2015年前4个月，有色金属板块平均涨幅达到54.7%，在分级基金市场上目前仅有的两只有色资源主题分级基金——国泰有色B、信诚有色800B引来大量套利资金入盘。然而进入5月，随大盘高位震荡，有色板块亦面临下挫。

　　盘整过后，有色板块是否仍有配置价值？国泰有色B(150197)基金经理徐皓对早报记者表示，长期看好有色板块。其基本的逻辑是，从基本面来看，随着经济回暖，有色的需求会有明显好转，而体现在股市中，在牛市确定的情况下，有色板块此前涨幅不高，未来将面临强烈的补涨需求。

　　多数金属基本面向好

　　国泰有色分级(160221)跟踪的国证有色金属行业指数，前十大权重股包括北方稀土、紫金矿业、五矿稀土、中国铝业、山东黄金、中金黄金、西部矿业、江西铜业、中金岭南、锡业股份。徐皓认为，上述多数金属品种的基本面向好，其中稀土的基本面最好，铜相对较差。

　　徐皓指出，中国是一个稀土大国，稀土被广泛应用于军工、环保、新能源汽车等领域，而且，WTO终裁稀土案中国败诉之后，稀土板块有过显著跌幅，价格合适。铝和锌目前库存呈现下降的趋势，而且已经接近了成本线，目前处于止跌盘整期。铜与经济最为相关，由于中国新兴市场与欧洲的经济都不景气，铜的库存屡创新高，因此铜上涨承压。

　　黄金的下跌幅度则非常有限。徐皓认为，当前爆发全球性经济危机的可能性很小，地缘政治也比较稳定，因此黄金的货币属性没有体现出来。“但就像一块吸了水的海绵，现在相当于把货币属性和金融属性基本都挤出去了，你再怎么使劲也挤不出太多了，但稍微一放手的话，水又全回来了。”

　　徐皓举例，美国政府未来换届，而短期内奥巴马政府也解决不了叙利亚和伊朗争端。未来新一届美国政府，早晚会解决伊朗问题和叙利亚问题，“国际方面的争端肯定还是有的。”届时，黄金的货币属性又将有所体现。

　　值得一提的是，一直以来，美元指数与有色金属价格之间存在反向关系，但徐皓观察到，美元对有色金属的作用已经减弱。“94到100美元甚至是接近101那一波，铜是涨了4%，最近又涨了2-3%，说明美元和经济对基本金属的一个作用已经减小了，导致了它将来的一个脉冲性上涨的概率更大一些。”

　　另一方面，市场对有色金属的需求在加大。兴业证券日前指出，自2009年以来，有色金属除铜外，经历了近6年的去产能周期，供应的集中度明显提高，如铝新增产能去年见顶，铅锌进入供应紧缩的周期，锡、镍和稀土等小金属品种早已进入产能受限的阶段，但这种产能紧缩并未在价格端体现，价格处于成本线徘徊，即使价格反弹，供应也难以短期回升，供给价格弹性减弱。

　　徐皓也认为，由于有色企业的兼并重组，以及关闭整合小矿等因素的影响，有色金属的供给已经在收缩，而当前，中国经济处在寻底期，无论是汽车、房地产，还是“一带一路”、高铁、新能源汽车，都有大量金属需求，在经济回暖以后，有色的需求会有明显好转。

　　震荡市

　　有色A可起保护作用

　　徐皓认为，在基本面良好的情况下，A股市场的有色板块呈现良好的介入机会。过去，有色板块的走势只体现了A股的系统性风险，还没有完全体现有色金属上行的机遇，有补涨需求。统计显示，2015 年前4个月，有色金属板块平均涨幅达到54.7%，在申万一级行业分类中处于中下游水平。

　　兴业证券指出，上周，一则“六大稀土集团获得备案”的旧闻彻底引爆了沉寂已久的有色板块，星星之火即可引燃有色行情。而有色行情仍将持续，超配正当时。国内宽松的政策效应逐渐已在期货价格体现，这种效应必将在有色金属行业中演绎，超配行业的机会来临，建议布局价格弹性高、自身存在变革预期达到品种。

　　徐皓则认为，当前牛市长期向好可以确定，现在关注的是到哪会是阶段性调整的点位。“短期内来说可能是有点谨慎，但所谓的谨慎是在等一个稍微像样的回调，实际还是看多。而有色毕竟是A股的一个权重板块，是跟整个A股高度相关的高贝塔板块，A股暴涨，它肯定是要跟着涨。”

　　徐皓指出，在大盘到达4500点之后，单方向的不止损的持有可能不会遇到太好的一个结果，必须要结合各种工具、波段包括对冲工具、资金本金的管控。比如近期谨慎一点的话，可以做一些对冲。

　　他建议，在有色A价格很低的情况下，投资者可以自己构建对冲组合，如一份有色B配n份有色A，这样在溢价消失或者微折之后，n份有色A会对有色B有一个很好的保护，每天还会有一个利息的支撑。待后市十分看好的时候，可以把有色A抛掉，再去做波段的有色B，或者进行补仓、加仓。

(责任编辑：DF150)