征收托宾税稳定人民币汇率治标不治本，且与中国政府希望进一步推动人民币成为国际货币的目标背道而驰，政府决策应当慎重。

　　今年8月11日，人民银行推进新一轮汇率改革，完善人民币兑美元中

间价报价机制，新汇改推出后三日，人民币兑美元随即贬值4.7%，市场对人民币贬值预期亦升温。中国8月金融机构外汇占款连续第二个月刷新1998年有数据以来单月最大降幅。为了遏制短期投机套利和资本外流，国家外汇管理局接连出台措施减少外汇流出。包括下发《关于加强近期银行代客售汇业务监测的紧急通知》、《关于加强购付汇外汇业务监管的通知》、《关于开展资本项目外汇业务专项核查的通知》、《关于进一步加强银联人民币卡境外提现管理的通知》，同时重申银行代客售付汇业务监管，个人分拆购汇被加强监管。此外外管局综合司司长王允贵曾透露，正在研究和起草《外汇管理条例》，该条例是支持资本项目可兑换的重要法律，外管局正在配合央行就相关条款进行内部征求意见。

　　国家外汇管理局局长易纲10月2日在最新一期《中国金融》杂志撰文称，为防范异常跨境资金流动风险，将深入研究推出中国版“托宾税”(即外汇交易税)、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段，抑制短期投机交易，继续出招稳定人民币汇价。所谓“托宾税”，是美国经济学家James Tobin于1972年在普林斯顿大学演讲时首次提出的税种，他建议对现货外汇交易征收全球统一的交易税，藉此减少纯粹投机性交易，建议增收的税率为0.5%。

　　易纲认为，要针对潜在风险，包括汇率风险，加快建立跨境资金监测预警的平台，逐步完成跨境资金流动数据整合和数据库建设，全面涵盖本外币、贸易投资、机构个人不同交易币种、项目等跨境资金流动情况，为监管提供“千里眼”和“顺风耳”。易纲称，当前外汇管理呈现出新常态，主要表现为外汇形势从持续净流入到趋向基本平衡；管理环节从事前审批到事中事后监管；管理方式从经常项目可兑换到资本项目可兑换。

　　易纲曾多次谈托宾税的问题，但在我们看来，这种思路现在恐怕不是正解，反而会留下负作用。首先，我们需要明确政策目标是什么—是短期遏制投机套利，还是着眼于市场制度建设与开放？如果是前者，那么托宾税短期会起到效果。但托宾税的实施对长期有害，可能导致人民币交易收缩，进而影响人民币国际化进程。只要政府推动人民币国际化的长远目标不变，那么托宾税很可能得不偿失。第二，托宾税只是治标之策，并不治本。目前人民币流出、套利交易增多，根源不在税制政策，而在市场对中国经济的信心。由于担心中国经济减速，热钱和部分资本选择撤离。但托宾税一旦开征，就是一种税制，将在一段时期内固定下来。这对正在路上的人民币国际化来说很不利。

　　从市场反应来看，市场人士也认为托宾税推出的可能性不大。因为征收外汇交易税与中国政府希望进一步推动人民币成为国际货币的目标背道而驰，并会令正常对冲的交易成本加重，有可能令相关外汇交易转移至其他市场。

　　总之，征收托宾税稳定人民币汇率治标不治本，且与中国政府希望进一步推动人民币成为国际货币的目标背道而驰，政府决策应当慎重。

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