“回调过快不利于股市的平稳健康发展。”昨晚，证监会发言人张晓军在答记者问中表示，但并未回应“证监会考虑暂停A股IPO”的传言。除此之外，当天盘中还传出“中央汇金有限责任公司(下称‘汇金’)入市”“保监会要求保险公司必须保持七成仓位”等多个“利好消息”。

　　昨日，A股高开后大幅波动，全天振幅超10%。上证综指盘中跌幅高达逾7%，尾盘收报4053.03点，大跌3.34%；深证成指跌幅达5.78%；创业板继续深幅调整，大跌7.91%至2689.76点。

　　截至发稿，证监会依然未证实是否“正考虑暂停IPO”；也没有汇金再次入场的线索；“保险公司必须保持七成仓位”的传言也没有权威信源。

　　不过，《第一财经日报》6月29日稿件《万亿养老金入市方案渐行渐近》中提及的“养老金投资运营方案最快本周公布”有了最新进展。昨晚，由人社部、财政部会同其他部门起草的《基本养老保险基金投资管理办法》(下称《办法》)终于亮相，即日起向社会公开征求意见，7月13日截止。《办法》规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。

　　养老金入市规模各省份自定

　　随着《基本养老保险基金投资管理办法》公开征求意见，市场上流传数月的养老金入市传言尘埃落定。

　　基本养老保险基金是大口径的概念，不仅包括了城镇职工养老保险基金，还包括城乡居民养老保险基金，以及即将实施的机关事业单位职工养老保险基金。

　　《办法》划定了养老金的投资范围和投资比例，拟规定养老基金限于境内投资，限定投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。《办法》还提出养老基金可以投资国家重大项目和重点企业股权的比例，其合计不得高于养老基金资产净值的20%。

　　基本养老保险机构投资运营采用与企业年金一样的运营模式，委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构各司其职。

　　根据《办法》，委托人为省、自治区、直辖市人民政府，受托人为全国社保基金理事会(未来有可能会成立新的法定机构)，托管机构和投资管理机构是市场化的，具有全国社会保障基金、企业年金基金托管和投资经验的机构具有优先入选权。

　　清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥在接受《第一财经日报》记者采访时表示，目前公布的这个投资办法既体现了专业性，也体现了安全性，是符合国家通行的养老金投资管理的规范，“四种人”的分离和严格划定投资产品的比例能够有效隔离风险。

　　杨燕绥透露，该《办法》吸取了自2001年来东三省做实账户、企业年金以及广东省养老金市场化运行的经验，多易其稿，才形成了今天的方案。未来各省养老金入市的模式应该与广东省、山东省基本相同。省一级政府作为委托人，委托全国社保基金理事会来进行市场化运营。

　　至于市场关注的入市资金规模，杨燕绥表示，肯定不会有3.5万亿元那么多。因为《办法》规定，各省、自治区、直辖市养老基金结余额，预留一定支付费用后，确定具体投资额度，委托国务院授权的机构进行投资运营。“而且每个省只能有省政府一个委托人，而滚存的基金大部分都在县、市一级的统筹单位，资金向省归集并不容易。”杨燕绥称。

　　杨燕绥还向本报记者表示，虽然养老金入市的消息在最近股市大跌时公布，但它对于股市短期能够起到的作用有限，因为从意见出台到资金真正归集上来再交由全国社保基金理事会运营，还需要很长的一段时间。

　　暂停IPO可能性不大

　　融资约300亿元的国泰君安(601211.SH)前日上市涨44%后，昨日盘中涨停板一度打开，换手率超过20%，是本年度以来最快打开涨停板的次新股。当天下午，就有媒体报道称“监管当局考虑暂停IPO以应对股市大幅波动”，不过这条消息是否真实，截至发稿，官方尚未辟谣或者证实。

　　回望历史，过去的9次IPO暂停，并非每一次都能稳住大盘。根据《第一财经日报》记者统计，9次IPO暂停期间，上证综指有5次出现上涨、4次出现下跌。

　　IPO最长一次暂停源于2012年11月，证监会当时开展了声势浩大的IPO自查与核查运动，直到2014年1月才重启了IPO，实际停止超过一年。2013年上半年，上证指数经历了熊市的最后阶段，最终在6月25日跌至1849点后见底，距离IPO开始暂停已经超过半年。但在2013年下半年的牛市初期，尽管IPO依然暂停，A股涨幅却不大。

　　在人们印象最深刻的2008年熊市中，金融危机、新股大量发行及上市公司频频再融资最终拖垮市场。就在上证综指自6124点开始跌去近60%时，IPO于2008年9月暂停，此后，市场一度走出当时最大的一波反弹行情，助推股指在一个月后站上3478点。

　　再上一次IPO暂停则是2005年到2006年的“熊末牛初”，由于股权分置改革，IPO暂停了约一年。这一轮空窗期开启后不久，上证综指跌至历史低点998点。空窗期进入尾声时，股指开始大幅度回升。空窗期结束后，中国银行、工商银行、中国国航、保利地产、大秦铁路先后上市，A股最终迎来了史上最大一轮牛市。

　　深圳一位公募基金经理向《第一财经日报》记者表示，从盘面来看，尽管昨天下午一度有大资金拉抬蓝筹护盘，不过创业板反弹乏力，“由此可见，IPO暂停可能性并不大，不然早有资金抢‘神创’的反弹”。

　　另一方面，现在暂停IPO与国家整个改革方向并不相符。该公募人士对本报记者说：“既然国家政策鼓励创业创新，那么就要尽快推行注册制，让更多公司可以上市融资；不过如此带来的‘阵痛’则是在新股供应大幅增加的背景下，中小盘股整体估值很可能会逐步走低，最终只有最优秀的公司才可以脱颖而出，给投资者带来回报。”

　　“一旦真的跌到管理层完全接受不了，也不排除真把IPO和其他再融资都暂停。”该公募人士称。

　　“利好”满天飞

　　在昨日的大跌中，市场可谓“传言满天飞”，除“考虑IPO暂停”外，当日最红的一则消息，莫过于“保监会要求保险公司必须保持七成仓位，主攻方向为权益、蓝筹、银行、保险”。

　　不过，两家大型公司资管部门人士均对《第一财经日报》记者表示：“没有听说。”但另有一名资管公司人士对本报记者称“确有此事，是口头通知”，可当记者追问信源时，他只表示“靠谱的朋友说的”。

　　其余几条“利好传言”也充斥在市场层面，包括：证监会窗口通知所有大型公募基金禁止砸盘，为清理配资资金腾出时间；中金所口头通知空头席位获利了结，见好就收，不要做太过；证监会火线宣布养老金批准入市。不过上述这些所谓“利好”，都没有得到相关人士证实，有些很可能是谣言。

　　“各种各样的消息，显然是股指期货的人在折腾，休息一下也好，为了走得更远。”一位知名券商策略分析师认为，不确定会不会有其他政策出台，如果只有养老金入市的利好，难以改变目前市场的颓势。

　　昨日盘中唯一能给投资者带来安慰的是，中国证券金融公司接受记者提问时表示，目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小，压力测试表明，在目前市场情况下，融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，沪深两市25至26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓金额不到600万元，风险仍然可控。

　　对于配资问题，证金公司称，一般认为场外配资主要通过恒生HOMS系统接入证券公司交易系统，其杠杆高于证券公司融资业务，平仓规模也高于证券公司融资业务的平仓。但是，据了解，沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，“今天(29日)上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。”

　　张晓军在昨晚的答记者问中称：“从对场外配资初步调研情况看，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元，平均杠杆数约为3倍，子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户，场外配资的风险已有相当程度的释放。”

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