央行降准超预期释放流动性逾万亿

　　巨额流动性释放利好股市债市

　　虽然市场猜中了近期要降准，但本次降准的幅度却远超市场预期。

　　央行昨日宣布，继续普降存款类金融机构存款准备金率并有针对性地实施定向降准措施。自今日起，下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

　　根据民生证券测算，目前一般性存款余额110万亿元，下调1个百分点的准备金率释放流动性至少在1万亿元以上，加之额外多降的部分，释放流动性规模约1.5万亿元。招商证券则预计释放流动性规模为1.3万亿元。

　　巨额流动性释放被一致认为会对股市和债市形成利好。其中，华创证券研报称，降准短期内对股市和债市都会形成利好推动，相比之下，股市可能走得更远。

　　实际上，上周公布的一季度经济数据显示经济下行压力继续加大，加之高层近期密集调研，市场此前就已普遍预计月底前会有宽松货币政策出台。

　　“这次降准显示经济下行压力仍大，底线思维决定政策需要积极操作加以应对。”招商证券宏观研究主管谢亚轩称。

　　除了稳增长需要“放水”外，外汇占款缺口加大、地方债务置换等都是依靠降准“补水”的原因。根据外汇局国际收支司司长管涛此前透露的数据，2、3月份央行新增外汇占款分别为-221亿元和-2307亿元，连续两个月出现负增长，而且3月份负增长规模创2000年以来最高值，基础货币缺口需弥补。

　　降准也为地方债务置换营造流动性环境。华创证券宏观研究主管钟正生认为，今年地方债务不仅有1万亿元的置换规模，还要新发6000亿元。在巨大的供给冲击下，银行预计仍是主要投资主体，为防止利率进一步抬升，货币政策必然成为被动的“接盘侠”，这也是积极财政政策背后货币政策的配套与衔接。

　　降准落地后，降息预期随之而来。民生证券研报称，降息对降低实体利率更有效，预计降息很快付诸实施，且空间比降准更大。

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