32只保本基金过去一年平均净值增长率达30.20%，在2006 年、2007 年

　　过去一年里，即使是保本基金，业绩也绝非保守。截至5 月初，保本基金一年的平均净值增长率超过了30%。难得的牛市时光，同样拉高了保守型投资的收益。

　　仓位低收益不菲

　　银河证券基金研究中心数据显示，截至2015 年5 月8 日，可比的32 只保本基金过去一年平均净值增长率达30.20%，在2006 年、2007 年的牛市中，保本基金平均收益率分别为35.42%和64.53%。

　　一般来讲，保本基金实现保本，主要通过将基金资产分为保本资产和收益资产两类，根据市场波动，动态调整两类资产的比例，从而保证投资本金的安全。比如最近正在发行的国投瑞银招财保本基金，投资于保本资产的比例不低于60%，投资于股票、权证以及股指期货等收益资产的比例不高于40%。基金将运用CPPI 保本策略和TIPP 策略，构建安全垫，并根据安全垫的薄厚决定风险资产的投资，有效控制组合整体风险。同时，这只基金也引入第三方担保机构中国投融资担保有限公司，担保本金安全。

　　目前市场处于降息通道下，股债双牛，保本基金在积累一定安全垫后，可以增加权益类资产的投资比例，以获取股市超额收益。

　　保本基金目前普遍的仓位其实还不到20%。Wind 数据显示，截至今年一季度末，市场上保本基金平均持有的股票市值占基金资产总值比达17.43%，去年同期这一比例仅为5.4%。当前A 股迎来牛市，无论从经济转型深入、还是从政策鼓励“慢牛”来看，此轮牛市仍将延续，未来保本基金收益有望进一步增厚。

　　从历史来看，保本型基金自2003 年发行以来，均实现了保本。尤其在单边下跌市、震荡市中，保本基金均表现出明显的低风险的特点。

　　银河证券数据显示，2008 年熊市中，保本基金平均跌幅为9.7%，同期沪深300 跌幅达65.95%。而在牛市中，保本基金可以通过增加权益类资产投资比例，跟随市场上涨。数据显示，2004 年至2007 年间，4 只保本基金在保本周期内平均回报超64%。

　　两只产品正发行

　　目前市场上正在发行2 只保本基金。其一是国投瑞银招财保本混合基金，保本周期为2 年，承诺全额保本，相比其它两只保本周期为3 年的产品，其保本期限设置更短，保本权益兑现更快。

　　另一只是南方丰合保本混合型基金(000327)，该产品限额30 亿元，3 年保本周期内将封闭运作。这只产品也是采用恒定比例投资组合保险策略(CPPI)来实现保本和增值的目标。其中，权益类资产占基金资产的比例不高于40%；固定收益类资产占基金资产的比例不低于60%。先立足于从低风险资产中获取基础收益，建立防守垫，再将防守垫乘以一定倍数投资于股票等风险资产，参与可能出现的上涨行情。

　　基金经理孙鲁闽具有丰富的保本基金管理经验，其管理的南方保本自2011 年成立以来均保持正收益，南方避险自2003年6 月27 日成立至2015 年5 月13 日涨幅达382.87%，年化收益率为14.16%。

　　尽管牛市里股票型产品更有吸引力，但保守投资也有其一定必要性，可以起到投资平衡器的作用，降低整体投资风险。

(责任编辑：DF150)