资金管理：融入市场的“金钥匙”-商学院-中国创业投资网

资金管理：融入市场的“金钥匙”
zt.wineast.com 发布时间：2008-12-17 10:19:49
文章录入：网友(任我行)

进入交易，资金管理就成为交易人不可或缺的重要环节。全额保证金交易交易和差额保证金交易对资金管理有着不同的要求。
　　保证金制度的差别
　　全额保证金的概念可以通俗地理解成未经融资放大的资金，１０万元开户最多只能买１０万元的股票。而差额保证金交易是指经纪公司或者营业部按照一定的杠杆比例给交易人提供的一种保证金交易方式。例如国内期货就提供５％到１０％的杠杆，也就是说你有１０万元可以当做５０万元或者１００万元来进行交易。
　　前者和后者的操作方式有本质的区别。对于前者而言，资金管理的目的在于控制资本的损失、保有既得利润，而后者的目的则在于最大化地避免资本的灭失。在差额保证金交易中一般的资本损失不是最可怕的，最可怕的是爆仓——所有的资金化为乌有并成为经纪公司的债务人，这种交易风险在中国Ａ股全额保证金交易中是根本不存在的。我开户买入了股票就是股东，无论价格跌到多少，只要我平仓就会有剩余的资金出来，即便是运气不好，该公司被摘牌甚至倒闭，那么我们也是债权人而不会沦为债务人。但是，在差额保证金交易中，情形完全不一样。
　　１：１０的杠杆比例，如果你全仓交易的话，以做多为例，那么价格下跌１０％你所有的资金就已经化为乌有。如果你在价格下跌１０％的时候无法平仓出局，那么价格再度下跌部分就是你需要赔偿给经纪公司的部分，这种现象就是所谓穿仓(爆仓)现象。
　　国内交易人的误区
　　国内很多著书立说者，在谈到股票资金管理(Ａ股市场)的时候总是向大家推荐分仓操作并广泛引用国外(基本上是美国)一些书籍的资金管理学说，实际上，这些人忽略了一个重要事实那就是，那些学说谈论的交易媒体采取的基本上是差额保证金制度，例如江恩《华尔街４５年》中讨论的股票资金管理，约翰·墨非《期货技术分析之道》中讨论的期货资金管理等。
　　正确的资金管理是对风险充分了解后所采取的针对资金的避险措施，它通过分配头寸、处理头寸等行为的总和来达成分散和控制风险的目的。资金管理是动态的，它应根据不同的交易媒体采取不同的对应策略。在全额保证金交易方面，资金管理的重点侧重于如何组织一定数量的交易媒体，以及在同一个交易媒体中如何通过资金管理分散风险和控制风险。这里的风险是指一般的资金单位时间的营运效能而不是防范资本的彻底丧失，因为Ａ股类型的保证金制度本身不会导致资本的彻底覆灭。
　　例如对一个１００万资金的Ａ股账户的管理就必须考虑是分散还是集中而不是其他。我们知道在同一种交易技术进行交易的前提下，分散交易要比集中交易风险为小。例如如果我全仓购入一只股票，这只股票在１０天内出现１０％的亏损，那么就意味着１０天我的资金营运效率为负１０％；相反我全仓购入１０只股票，有３只赢利７只亏损，３只赢利的股票分别为４％、５％、３％，７只全部亏损的股票是１０％，那么我１０天内的资本运营效率是负５．８％。前者亏损１０万，而后者亏损５．８万。同一个人操作，使用同一种技术，分散和集中的差别已经非常清楚了。另外一种极端情况似乎更能说明问题，那就是分散的１０只股票全部下跌１０％，才能达到前者的亏损水平。当然有一利就有一弊，分散可以有效避险，但是在赢利效能方面也会低于集中持股的。
　　分散组合的几个类型
　　如何分散交易，不同的交易技术流派有不同的方法，一般比较流行的方法有以下几种：
　　一、根据市净率排名来确定价值型股票和成长型股票，并进行价值型股票和成长型股票的组合。这种组合比率通常为７：３，１００万账户可以分成１０份，其中７０万可以买入７只价值型股票，而３０万购入３只成长型的股票。这种组合是基于价值型股票长期稳定风险较小而增长型短期活跃和暴利增长但是风险较大的假设来确定的，这种方式的投资组合曾经在一些国有基金中广泛流行。他们强调的是一种所谓的投资理念，他们相信价格的波动和价值型股票、增长型股票具有因果关系。
　　二、根据股票习性的组合分散。这种组合是一种不考虑股票本身价值的分类方法，它只关心股票本身的活跃程度来进行组合分散。以１０只股票为例，他们会选择买５只活跃度极端强烈的股票和５只波动一般的股票来进行组合。这样的好处在于，他们可以利用５只活跃股票做短线，而另外５只做长线。
　　在资金管理中除了考虑分散组合外还要权衡风险报酬比。
　　风险报酬比的权衡
　　一般流行的风险报酬比是１：３，但是很多人很难深刻理解风险报酬比到底意味着什么。从字面上来解释，就是在进行投机交易的时候，交易人在试图赢得３个单位的利润的时候要承担１个单位的风险，也就是说，你试图获得１０％的利润就要做好３％亏损的准备。在实际操作中，我们不会因为有了这个理由就可以胡乱交易了，我们在交易前必须要充分进行风险报酬比的权衡。一只股票如果在１％处有重要阻挡，而最近的支撑却在当前价格负１０％处，那么根据这种权衡我们就会放弃交易，而等到它要么回落下来，要么突破再买。
　　总之，资金管理是所有交易人必须认真对待的课题，不要把它神秘化，也不要把它看得过于简单，简单到把它理解成止损的设定。事实上资金管理早已经成为交易技术的一部分了，几乎所有优秀的市场交易者都是资金管理方面的行家，因为只有把它们融为一体，才真的可以融入市场。

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