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全球的股市大户，都不能不尊称华伦.巴菲特为"股圣"，因为他数十年来都能在股市赢钱，而且是赢大钱。只可惜，这位"股圣"高人，从不公开其用来分析股市的秘笈，不过这次可能是想点化众生，不要误陷泡沫股市，竟肯公然露"三点"。这个露"三点"，是他认为左右股市升跌的三大要素。这三点亦非巴菲特刻意要露的，他原是露予一小撮美国主要公司的主脑作为心得交流的，不过《财富杂志》的记者跟到之后将其刊于十一月二十二日期的《财富杂志》。 华伦.巴菲特将美股过往的三十四年，分为两期，各17年。1964年12日31日，道指数为874.12；17年后，即1981年12月31日，道指为875.00，这个17年，道指上升了0.88。各位股民，问你怕不怕，原来股市是可以17年来原封不动的。看来政府除忠告股市"可升可跌"外，还应多点"可不升不跌"，原地踏步，才够全面。不过由1981年12月31日至1998年12月31日的第二个17年，美股便大升特升，由不足900点，升至逾万点。不少在第一个17年买了股票的投资者会怨命，但巴菲特会告诉你，为什么第一个17年的股命，定然这样。 他先露一点：利息。由64年至81年，美国利息，以三十年长期债券孳息计，由4%升至15%，如计短息，更曾升二十厘。礼多人不怪，息多股便柴。这个道理凡投资者都知，不过怕大家都少了巴菲特这个历史感，而不会将15厘与道指17年来升不足一点扯上关系。股圣就是股圣，见人之所不能见。在这个64年至81年的17年内，美国本土经济产值(GDP)其实是升了三倍多。人人都谓股市是反映经济，GDP既增了三倍多，股市又怎会17年来，升不足一点？ 他再露第二点：公司税后盈利。由1929至1998年，美国上市公司税后盈利占美国GDP的百分比。一般是在4%至6.5%范畴内，但在1982年，这个比率竟跌至3.5%，反映公司盈利不济。如你是投资者，在1981年时见到利息又高，预期公司盈利又不济，会怎办？道指定然大跌，时光倒流17年也绝不为过。相信大家无论炒股几多年，也鲜有拿公司税后盈利占当地GDP比率来看股市。股圣即是股圣，是有自己独特之见者。 跟着巴菲特露出最重要的第三点：有关股票对投资者的回报。巴菲特这个"股圣"之所以肯开金腔，肯露三秘技，其实是想大家对当前科技股热潮，要有个留心。他以汽车和飞机为例，说明他对科技股前景的看法。原来历史上，美国曾有近二千间汽车制造商，但今时只得三家。同样在1919年至1939年，美国也有逾300多家飞机制造公司，今时只有波音可独大。他以自己计算，由飞机面世到1992年，美国整个航空业所赚到的钱，与整个航空业所蚀去的钱，是一样的。换言之，航空业对社会的经济贡献是零。巴菲特告诉我们什么？他说：评估投资价值，不是看某个行业是否有利可图，而是看具体公司的竞争优势，及看其能保持这个优势有多久，从而带来给投资者足够的回报。 |
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