中国证监会主席肖钢近日在全国两会上，针对市场有关恢复股票交易T+0制度的呼声，表示目前意见不统一，证监会暂无恢复T+0的考虑。

　　由于近几年A股市场的交易总体表现较为疲软，市

场活跃度较差，因此，市场上对于恢复T+0交易制度的呼声一直很高，有的甚至出于证监会、交易所等官方机构。这种呼声主要立足于两个方面的理由，一是T+0可以增强市场活跃度。A股市场一直深受流动资金短缺的困扰，特别是在源源不断的新股上市的压力之下，二级市场很难有力量推动行情上升。一旦实行T+0，同样一笔资金，一个交易日里可以做几个来回，市场成交量可以成倍放大，行情的上升也就有了基础。二是T+0可以帮助投资者有效规避风险。当投资者发现买错股票后，可以迅速抛售股票，将损失控制在最小范围。而现在实行的是T+1，投资者无法及时止损，只能眼睁睁看着股价下跌而无能为力，这不利于保护投资者的利益。

　　但是，从本质上说，T+0只是一种交易手段，它与任何交易手段一样，既有利也有弊。实行T+0，市场成交量确实可以放大，但这种用同一笔资金来回做的交易其实只能制造行情泡沫，并不能真正反映市场多空力量的变化。A股市场虽然没有恢复T+0，但已经恢复了融资融券 ，也就是信用交易，投资者可以借钱借券来参与交易，前不久A股市场的日成交量曾一度突破1万亿元。但由于融资融券受到及时平仓制度的约束，因此市场动荡加大，经常出现暴涨暴跌的行情。可以想像的是，恢复T+0后，市场交易走势的将更为动荡，这对部分投机者也许有好处，但对于中小投资者来说，其实充满了危险和风险。

　　再者，T+0确实有利于投资者及时规避风险，但这只是硬币的一面，另一面则是可能使投资者丧失本已到手的机会。股票市场的一个魅力就是无法准确判断行情走势，投资者买进某只股票后发现股价一路下跌，固然可以在T+0制度下及时卖出止损，但谁又能保证卖得一定对呢？也许刚刚卖出，股价就开始回升了。当然，遇到这种情况，投资者还可以及时补仓，但这种频繁的买进买出往往只有利于券商赚取手续费。

　　其实，T+0也好，T+1也好，都只是一种交易手段，它们各有长短利弊。现行的T+1制度在A股市场实施至今已快20年，投资者对此已基本适应。对于投资者来说，经过这么多年的风风雨雨，他们也逐渐成熟，买入股票的盲目性正在减少，买入后也不会为其在短时间的行情波动而焦虑不安。在涨跌停板制度下，这种波动所产生的风险是可控的。如果为了推动行情的活跃而恢复T+0，反而会造成投资者的不适应，特别是T+0时个股行情可能出现的动荡，会影响他们的投资决策，增加操作难度。因此，笔者认为，恢复T+0制度完全没有必要。

　　A股市场还存在很多不足之处，需要通过改革来逐步解决。但这种改革，应该是有利于上市公司、券商、投资者等各种市场主体的利益，而不是加大其风险。因此，证监会此次明确表态没有恢复T+0的考虑，是一种正确的态度。而作为投资者来说，也实在没有必要对T+0抱有太高的期望。

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