自从今年4 月底上证指数冲破4500 点之后，市场上对于股市的走势便出现了分歧。我们认为，在政策相对宽松，资金非常充裕的背景下，牛市不会轻易结束，投资者一定要坚定信心，大胆持股，耐心待涨，将牛市进行到底。

　　自从今年4月底，上证指数冲破4500点之后，市场上对于股市的走势便出现了分歧。有部分投资者认为在经济增长放缓的背景下，股市的上涨有悖于基本面，牛市已经接近尾声，泡沫即将破灭；也有的投资人认为，沪深股市的走势历来与基本面相关性不高，更多是受政策面和资金面的影响，在政策相对宽松，资金非常充裕的情况下，牛市仍将延续。

　　从走势上看，上证指数在4500点一带明显受阻，也表明市场上投资者对后市的判断存在分歧。但与上证指数明显不同的是，创业板指数却屡屡拉出大阳线，表明市场做多的热情依然高涨。“主板负责‘慢’，创业板负责‘牛’”，成为了近期市场的主旋律。这种情况的出现，对股市有好处，即股市的整体市盈率不会上升过快，局部的泡沫即使破裂也不会对整体股市产生太大的影响。

　　虽然没有人能准确预测股市的走势，但在政策面和资金面都没有发生大的改变之前，我们有理由相信，牛市的趋势未发生改变，激进型的投资者仍可以坚持持股，将牛市进行到底。

　　政策暖风频吹

　　去年11月，央行宣布降息，此举可以看成是此次牛市的导火索，短短2个月不到的时间，上证指数便上涨了1000点，开启了牛市的第一波。不过，仔细分析这波行情 ，不难发现，政策的因素并不是决定性的，更多的是市场对于估值过低的A股进行修复。在这一阶段，市场上大象起舞，蓝筹股成为了帮助指数摧城拔寨的利器。随着估值修复的完成，指数再度陷入了盘局。

　　今年2月，央行先后下调了存款准备金率和银行存贷款利率，但依然没有对股市产生特别大的影响。3月，全国“两会 ”期间，央行行长周小川坦言：“资金进入股市也是支持实体经济。”对股市这样高的定位是此前从来没有过的，此话一出再次点燃了市场的做多热情，牛市第二波应声而起。

　　事实上，股市的确承载了很多经济改革的重任。今年，A股市场将启动新股发行注册制改革，此举意味着新股上市的门槛将有所降低，手续将更加简便，等候的时间将大大缩短。更重要的是，新股IPO还肩负着降低社会融资成本的使命。从去年开始，国家就通过多种手段，希望降低社会融资成本，为实体经济注入更多的资金。但从实际情况看，效果并不明显。市场上的资金成本的确有所下降，但仍然处于一个较高的水平上。新股发行注册制的改革将改变传统的以银行间接融资为主的格局，通过资本市场直接为企业提供资金，这恐怕就是周小川行长所说的“支持实体经济”吧。而要保证注册制改革的顺利进行，客观上也需要一个牛市氛围，这也是为什么国家不希望出现“疯牛”行情，但是希望牛市可以走得更长一点时间的原因。5月18日，国务院同意了发改委 《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，其中直接提及了“实施股票发行注册制改革”，消息公布后，市场予以了积极回应，当日上证指数大涨3.13%，重新站上4400点。

　　资金异常充裕

　　除了政策支持以外，资金对牛市的推动作用至关重要，一天动辄上万亿元的交易金额都是靠资金堆出来的。不少人对股市的疯狂举动感到担忧，更有人反复提及股市中的谚语，天量之后必有天价。

　　那么，如此巨大的成交量算不算天量呢？和上一次牛市相比，本次牛市的成交量的确要大很多，已经远远超过了上次的天量。但我们要看到，受前几年巨大货币发行量的影响，如今市场上流通的货币也早已今非昔比了。如2007年10月，上证指数创下6124点纪录时，我国的广义货币供应量(M2)余额为39.4万亿元，而今年4月末该数值已经增加到128.1万亿元，是8年前的3倍多。如果按照同比例放大的话，此次的成交量还没有达到上一次牛市的顶点，未来成交量还有进一步放大的可能。或许，当沪深两市的成交金额达到单日2万亿元的时候，我们就要高度警惕了，这很可能是股市即将见顶的信号。

　　为了稳增长，央行的货币政策也出现了一些微调，未来仍会出现多次的降准或降息，进一步释放资金给市场。只要货币的笼头不拧紧，牛市就不大可能结束。因此，我们要密切关注国内的通胀数据 ，只要通胀率不升高，央行宽松的货币政策就不太会改变。一旦通胀再度来袭，央行将被迫采取加息等政策，抑制通胀，而股市也将受到打击，牛市也将在加息的过程中告一段落。

　　从家庭资产配置的角度来看，资金流向股市的趋势仍在加速中，仅今年4月，流入股票型基金的资金就高达1890亿元，流入混合型基金的资金更是超过了3000亿元。与此同时，新开户股民的数量也呈现爆炸式增长，沪深两市合计日均新开户数超过60万户，均创下了历史新高。

　　根据券商对新开户人员的统计，本次的新股民很多来自三四线城市，这与当地的房地产走势有着一定的联系。受人口外流、房产库存量较大的影响，三四线城市的房价并没有在取消限购、房贷利率下调等利好因素的刺激下，出现反弹，房价仍在探底的过程中。显然，现阶段股市的投资回报率和流动性均好于房产，也导致了这些地区居民有着强烈的入市意愿。而今年券商全面开展了网上开户业务，使得许多缺少证券营业部地区的市民，可以很方便地通过互联网+开户炒股 ，为股市带来了源源不断的资金。

　　另外，今年6月，中国的股票指数有可能被纳入到全球股票指数中去，使得海外的股票型基金不得不被动配置中国股票，为沪深股市再提供一些海外资金。即使6月不能纳入到全球指数中去，也没有关系，随着中国经济和中国股市更加开放，与海外股市的接轨程度更高，终有一天，中国股市将成为众多国际资本的标配产品，如果我们不提前投资好，那么就要让外国投资者捡皮夹子了。

　　耐心持有是良策

　　既然牛市没有结束，那么获利的最好手段就是买入并持有。在股票的选择上，创业板的成长性是毋庸置疑的，不过创业板的高估值也令人乍舌；蓝筹股的估值仍然有一定的优势，但未来的成长性较低，除非有大资金介入，否则很难出现快速上涨的情况。

　　无论是选择成长股，还是蓝筹股，都需要避免频繁换股。因为牛市中，板块轮动是很正常的情况，如果没有踏准股市的节奏，盲目追逐热点板块，很可能会陷入买了就套、卖了就涨的怪圈，最终是赚了指数没赚钱。

　　如果对选股没有把握，也可以采取投资基金的方式，特别是选择不同类型的指数基金进行搭配，可以让自己在不同的投资风格中都能赚到钱。比如，可以选择创业板ETF作为进攻型投资，选上证50ETF作为防守型投资；选沪深300ETF作为大股票的代表，选中证500ETF作为小股票的代表；选上证180ETF作为代表沪市的股票，选深证100 ETF作为代表深市的股票，等等。虽然，指数基金的涨幅很难超过一些热门股，但对于多数投资者来说，能够和指数保持同步的涨幅已经是一个不错的成绩了，这也是我们推崇指数基金的一个重要原因。

　　当然，牛市不可能持续到永远，牛市总有落幕的一天，至于是哪一天，我们无法预测，但我们依然要提防牛市结束的风险。通常牛市下跌会有一些先期指标，如货币政策收紧、成交放量后持续下跌、指数回调后反弹不再创新高、新股发行速度加快、蓝筹股集体狂欢等，如果出现这些迹象，投资者就应该小心了，一定要设好止损止盈位，保住牛市的成果。

　　现阶段，我们需要做的就是坚定信心，大胆持股，耐心待涨，将牛市进行到底。

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