本周，受央行逆回购投放规模不及预期、财政存款集中上缴等因素影响，银行间资金面整体趋紧，回购利率持续小幅攀升。

　　来自中央国债登记结算有限责任公司的数据显示，截至1月30日收盘，银行间资金利率仍以上行为主。其中，7天回购利率上行16.1个基点至4.277%，21天回购利率上行11.6个基点至5.460%。

　　显然，在人民币贬值促使市场对外汇占款流出担忧加剧以及春节临近导致资金备付需求增加的背景下，现阶段资金面延续偏紧格局将成为大概率事件。

　　“短期来看，尽管央行重启了逆回购操作，但从逆回购的利率和规模上考量，管理层似乎无意释放过多的流动性。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞称。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙亦认为，管理层当前并不希望在市场上留存太多的货币资金。需指出，在去年12月份，外汇占款负增长高达1100多亿元的背景下，当前央行更有理由保持国内货币资金价格的相对高位，即在保持人民币汇率相对优势的情况下稳定资金进出。

　　“鉴于春节即将临近，且取现需求往往会导致资金面出现短期波动，对于2015年春节期间的资金面市场不宜做过度乐观的解读。”一位商行交易员在接受记者采访时坦言，“事实上，除了春节因素之外，后续资金面还将面临节前IPO等诸多因素的冲击。”

　　不仅如此，今年央行的资金投放量较去年同期明显收缩，再加上外汇占款的负增长，即使当前逆回购和净投放仍将持续，可在央行无意注入过多流动性的情况下，资金紧张的格局或难有太大改善。

　　至于货币政策方面，考虑到近期公布的宏观数据显示基本面趋向稳定，大幅下滑的可能性有限，国海证券方面判断，货币政策暂无进行刺激的必要。现阶段央行料将维持公开市场短期滚动投放，以保持基础货币的平稳增长。

　　受访的多位一线交易员表示，短期内的资金价格很难出现向下趋势。一方面，春节之前的大规模取现将对线上资金面造成打压。另一方面，央行偏保守的货币政策操作思维亦会对货币利率的下探形成制约。

　　就目前而言，资金价格料呈现震荡向上的格局，隔夜品种或在2.6%-2.8%一线徘徊；7天品种保持4.0%以上波动的可能性较大；而更长期限的价格或受制于春节资金紧张的预期，进一步小幅攀升。

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