两个交易日跌去278点，上证指数本周连破三大指数关口，6月16日4900点宣告失守。

　　昨日，沪指围绕

　　指数大幅杀跌同时，两市量能开始骤减。1.7万亿元左右的成交量，显示市场观望气氛转浓。

　　连续大跌后，不少投资者开始忧虑牛市的“下半场”。2000点走来，本轮牛市一大看点就是大跌后急涨，哪里跌下去哪里涨回来。而这一次，有投资者开始忧心中级调整的来临，在监管层去杠杆的意志下，慢牛行情将如何演绎？

　　四重利空压顶

　　当下弥漫在A股上方的阴霾真的不少。

　　一是证监会严打场外配资。6月12日，证监会有关负责人重申，将对证券公司因信息系统外部接入引发的信息安全事件，以及存在为场外配资活动提供便利、直接或间接参与非法证券活动等情形的情况依法采取行政监管措施。有业内人士粗略统计，当前配资入市资金达千亿元以上。据悉已有配资资金主动流出市场，这也令中小板、创业板等高杠杆资金青睐的股票大幅杀跌。

　　二是巨额新股申购资金冻结。6月17日开始，25只新股将启动发行，其中，仅6月18日发行的国泰君安一家预计募集资金就达到300亿元。有机构预计，该批冻结资金总量将再创新股重启以来新高，或达到7万亿元。虽然还未到打新日，但是市场资金面已“闻风而动”。在加上6月是银行体系面临半年末考核的紧张时点，流动性更趋紧张。

　　三是产业资金加速套现。6月以来，共有464股发生重要股东二级市场交易，合计净减持40.60亿股，净套现额度超过了665亿元。自春节以来，月度净减持额度呈现出逐月上升态势，2月份逾25亿股的净减持带来近363亿元的套现额度；3月份骤增至了635亿元，4月份为762亿元，而5月份净减持额达到了1441.89亿元，相比4月增加了近一倍，创出今年月度的新高。而今，6月上旬刚过，净减持额度已达665亿元，可见资金的减持力度并没有减小。

　　四是A股“泡沫指数”已创历史之最。股票总市值和GDP比率被称为股市“泡沫指数”。2007年A股经历大牛市，这一数字是103.17%，而2006年仅是33.7%，2008年大熊市曾降低至31.62%，至2009年小牛市曾重回55.66%，但2010年又跌回46.48%。目前，A股股票总市值占2014年GDP的比重是111.55%。按照今年GDP增长7%比例估算，今年中国GDP总量是68.1万亿元，A股股票总市值占今年GDP的比例为104.26%。

　　量能缩至1.7万亿元

　　做空的力量抱团袭来，A股市场不堪重负。

　　昨日上证综指以5004.41点跳空低开，全天都在阴线区域运行。早盘沪指上摸5029.68点的全天高点后开始震荡下行，接连跌破5000点和4900点两大整数位，盘中一度下跌超过220点。尾盘沪指收报4887.43点，较前一交易日大跌175.56点，跌幅达到3.47%。

　　深证成指重挫626.62点，收盘报17075.93点，跌幅高达3.54%。

　　创业板指数盘中暴跌约6%后企稳，尾盘跌幅收窄至2.85%，收报3590.67点。

　　股指大幅走低拖累沪深两市个股普跌，仅400余只交易品种上涨。不计算ST个股和未股改股，两市90余只个股涨停。

　　行业板块悉数告跌。建筑工程板块领跌，且整体幅度高达6%以上。前一交易日逆势收涨的钢铁板块，当日跌幅也超过了5%。

　　与前一交易日接近2万亿元的总量相比，当日沪深两市明显缩量，分别成交8954亿元和8054亿元，总量降至1.7万亿元附近。

　　中国中车近乎腰斩

　　比起指数，本周以来，个股一片哀鸿声。

　　统计显示，仅两个交易日，2700多只个股中，跌幅超10%的就有近700只，更有120多只个股跌幅在15%以上。

　　在连续两日跌停的个股中，不乏次新股的身影。雪峰科技(603277)、山河药辅(300452)、永东股份(002753)等一批5月中旬上市的新股，在连续涨停后，风险也来得那么快。

　　投资者中流传更广的一个股票是中国中车(601766)，从“中国神车”到“中国半车”，南北车合并后的中国中车只用了短短6个交易日。

　　自6月8日复牌以来，中国中车除了复牌当日涨停，此后就一路下滑，短短六个交易日里，累计跌幅高达33.40%。

　　目前中国中车总市值为5889亿元，对比8日复牌收盘后的8841亿元市值，已经蒸发近3000亿元。

　　值得一提的是，从盘后龙虎榜信息可见，机构在中国中车上多空分歧明显。6月9日至11日期间，机构买入金额就超过了20亿元，但同时机构卖出的金额也超过了15亿元，同时沪股通卖出也达到了7.68亿元。

　　截至昨日收盘，中国中车报21.58元/股，跌停收盘，较4月20日的盘中最高价39.47元/股，近乎腰斩。

　　何时重回5000点？

　　目前，沪指在5000点上方的拉锯战已进入白热化阶段。在此时间窗口，A股猛一下开启的暴跌则引发不少投资者恐慌。

　　安信证券徐彪认为，未来一两个月，恰逢此前酝酿的政策出炉密集期，震荡加剧可以预期。尤其需要注意近期配资公司引发的各种风险，由此监管出炉的时间和力度或超预期。

　　多数机构方认为，A股短期内的调整在所难免。

　　不过，在海通证券看来，中期调整也无需太担忧。“任何一轮牛市途中都会遇到波折，回顾A股牛市及震荡市，中期调整通常由三大因素导致：管理层调控股市、宏观政策调整、海外金融危机。目前来看后两种风险暂无忧，当下政策仍偏温和，无须过虑市场趋势性变化。”

　　这一观点与中金公司基本吻合，其分析目前牛市向上趋势并未动摇。中金公司指出，目前大盘指数持续在5000点以上运行，走势较为纠结。一方面资金积极入市的大局面没有改变，但另一方面获利压力仍在，监管层也不断提示风险，并采取相关监管措施。

　　另一方面，中金公司亦指出，上周公布的经济数据显示经济有复苏迹象，总体仍偏弱，仍需要进一步放松政策的支持。在此背景之下，认为市场向上趋势并未动摇。

　　民生证券更是给了慢牛一个目标点位：6124点。

　　民生证券认为，市场正在从前期的疯牛转化为慢牛，其中有监管层和包括诸如券商等关联方的主动调控成分，融资杠杆的约束一定程度上降低了市场的风险，居民财富的搬家提供了源源不断的增量，抵消了股市去杠杆化之后市场资金的不足。市场现阶段依然具备较强的韧性，调整的方式依然以盘中快速调整的方式完成，真正调整完成后，未来的攻击目标将是6124点。

　　平安证券在2015年中期策略中预言，下半年上证指数的运行中枢应会在6000-8000点范围。

(责任编辑：DF150)