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　　【金融·资本】从无人问津到扎堆暴涨，新三板狂热从何而来？

　　3月的最后一个周末，北京西长安街民族饭店的一个400多人的会议室内外，挤满了想在资本市场淘金的券商、基金、上市公司、企业甚至是散户，但他们讨论的不是近日火爆的A股，而是被比喻为“中国的纳斯达克”的新三板，以及在新三板一只股票三个月可以上涨17200%的神话。

　　这个会议正是由新三板的做市商之一，华融证券股份有限公司组织的推介会。深圳凯立德科技股份有限公司董事长张文星在会上说，新三板打了鸡血，他们的团队在新三板成功融资后，也打了鸡血，通过“新三板”成功融资转型后，市值有望突破80亿元。

　　然而，就在张文星讲话时，台下的一位听众当即质疑其公司股价和业绩不匹配。

　　新三板突然火爆的原因是什么？什么人在关注新三板？新三板的挂牌企业业绩又如何？

　　三个月涨了172倍

　　今年短短三个月左右的时间，新三板就迎来了股价涨幅最高的挂牌企业——智立医学。智立医学是北京一家经营医疗仪器的公司，挂牌价1元，一度涨到172元，涨幅高达172倍。而一些原本无人问津的股票也开始受到追捧。截至2015年3月27日，新三板挂牌公司2140家，总股本915.83亿元，流通股本328.61亿元。在这期间，于3月18日新发布的新三板做市指数上涨了89.9%，新三板成分指数上涨了59.9%，短短的三个月时间内，新三板行情如此之火爆，远远超出了市场的预期。

　　在新三板挂牌的企业股票交易分为协议转让方式和做市商交易：协议转让是由买卖双方在场外自由对接达成协议后，再通过报价系统成交。而做市商交易是由券商作为做市商不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。

　　截至2015年3月27日，参与做市商交易的股票，涨幅5倍以上的有10只，涨幅2倍以上的有38只。

　　这种火热的场面不仅发生在做市交易的股票身上，协议转让方式的股票交易也日趋活跃了。统计显示，截至2015年3月27日，涨幅在10倍以上的股票有10只，2倍以上的股票有33只。3月30日，新三板成交再次刷新历史高点，达到19.54亿元，其中，卡姆医疗一天暴涨337.25%。

　　华盖资本的投资总监张生太对《中国经济周刊》记者表示，新三板从无人问津到近期暴涨，一是从去年8月推出做市商交易后，提升了新三板以前流动性不足的问题，交易活跃度大大提升；二是大量投资机构和高净值个人涌入新三板，而新三板进行做市交易的股票数量不足，2000多家挂牌企业中也只有220余家是进行做市交易的企业，僧多粥少，大幅推高了新三板的估值，与创业板和中小板估值进一步靠拢，而新三板的赚钱效应又吸引更多投资者涌入，造成哄抢局面。

　　苏州一家积极筹备新三板上市的企业负责人对记者表示，新三板打开了他们这种中小企业的股权融资渠道，以往中小企业在银行融资难，在民间融资成本高，而接触股权投资机构不仅耗时费力而且绝大多数机构都会担心投资无法退出的问题。新三板打开了想象空间，也成为中小企业融资的梦想之地。

　　挂牌公司真实性受到质疑

　　“从去年‘新三板’起飞之后，越飞越快。”温州一家中小型农业企业CEO对记者表示，现在中小企业老板圈，都在讨论如何尽早在新三板挂牌。“融资是最大的目的，其次是打响企业知名度和获得地方政府支持等原因。”但是，记者在和投资机构以及券商的接触过程中了解到，他们更偏向于与当下的热点概念企业进行合作，如“互联网++”概念的企业，而这其中，最受欢迎的又要数互联网金融、互联网汽车、互联网教育、互联网医疗等概念企业，从今年一季度的涨跌幅，也能看出，是这些企业在领跑新三板。

　　全国中小企业股份转让系统有关信息显示，频繁交易的挂牌公司不到一半。中科智桥国际投资有限公司董事总经理彭支援对《中国经济周刊》记者说，“截至2015年1月13日，实际从事做市业务的主办券商只有61家。有做市商参与的新三板股票往往涨跌幅也更明显。”这意味着，只有被券商“看上”的企业才能具备足够的流动性，受到投资机构的追捧。

　　而且新三板相对沪深交易所还是一个非常年轻的市场，还存在着交易系统的价格监控功能尚不完善等情况。比如，3月20日10时07分，新三板做市指数瞬间从1717点涨至2028点。当晚，天风证券发布公告称，由于交易员下单失误，将其做市股票红豆杉买入下单6.8元/股下错为68元/股，由于新三板没有涨跌幅限制，当即成交1000股，造成了当时在新三板做市指数权重占比2.09%的红豆杉瞬间暴涨，从而引起指数异常波动。这反映了新三板还很脆弱，而且为坐庄行为客观上提供了条件。

　　此外，对于一些挂牌公司的估值和业绩，一些投资者也存有质疑。在3月27日的说明会上，凯立德总裁张文星表示，新三板新政实施之后，公司成功引入了小米等公司的投资，同时借助投资发力车联网，现拥有上亿的用户，已经成功转型IT公司，估值超过50亿元，而且有望在短时间内翻番。就在现场提问的环节，有观众当场大声对张文星的说法提出质疑，质疑其所说的融资和估值的真实性，而张文星没有回应这个质疑，并在结束发言后匆匆离去。

　　记者现场未能联系到张文星和提问观众进行采访，但记者在会场询问参会的投资机构相关人员得知，此前有媒体报道过凯立德IPO失败，而且存在七大问题，此次转战新三板，虽然在账面上看其市值的确超过50亿，但其中的真实程度有很多人都在怀疑。

　　3月23日至27日，全国股转公司交易监察系统显示，共有40笔交易以超高价格成交，涉及协议转让股票，包括华恒生物、中科软、冰洋科技等8只股票。成交价格最高的是华恒生物，共成交6笔，成交价格110元至1058元不等。参与华恒生物股票交易的账户在交易报价中出现了千元，甚至99999.99元/股的买卖报单。

　　全国股转公司副总经理隋强在3月31日的发布会上表示，在股票出现异常情况后，全国股转系统对参与交易的4个账户进行了强制性措施，主要包括要求相关投资者提交投资说明以及合规的承诺，并将这些账户纳入到重点监控的账户中。隋强说，对于这类行为，全国股转公司态度坚决、明确，即坚持“零容忍”，坚决亮剑、坚决处理、绝不姑息、绝不手软。

(责任编辑：DF010)