在上一轮泡沫还未完全消化完毕之际，新的泡沫又已滋生，据《新京报》报道，7月北京商品房住宅成交均价逼近14500元/平米，接近历史峰值。而根据北京市统计局数据，四环内房价已近17000元/平米，超过2007年的高位。与此同时，7月成交量环比6月已下降近5%。

新的疯狂超越了旧的，新旧泡沫叠加之下，人们对于房价的心理预期、对于货币的购买力认识被刷新，也就是说，现在在北京，15000元/平米的房子就算是“便宜”的了。

房价飙升的一个原因在于，过去十多年的经验表明，中国房地产价格上涨能够跑赢通货膨胀，是最好的通胀防御性投资之一。另一个原因则是，出于抵御全球金融危机、拉动GDP的需要，政策去年年底至今年二季度对房地产市场一路绿灯，房价也一路飙升。

财经杂志的研究据此认为，本轮房地产调整已中途夭折，难以为政府部门、房地产商以及投资者提供一个完整的风险指引，未来深幅调整的风险仍然存在。而就当下来看，最先出现的可能是滞胀：价格维持高位，成交量下跌，这在7月已经显现苗头。进入8月，多位房地产业内人士预计，三季度价格会维持二季度水平，但交易量会下降，根据中国指数研究院对全国500位房地产经理人的调查，近4成认为三季度销量会下降，但只有7.5%认为成交价格会下跌。

判断滞胀出现的原因，一是短期内宏观调控政策不会有根本性改变，而上半年地产商出货、融资顺畅，资金充裕，房价下跌缺乏动力；二是8月后各银行纷纷收紧二套房贷，多个部委释放风险信号，对市场的冲击可能在下月集中体现，引起投资需求的离场观望，而部分改善性需求也将放缓入市脚步，导致交易量进一步回落。 滞胀也是房地产市场阶段性调整的重要信号，很多地产商在2007年底至2008年间吃够了滞胀的苦头，多位地产商高层曾经告诉记者，滞胀最可怕，非常难受。因为房子卖不出去，而开支却在增加，想要降价却怕引发纠纷，储地、开竣工计划也被打乱。

如果说上一轮滞胀后硬撑着的项目，还有后来的宽松货币和信贷政策为其“解冻”的话，那么这一轮滞胀，则或许意味着本轮房地产周期性调整的接续和真正来临，因为信贷不可能再放出7万亿，而当前的楼市价格，已经远超实际购买力。