺缁橆殕濞茬喖骞婂⿰鍫濈骇婵炲棙鍎冲▓銊╂椤愩垺澶勯柡灞诲姂椤㈡捇骞樼紒妯轰化闂佸綊鍋婇崰鏍几瀹ュ鐓欐鐐茬仢閻忣亪鏌熷畡鐗堝殗鐎殿喗鎸抽幃鈺佺暦閸パ冩瘣闂傚倷娴囬～澶嬬娴犲纾块柡灞诲劚閸ㄥ倿鏌曟繛鐐珕闁抽攱甯￠幃妤€鈽夊▍顓т簼瀵板嫬顓兼径瀣幗闂侀潧枪閸庨亶顢旈埡鍛厸闁告侗鍋勯悘顏嗙磼鐎ｎ亶妲告い顐ｇ箞椤㈡﹢鎮欓崗鍝ョ幓濠电姷鏁搁崑娑⑺囬弶妫垫椽寮介锝庡仺闂侀潧锛忛崟顐紩闂備焦瀵х换鍌溾偓姘煎幖閻ｇ兘寮婚妷锔惧帾闂佺硶妲呴崢鐣屸偓姘炬嫹

融资项目