在单日打破七项纪录之后，香港股市继续高歌猛进。

　　截至4月9日收盘，港股继续大升707点，收报26944.39点，上涨2.7%，刷新七年历史新高。主板成交亦创下新纪录，达2915.29亿港元。恒生国企指数攀升2.63%，涨351.78点，收于13748.37点；恒生红筹指数上涨3.15%，升159.43点，收报5227.81点。

　　“现在买港股还来得及吗？”

　　“沪港通额度老爆满买不进去了可怎么办？”

　　“交易量放大后会不会像内地市场那样暴涨暴跌？”

　　9日晚，港交所总裁李小加在其最新网志中说，这是最近他最被常问及的三个问题。

　　自去年11月沪港通启动以来，港股通一度被戏称为“幽灵列车”，额度持续使用不足。然而，“南冷北热”自4月8日起发生惊天大逆转，截至9日13:47，南下的港股通105亿元每日额度连续第二日被抢空，比前一日提前一个小时告罄。而过去数月，港股通额度用量最高记录仅为25.59亿元。

　　港交所主席周松岗坦言：“沪港通是港股成交破顶的催化剂之一，两周前内地厘清机构投资者参与沪港通的政策，造就了港股成交急升。”

　　据港媒报道，由于散户投资者涌入市场买卖盘激增，导致一通证券、耀才证券、渣打银行及创兴证券等网上平台发生“大塞车”，用户一度无法登录。

　　对于“一片畅旺”的港股，李小加呼吁投资者，“不要急，不用慌”。他强调机会无穷而风险常在。并且他指出，尽管沪港通额度接连爆满，实际上，相比内地股市日均一万亿以上的成交量来说，经由此管道进出的资金量仍然有限，截止8日，港股通总额度仅使用19%，约479亿，而沪股通总额度也仅用了39%，约1157亿。

　　资金流入跨境ETF

　　“港股成交近日创下新高，港股通额度用完并且港元汇率偏强，这三个指标都表示外围资金持续流入香港市场。”瑞银财富管理投资总监办公室亚太区股票副主管何伟华表示。

　　在巨量资金涌入香港的带动下，港元汇率不断走强。根据香港财资市场公会数据显示，4月9日，港元兑美元即期汇率为7.7506，逼近7.75强方兑换保证。

　　香港金管局发言人4月9日晚间表示，该局按照货币发行局机制当日向市场注入31亿港元承接美元沽盘，是去年8月以来首次注资。金管局表示，近日随着股市畅旺，市场对港元需求有所增加。

　　“目前南下的资金还是以散户为主，很多是通过银行理财渠道，比如一些内地银行帮助一些高端客户进行资产管理，这些资金很大一部分配置在股票之中，而一些公募基金仍在集结之中。”某外资基金经理向本报记者透露。

　　他续指：“其实很多国内的基金早在去年就已经来香港了解港股的运作规律，但他们发现港股市场的玩法倾向于挖掘价值，和国内市场的玩法很不同。目前有些基金还在等待公司内部的批复，或者还在继续研究港股的投资策略 。”

　　所谓“春江水暖鸭先知”，在港股上演报复性追涨行情之前，4只在内地挂牌上市的港股ETF基金成交已经激增。证监会新政一推出，H股ETF在3月30日第一个交易日即暴涨8.38%，4月3日和7日港股休市停牌期间，H股ETF再次暴涨，涨幅分别为5.62%、7.13%。

　　“这与当初很多香港投资者蜂拥购买A50基金一样，因为通过港股通购买港股，散户投资者需要兑换港元，过程中有一定的汇兑成本，同时还设有50万元的资产限制，而港股ETF交投则更加便利。”丰盛金融资产管理董事黄国英向记者表示。

　　上海证券交易所资料显示，4月9日最新参考汇率人民币兑港元的买入和卖出价分别是0.7768和0.8248，而实际结算则为0.79885和0.80035.

　　在投资港股的一系列指数基金中，素有“小港股直通车”之称的易方达H股ETF(510900.CN)管理规模最大、成交最为活跃。来自上海证券交易所信息显示，截至4月9日，该ETF飙涨9.98%，单日成交量达568.16万手，成交金额为8.4亿元。该ETF最新份额为13.15亿份，比去年年底1.27亿份暴增9.35倍，单位资产净值1.2541元，单日上涨5.53%。

　　同时，华夏基金旗下投资港股的华夏恒生ETF联接(000071.CN)4月9日起已暂停定期定额投资申购 ，原因为“保护基金份额持有人的利益，保障基金平稳运作。”

　　渣打财富管理投资策略主管梁振辉表示：“目前恒生指数 PE大约11-12倍，处于比较合理的水平，后市仍有较大的上升空间。虽然今日港股升势比较急促，但相对欧美股市而言，自2009年3月美联储推出量化宽松措施以来，香港和内地股市仍大幅落后于欧美市场。因此短期内出现大幅暴跌甚至股灾的风险较低。”

　　同时，他指出，虽然港股整体向上的动力毋庸置疑，但由于内地投资者涌入，“港股的波动性将明显增加，全年波幅将在5000-6000点左右。”

　　根据渣打的统计数据，今年迄今为止，港股的波幅达到4610点，相比之下，2012-2014三年内的年度波幅分别为4662点、4685点、4225点。同时，A股市场今年的累计波幅已达967点，前三年的波幅则分别为529点、595点、1265点。

　　市场主旋律：沽A买H

　　在南下资金连续两日疯狂抢购港股的同时，海外投资者正在积极沽出A股。

　　4月9日，“港股通”买入成交7.51万笔，成交金额达到127.06亿元，而卖出成交累计5.43万笔，金额达到38.72亿元。相比之下，当日北向的“沪股通”每日剩余额度有179.8亿元人民币，余额约占每日额度的138%，显示卖盘成交金额多过买盘成交金额。

　　同时，多只A股ETF亦录得大量沽空交易。安硕A50(02823.HK)沽空金额22.96亿元，沽空比率35.6%，收报跌1.4%，总成交金额64.59亿港元。南方A50(02822.HK)沽空金额17.59亿元，沽空比率25.3%，总成交金额达69.43亿港元。

　　“由于A股自去年下半年以来持续飙升，而港股涨幅相对落后，随着H股逐步追涨，目前整个市场的主流操作策略就是沽出较贵的A股，买入价格较低的H股。”黄国英表示。

　　同时，他透露，在过去两周内旗下基金的A股持仓数量由过去十几只一路减持至剩下两只，“虽然以前A股市场贵很多，但成交量是港股的十几倍，而且市场动力较好。目前在香港市场憧憬内地公募基金南下的刺激下，市场气氛明显改善，春风开始吹向港股”。

　　黄国英续称，目前南下的资金主要追逐一些两地上市价差较大的股票，以及目前未在中国内地上市的国内公司，如腾讯控股 (00700.HK)。根据港交所网站最新发布的3月“港股通”十大成交活跃股票则包括汉能薄膜发电(00566.HK)、中国铁建 (01186.HK)、海通证券 (06837.HK)等。

　　此外，他指出，随着两地股市差价不断缩窄，市场的炒作重心或将跟随估值变化而转向。截至9日收盘，追踪内地和香港两地同时上市股票价格差异的AH股溢价指数收报123.74，跌幅达3.33%，显示出港股较A股的价格折让有所减少，不过整体来说，A股还是较港股平均贵23%。

　　“一些对冲基金，由于单个基金规模小，适合快进快出的跨境套利策略。而对于一些长线的多头基金而言，由于整个规模体量较大，目前还是倾向于吸纳A股，从长期回报的角度来看，A股的这轮牛市才刚刚开始。”某外资公募基金经理向记者表示。

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