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　　IPO“堰塞湖”重现

　　按照证监会IPO信息公示相关规则，申请IPO发行企业情况应每周更新一次。但自7月4日IPO发行叫停后，上周的排队企业信息也随之暂停更新。

　　证监会7月3日公示的IPO排队信息，也是目前最新的官方数据。截至7月2日，证监会受理首发企业607家，其中已过会38家，未过会569家。未过会企业中，正常待审企业563家，中止审查企业6家。

　　《金证券》记者注意到，7月3日共有7家拟IPO企业上会，除了湖南鑫广安农牧被毙掉以外，其余6家全部过会。再加上7月8日过会的4家公司，目前过会但尚未拿到批文的公司数量达到48家。

　　梳理可知，这48家公司中不乏大体量的大盘股，江苏银行、中国核工业建设、中国电影、南方出版传媒(601999,股吧)、舟山港等7家公司的发行量都超过1亿股。如果IPO重启，除了暂缓发行的28家公司，上述48家已过会公司也将优先启动发行。

　　今年上半年，共有193家公司完成A股IPO，共募集资金近1400亿元。每月首发数量更是呈直线上升趋势。据悉，今年前6个月，每月的首发家数依次为23家、24家、24家、30家、44家、48家，对应募集资金依次为111.51亿元、134.93亿元、200.67亿元、140.65亿元、169.87亿元、614.27亿元，月均募集资金228.65亿元。

　　不过，股灾之后再度打开IPO闸门，也许将不复从前的热闹局面。“监管层已经明确表态，会充分考虑股市情况增加或缩减IPO供应量。可以预计，监管层对IPO批文的下发速度会适度收缩。”沪上一位资深投行人士向《金证券》记者表示，这也是目前他们最担心的问题之一。

　　7月迎来申报间歇期

　　上一次的IPO暂停期长达17个月，拟上市企业排队数量一度超过800家，壮观的“IPO堰塞湖”还历历在目。这一次，是否会重蹈历史？

　　上述投行人士对《金证券》记者坦言，“从以往经验来看，进入7月份以后会有一个申报间歇期，时间可能是3周-4周左右。原因是拟上市公司要更新上半年的财务数据。”这样一来，“IPO堰塞湖”暂时不会进一步升高。

　　“申报材料的财务数据有效期是6个月，如果现在以今年一季度的财务数据做IPO申报资料，到了9月底又要重新补充。其实并不划算。”这位投行人士进一步指出。

　　值得一提的是，更新财务数据对正在排队企业的影响变小。证监会此前表示，发行人申请文件中记载的财务资料过有效期的，在企业补充审计报告期间不再中止审查。在财务资料允许延长一个月的有效期内，均正常安排初审会、发审会及核准发行，不再中止初审会和发审会。

　　这也意味着，虽然目前IPO发行和发审会暂停，但正在排队的拟IPO企业不会再出现大面积中止审查的情况。

　　并购、新三板分流少

　　已经过会和已经拿到批文的拟上市公司，好歹排在前面有个等待黎明盼头。而留在庞大等待队伍中的拟IPO公司，选择却并不多。

　　分流，是去年上半年证监会对IPO堰塞湖放出的大招。为了解决排队企业积压严重的问题，证监会先是放开了上市地选择的限制，允许中小板排队企业转到主板上市，后又鼓励企业到新三板挂牌、赴境外上市。

　　但从IPO排队企业重新上升到600家以上可以看出，分流对缓解堰塞湖压力作用有限。

　　相比A股，新三板没有实质性审批，理论上3-6个月之内就能实现挂牌。在过去一年多时间里，新三板依靠这一制度实现快速扩容。截至7月5日，新三板挂牌企业数量已经达到2732家，逼近两市上市公司总数量。

　　“IPO暂缓，快到新三板碗里来。”苏南一位从事新三板业务的券商人士在微信朋友圈中如此描述。但他向《金证券》记者坦言，接触的新三板客户，大部分是冲着转板制度而来，把新三板当作一个踏板，最终目标还是A股。

　　并购市场的活跃，也为拟IPO企业提供了另一种可能。实际上从2012年IPO暂停后，并购市场逐渐活跃，成为企业和投资人寻求退出的另一种尝试。据市场机构清科集团的数据，2014年中国并购市场共完成交易1929起，比之2013年增长了56.6%。

　　“虽然并购数量大幅增加，但整体只占到机构退出总量的五分之一左右，还远远不够。长期来看，只有启动股票发行注册制，IPO堰塞湖问题才有可能得到有效解决。”上述投行人士直言。