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　　在公募行业，“孙庆瑞”三个字代表的是低调、神秘。很多基民和公募从业人员可能都没听说过她的名字。但在保险、资管等机构圈，她拥有非常高的认可度。

　　孙庆瑞曾是中银基金权益部总经理、副总裁。自2007年8月至2013年8月，她管理的中银中国基金六年业绩在205只混合型基金中排名第3，超越沪深300指数约101个百分点。

　　“从2007到2013年，在长达7年市场风格完全不同的每一个年度，她基本没有在股债配置和行业配置上面错失过主流机会。”高毅资产CEO邱国鹭说，这是非常罕见的纪录。

　　中银中国基金季报显示，孙庆瑞擅长结合市场变化进行板块切换。例如，2007年投资蓝筹股，2009年上半年重仓周期股，下半年切换到消费、医药等成长股，2011年配白酒、医药，2012年持有传媒计算机等。

　　告别公募行业后，孙庆瑞的新身份是高毅资产董事总经理。面对5000点之上的A股，孙庆瑞在接受21世纪经济报道记者专访时表示牛市还有上升空间，国企改革、TMT、医疗服务和转型的企业在下半场带来比较好的回报。

　　沪指大概率突破6124点

　　《21世纪》：你如何看待市场整体趋势？根据哪些信号观察是否出现拐点？

　　孙庆瑞：当前市场处于企业投资回报率不断降低、流动性不断宽松的时点，这是一个增加股票类资产的配置时点。

　　上证指数自2000点到5000点，牛市可能已经走了大半。有两个指标可以观察牛市是否出现拐点：一是流动性从宽松到逐渐紧缩；二是看总市值，A股的总市值有60万亿，但它跟房地产的市值、GDP或者储蓄额相比，还有向上提升的空间。至少在现在，我没有看到这轮牛市结束的迹象。

　　《21世纪》：这波牛市未来能走到什么样的阶段？

　　孙庆瑞：这轮牛市能走多远，核心因素是储蓄再配置。2007年10月沪指创下6124点的高点时，A股市值和M2的比例是0.8左右的水平，现在是0.5左右。采用总市值/M2来量化评估大类资产配置迁移程度，上证指数大概率能突破6124点。

　　国企改革还有较长的路可走

　　《21世纪》：6月以来，国企改革成为市场关注的热点，你怎么看？

　　孙庆瑞：国企改革是我重点关注的对象，也是下半年市场的主线之一。我倾向于挑选开始推进国企改革的公司进行投资。未来随着国企改革的预期越来越明晰，完成改革的公司越来越多，可选择的范围就会更大，市场机会会更突出。

　　在改革完成前，这个主题有投资机会，但机会大小取决于政府推进的力度和超预期的程度。等大部分上市公司都完成国企改革，市场同样存在投资机会，我们可以研究改革后的公司，是不是把员工的积极性都调动起来了，企业变得有活力、有竞争力，开始释放业绩。

　　聚焦细分领域的新模式

　　《21世纪》：目前市场上代表新经济的标的市盈率很高，如何去选择标的？

　　孙庆瑞：一季度涨幅居前的是互联网中质地比较好的龙头公司。

　　尤其是最近一个月，传统行业纷纷向互联网转型，股价暴涨。但基本面变化不大，就是有想转型的心，转型方向跟主业还有些偏差。对于这类标的，市场给了比较高的预期。

　　这其实是流动性宽松的结果，水总是要冲过来的，所以大家都会涨。按这个逻辑，尽管估值都高了，但还是可以选择你最认可的具有竞争力的、拥有优秀团队的公司，它未来的价值还可能更高。所以，涨到今天，我反倒不是那么担忧了。因为你知道市场整体有泡沫，但泡沫最大的并不在你看好的股票当中。

　　《21世纪》：你当前看好新经济的哪些细分行业？ 逻辑是什么？

　　孙庆瑞：TMT、医疗服务和传统行业向新经济转型是我重点关注的对象，看好标的除了关注度和认可度都非常高的行业龙头品种，还有细分领域的龙头。

　　随着市场对互联网领域的深入学习，我们能发现很多细分领域的新技术、新模式，比如专门做流量变现的企业，在移动互联网上细分小领域上有很好模式的公司，还有精准医疗也有很大的空间。它们不是市场中白马品种，大家对它的认知度不高，但新模式催生新的盈利模式。我们的需求不断变化，市场中也会不断涌现新模式，要抱着开放的心态去理解和感受新经济。