三因素左右“剧情”8月A股继续反弹“大戏”

　经过了今年7月2日2319点以来起涨的“红7月”，市场现在最关心的问题就是这轮反弹在8月是否还会持续。是“7上8下”，还是继续上攻？A股反弹是否已经具备了宏观面的 “土壤”？反弹的集结号会不会继续吹响甚至出现中长期的大行情 ？
　本周央行实现净回笼20亿元，较上周840亿元的净回笼规模大幅下降，且发行的央票以及正回购收益率均与前几期持平。分析人士指出，这既与本期到期资金量骤减有关，也是央行利用微调手段在维持资金价格稳定的结果。

　　资金价格方面，以银行间市场质押式回购利率R007来观察：R007从5月下旬开始逐步上行，6月2日更是上涨到了3.2759%，较5月4日的1.6182%几乎上浮了1倍。其他期限的利率也不例外，纷纷在6月积极上攻。随着当时中行再融资和农行上市的临近，整个6月资金价格均在高位运行。R007在6月25日出现了3.1349%的高位后，上证指数在随后的6月29日就出现了4.27%的破位下跌，本轮反弹行情的“2319点底部”的起涨日7月2日，正好是资金价格从升转降的拐点。7月2日开始，R007逐步下跌，从当天的2.5973%下跌到8月5日的1.4802%。与此相呼应的是大盘在7月从2319点到7月30日2637.50点高达11%以上的反弹。

　　然而8月4日和5日，各期限利率出现了微升的态势，这或与央行到期资金减少有关。巧合的是，从8月5日左右开始，大盘也暂时中止了7月份持续的“逼空”式的上涨行情。此轮反弹是受到资金面宽松的鼓舞？英大证券研究所所长李大霄在接受本报采访时给予了肯定。他认为，资金面的松紧程度跟股市应该是正相关关系。

　　而央行于8月2日还提出，下半年要继续落实好适度宽松的货币政策，将“按照年初确定的全年货币信贷预期目标”。有市场分析人士认为，下半年信贷结构或出现微调。数据上，7月新增贷款约7000亿，其中四大行7月新增人民币贷款2430亿，较6月份增加了780亿元，也暗示下半年信贷投放节奏或有变。

　　8月5日，央行公布了今年二季度货币政策报告，从去年底开始一直作为货币政策基调之一的 “均衡放贷”突然从该报告中消失，取而代之的是“引导金融机构根据宏观调控要求和实体经济部门的信贷需求，安排好全年贷款投放的进度和节奏。”这更证实了市场对下半年信贷投放节奏有变的猜想。

　　尽管资金面持续宽松是大概率事件，但CPI却为之蒙上了阴影。

　　长江证券某宏观策略某研究员向《每日经济新闻》表示，近期农产品涨价下市场狂炒农产品股，正是反映了对通胀压力的极度担忧。事实是，秋季歉收的压力很可能使CPI超过3%。而一旦CPI连续2个月都处于3.5%以上水平，那么市场对央行紧缩银根的预期会大幅升温，同时也可能推动央行采取收紧信贷等软手段。届时，股市将面临重大考验。投资者应适当关注10月中央十一届五中全会的相关决议。

　　平安证券宏观经济首席研究员孙方红认为，除CPI以外，如果GDP增速一旦低于8%水平，市场对经济增长前景就会比较担忧，从而很可能拖累A股；同时若PMI连续2个月在50以下，就表示经济活动已现连续收缩。这种情况下，市场的反弹也会岌岌可危。

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