央行持续逆回购

　　广义流动性维持宽松

　　央行9日继续通过逆回购注入短期流动性，市场资金整体平稳，负面情绪处于恢复中。

　　9日央行以利率招标方式开展了逆回购操作，期限7天，交易量350亿元，中标利率2.50%。这是自6月25日以来，央行连续三周通过公开市场进行逆回购操作，向市场注入流动性。通过连续5次逆回购，央行不断向市场释放短期流动性，中标利率也从最初的2.70%回落至2.50%的低位。

　　在此期间，央行还有针对性地对金融机构实施定向降准，以及下调了人民币存贷款基准利率。当前，从广义流动性来看，银行间资金整体利率平稳，央行维持宽货币、稳汇率的政策，市场负面情绪正在逐步修复。

　　昨日下午4点，人民币市场上，同业拆借隔夜、14天利率分别轻微上浮5个和2.6个基点，7天利率则大幅下降63个基点；质押式回购利率方面，隔夜、7天、21天等品种均有不同程度上浮，隔夜利率上浮最高、为10个基点，14天利率则下降7个基点。

　　昨日有分析师表示，近期股市、债市均出现不同程度大幅下跌，使得市场对于流动性风险担忧升级，同时叠加海外大宗、汇率、股指期货等连续大跌。而央行持续向市场注入流动性，有助于稳定市场情绪。

　　上述分析师继续称，从广义流动性来看，目前银行间资金整体平稳，央行宽货币、稳汇率政策延续，市场负面情绪最终会得到修复。

　　摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊昨日表示，鉴于目前A股市场出现连续大幅下跌，央行在此过程中发挥了“最后贷款人”的定海神针角色，有必要维持宽松的货币政策立场来帮助市场恢复信心，而且这也会在很大程度上阻断股市风险向整个金融市场，甚至实体经济的蔓延，从而避免经济出现“资产负债表”式的衰退。

　　同时，昨日发布的6月份CPI数据从上个月的1.2%反弹至1.4%，基本符合市场预期，亦为央行宽松政策立场提供了空间。“预计央行将在三季度维持降准降息的立场来助推实体经济，而且这种态势在四季度继续延续的概率在上升。”章俊表示。

　　瑞银证券认为，未来货币宽松可能会进入一个新阶段，更侧重于疏通货币传导、引导资金流入实体经济。因此预计央行将更多地使用PSL，通过向国开行等政策性银行直接提供流动性支持来加大后者对PPP和其他基建项目的贷款投放，从而更加有效地支撑实体经济。

　　渣打银行则预计，未来适度放松政策将维持流动性充足并支撑需求，由于日前央行已经再度降息，且考虑到目前经济增长正企稳及下半年通胀或将小幅上扬，认为2015年底前基准利率下调窗口将关闭，但预计年底前央行还将下调存准率共计1个百分点，以补偿资本外流可能导致的流动性减少。

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