利率市场化即将进入收尾阶段，随着存款保险制度、存款利率浮动区间扩大、同业大额可转让存单等一系列制度、产品出炉后，面向企业和个人的大额可转让存单也呼之欲出。日前有消息称，本月央行将针对部分银行开放政策试点，对个人及企业发行大额存单，个人门槛为30万元起，企业门槛在1000万元。

　　===本文导读===

　　大额可转让存单呼之欲出 利率市场化最快明年收官

　　利率市场化在提速 部分银行转向轻资产

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　　大额可转让存单呼之欲出 利率市场化最快明年收官

　　利率市场化即将进入收尾阶段，随着存款保险制度、存款利率浮动区间扩大、同业大额可转让存单等一系列制度、产品出炉后，面向企业和个人的大额可转让存单也呼之欲出。日前有消息称，本月央行将针对部分银行开放政策试点，对个人及企业发行大额存单，个人门槛为30万元起，企业门槛在1000万元。

　　其实，企业和个人大额可转让存单的推出并没有让市场惊讶，早在去年就有不少机构预测大额可转让存单会在去年下半年推出，但最终未成行。如果说去年是利率市场化的攻坚阶段，那么今明两年可能将成为收官之战。到目前为止，利率市场化只差推出大额存单以及取消存款上限两步。

　　大额存单是由商业银行发行的一种金融产品，是存款人在银行的存款证明，而可转让大额存单与一般存单不同的是，期限不低于7天、金额为整数，并且在到期之前可以转让。

　　此前，中国银行被传获批面向个人和企业发行大额存单，虽然这一消息被中行官方否认，但中行的部分分支行已经在进行针对个人和企业的大额可转让存单的相关培训；而在去年工商银行的中期业绩发布会上，工商银行也表态已经做好面向个人和公司客户发行大额存单的各项准备工作。

　　值得一提的是，银行如果出现短期资金需求，主要是通过同业拆借和买入返售业务，而大额可转让存单大大提高了同业存款的流动性，对于满足同业资金拆借需要、解决银行间资金链问题具有重要意义。此外，大额可转让同业定期存单可以相对降低筹资成本，且发行规模大。

　　据公开资料显示，自1996年建立全国统一的同业拆借市场至今，中国利率市场化之路已经走过近20年。债券市场、货币市场和外币存贷款市场的利率市场化基本完成。目前，央行放开了贷款利率上限和存款利率下限。存款利率浮动上限也分别在去年11月、今年3月和5月11日先后扩展至基准利率的1.2倍、1.3倍及1.5倍。两个月前，央行行长周小川也给出利率市场化时间表：今年放开存款利率上限是大概率事件。

　　德银预测存贷款政策利率曲线将在2015年底取消，届时贷款基础利率将发展成一个市场化的贷款利率曲线，而存款政策利率曲线将被短期政策目标利率取代，即被隔夜利率或7天利率取代。2016年可能成为利率市场化的收官之年。（来源：北京商报）

　　四大“首席”：利率市场化“最后一步”如何走

　　在2014年的全国“两会 ”上，央行行长周小川表示，存款利率最终要放开，这也是利率市场化的“最后一步”。他认为，存款利率很可能在最近一两年就能够放开。如今，一年多的时间过去了，央行在5月11日实施了年内的第二次降息，将存款利率上浮空间放到基准利率的1.5倍，利率市场化的“最后一步”还远吗？

　　5月10日晚，央行宣布自2015年5月11日起对称降息0.25个百分点，这是半年内央行第三次降息。同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

　　中国银行首席经济学家曹远征接受中国经济网记者专访时表示，利率市场化有三件事。第一个是“放得开”，这方面接近完成。现在存款利率是1.5倍，下一步就将彻底放开。“在1.3倍的时候，很多银行都在1.3以下，因为市场竞争已经出现。现在放到1.5倍，如果大家都到不了1.5，那么那个利率就是市场基准了。既然有竞争性的利率出现，那就不需要管制了。”

　　他表示，利率市场化第二个在于“形得成”—能不能多样化、丰富化，能不能形成一个充分竞争的市场。“现在讲的这个利率只是存贷利率，其他的利率更为重要，比如说短期利率、货币市场利率、长期利率、债券市场利率，以及债券市场、货币市场与信贷市场衔接的利率。”

　　在“放得开”、“形得成”之外，他认为，利率市场化还有一个要求，就是要“调得了”，中央银行的利率调控机制要形成。他认为，这是一个具有挑战性的问题，因为利率放开以后，就要形成新的基准。

　　中信证券首席经济学家彭文生表示，利率市场化到1.5倍市值还是比较小。现在的1.5倍主要是一年期的定期存款，他认为，最后一步应该是活期存款利率管制的取消。“其他国家的经验一般都是这样，就是先贷款利率，然后存款利率，存款利率从比较长的期限的利率开始，最后是活期存款的利率。”

　　彭文生认为，利率市场化是一个综合工程，不是简单放开利率管制就完成了，如果没有有效的利率形成机制，金融市场分割情况比较严重的话，靠市场的传导形成一个有效的利率结构、利率体系就比较困难。真正的利率市场化，不仅仅要放松利率管制，还要促进金融市场的广度和深度，让利率的传导机制更有效。

　　“利率市场化已经是大势所趋，由于变相市场化的路径比比皆是，存款利率放开是迫在眉睫的事情”，国泰君安首席经济学家林采宜用“迫在眉睫”来形容存款利率放开。

　　在银河证券首席经济学家潘向东看来，利率完全市场化的时机正趋成熟。在上次利率政策调整后，存款上浮区间扩大至1.3倍后，各期限品种利率浮动区间虽有所扩大，但距 1.3 倍的上限仍有一定空间。他认为，1.3倍时商业银行大多数已经没有再上浮存款利率，说明央行的存款利率上限实际上已经失去约束力了。

　　潘向东认为，银行存款自主定价能力基本都由自身掌控，若从这个角度上来看，利率市场化基本上可以说已经完成了。5月1日存款保险条例的正式公布也为存款利率浮动区间上限进一步扩大，甚至全面取消浮动区间塑造了微观体制机制保障。（来源：中国经济网）

(责任编辑：DF010)

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