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如何洞穿财务骗术
zt.wineast.com 发布时间：2010-12-20 20:48:00
作者：佚名文章录入：网友(老阳)

到了二十一世纪的今天，在制度是理应最民主的股票市场上，投资者却发现他们也经常陷于类似的无奈之中。本来，投资者基于拥有的信息，进行投资，自己承担投资判断的风险。然而，近来他们发现还存在另一种风险：上市公司公布的信息未必真实，因为制造和传递公司信息的每一个环节——公司管理层、会计师事务所的报告、经纪公司的分析师——都出现了问题。

1990年代末期以来，美国公司财务丑闻曝光的范围和规模超过了大萧条以来的任何时期。股票市场的泡沫推波助澜，把近年来出现的趋势推向高潮。从1995年到2001年，公司纠正财务报告的案例从每年50例增长到每年150例，而今年第一季度就高达60例。(见《商业周刊》，2002年6月24日)。去年12月，安然公司(Enron)刷新公司破产规模的记录，六个多月之后，世界通讯公司(WorldCom)再度爆发丑闻，再创公司破产规模的记录。

五家最大的会计师事务所（现为四家，编者注）都不同程度地与这些丑闻有关：安达信(Andersen)自不待言；德勤(Deloitte %26amp; Touche)未能发现第六大有线电视企业阿达尔菲公司(Adelphia)的关联交易；安永(Ernst %26amp; Young)与审计客户人民软件公司(PeopleSoft)签订软件销售协议，从中牟利；毕马威(KPMG)被施乐公司(Xerox)夸大收入的手法所蒙蔽；普华永道(Pricewaterhouse Coopers)因为微观战略(MicroStrategy)的欺诈行为而被罚款5500万美元。

华尔街的所有主要投资银行都因为90年代在IPO过程中以热门上市股票的分配，换取客户支付过高的交易手续费用而受到SEC的调查。美林(Merrill Lynch)、摩根斯坦利(Morgan Stanley)、高盛(Goldman Sachs)以及所罗门美邦(Solomon Smith Barney)等公司的分析师的利益冲突问题正是SEC和许多州政府现在调查的对象。

其实，这些欺诈向来有之，尤其是在股市出现泡沫的时候。正如格林斯潘所言，人类的贪婪1990年代并没有增加，增加的只是可以满足那些贪婪的机会。股票价格的急剧上涨使得公司掩盖自身的财务问题变得更加容易，也使得公司管理人员相信明年业务增长会更快，从而问题可以得到解决。同时，由于投资者们更加急于迅速致富，公司CEO们面临实现季度盈利目标的压力也更大。20年代初期同样由于技术革命的出现(汽车、电力的发明)、以及战争的结束，股票市场曾经出现一片荣景。1929年泡沫的破碎，众多丑闻的被揭露促使了美国证券交易委员会(the Securities and Exchange Commission,SEC)的成立。西北大学教授阿瑟.安达信(Arthur Andersen)由于坚守道德准则，使得他的会计师事务所业务迅速发展(对照今天发生的一切，同样是公司丑闻的揭露使得安达信公司遭到起诉，面临土崩瓦解的局面，真是成也萧何，败也萧何！)。今天与20年代末期所不同的只是，社会大众拥有股票的比例更高，从而公司作假丑闻的影响力更大。

从经济学的角度来说，这一切或许来自于信息的不对称性：拥有更多信息的一方可以利用所占有利位置，牺牲另一方利益，为自己牟利。由于现代企业制度的发展，经营权和所有权脱离，所有权分散由众多投资者共同拥有，普通大众作为小股东对于企业的了解不如大股东，而大股东又不如董事会。理论上代表股东利益的董事会如果全部由公司管理人员组成，则董事会无法起到监督公司的作用。即使董事会有独立董事，他们对于公司的了解仍然来自于由公司管理人员提供的信息，能够起到的作用自然有限。2001年诺贝尔经济学奖得主迈克尔.斯宾塞教授(Michael Spence)也许是这方面一个很好的例子。斯宾塞教授得奖的原因在于他开创了非对称信息领域的研究，其中一个方面就是探讨了拥有高科技公司财务前景信息的内幕人员如何胜过其他投资者。现实生活中，他是通用面粉厂(General Mills)和希伯系统公司(Siebel Systems, Inc.)董事会的报酬委员会成员。根据%26lt;%26lt;彭博市场%26gt;%26gt;(Bloomberg Markets)2001年12月的一篇报告，这两家公司CEO的报酬远远超出了同类职位的水平，并且与股东所得利益毫无关系。而且，按照SEC的规定，公司主要管理人员的报酬必须全数披露。而在希伯系统公司的财务报告只是说，2000年没有支付董事任何现金报酬，却没有说明他们每人，包括斯宾塞教授，收到4万股的期权(当时价值大约为87.9万美元)。q[' www.wineast.com )]y

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