近年来中国企业家海外投资并购动作频繁，但一项最新调查显示超过八成的中国高净值民营企业家并无海外资产配置。

　　7月11日，中欧国际工商学院和上海信托合作编写的《中国民营家族财富管理白皮书》发布。白皮书显示，受访的21个省市地区的112个家庭资产1000万以上的民营财富拥有者中，仅19.4%拥有境外资产，且投资于境外资产的比例大多不高，所有受访者境外投资比例都低于60%。

　　在已有的境外资产中，主要类别为房地产，占比48.4%，其次是股票和债券，实业投资因为受到国外政策和法律的影响，占比较低。

　　白皮书作者之一、中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌在接受21世纪经济报道采访时表示，这一结论出乎调查者意料。此外，他认为这些民营企业家选择在境外投资房地产实际上是一种路径依赖，虽然在国内投资房地产回报高，但未考虑到在西方房地产的持有成本会更高。“民营企业家最容易犯的错误就是路径依赖。”他说。

　　芮萌还表示，境内资产管理的主要问题是政策法规的变动比较大，理财机构不够成熟和专业，海外资产配置则更多考虑安全性、税务和投资回报率，以及法律不成熟信息不对称等问题。

　　金融资产占比呈上升趋势

　　白皮书还显示，从受访人群的资产状况来看，基金、股票和债券等金融资产占比相对较大，均值在30%左右，且和去年相比呈上升趋势。其中约有20%的人占比达到50%至60%。

　　此外，除了个别企业家可能是出于安全性和流动性大等原因，现金存款占比较大之外，其他人这一投资方式占比均在5%至20%。

　　房地产投资几乎是财富拥有者们无一例外的稳定性持有资产之一，基本所持有房产价值均在500万元以上，平均约为2000万。此外，收藏品平均投资额占比则较低，仅为6%左右。

　　芮萌表示，受访者资产配置不够多元化，而且对房地产投资的持有成本欠考虑。“大多数的受访者没有一个资产配置整体组合的概念，没有完整的实体资产、金融资产以及无形资产的家族资产负债表。”他说。

　　此外白皮书还显示，投资习惯方面，受访者投资时主要依赖于个人经验，投资回报预期尚缺理性，投资的期限偏好也比较短。90%的人会根据以往的经验和风险来做投资决策。倾向于中期投资，投资期为1-3年，占比为48.6%，还有24.3%人是做6个月以下的投资，只有2.8%的人愿意投资3年以上。

　　芮萌建议，要从整体全局的角度看待自己所有的资产，建立完整的家族财富资产负债表，优化境内外资产配置组合。还应当通过专业渠道了解境外投资的法律法规，根据自己的财富配比选择合适的境外投资项目，并适当调整境内外投资的比例，保证资产配置的多样化，“真正意义上不将鸡蛋放在一个篮子里。”

　　白皮书还显示，受访人士理财倾向于亲力亲为，对专业机构信任度不够。超过一半的人选择自己或者是家人来打理，只有40.2%的人选择委托代理机构代为打理。

　　对此，芮萌认为，财富拥有者必须要学会利用专业机构提高对专业人士信任，这样才能避免个人行为偏差带来的风险，也能避免将投资决策的压力和责任集中在个人身上。

　　家族财富如何传承

　　“鹿港辜家”第二代传人、台湾水泥股份有限公司董事长辜成允表示，家族传承是一件很困难的事情，“大概70%的家族企业接班失败，进一步来看，85%甚至到90%的家族企业是传不过两代的。”

　　辜成允认为有多方面原因，比如家族成员间欠缺沟通，互信崩溃，或者接班过程没有时间上的完整规划，或者安排不适任的家族成员占据重要的位置。

　　辜成允建议，一定要预先保留足够的经济力量和社会空间给创办人。“因为说实话，如果没有这样的安排，创办人本身也不一定能够安心把经营棒子交出来。”他说。

　　沃顿全球家族联盟(WGFA)创始人、美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院管理学教授拉斐尔·阿米特(Raphael Amit)在论坛上表示，一个家族要实现成功交接，往往拥有强大的共享的信仰、价值观和强烈的认同感。此外有效而频繁的交流、有一部家族宪章、可以实现流动性和退出的所有权结构、有运行良好的家族机构和决策过程等也都是成功交接的共同特点。

　　台湾董事学会发起人蔡鸿青也表示，家族企业传承并不只是财富的传承，而要把家族的决策和制度结合在一起。“欧洲的家族宪政、决策机制、控股结构等等都是我们中国的弱点，因为我们基本上是情理法为主，而不是法理情为主。”他说。

　　不过在选接班人的问题上，中国已经接班的二代们似乎与父辈有着不一样的考虑。教育行业的华茂集团总裁徐立勋在接受21世纪经济报道采访时表示，公司实体部分已全部交给职业经理人打理，他只制定战略方向，而未来也不会要求儿子接班。

　　徐立勋表示，自己原本不想接班，不想被公司的条条框框束缚，但2000年由于一些事件被迫进入华茂当副总，并花了5年时间准备自己的团队。

　　“我们这一代人所走的每一条路其实都是父辈提前预谋好的，我们是被毁的一代人。所以我们尽可能的让我们的下一代不要被毁。”徐立勋认为，自己这一代有很多顾虑和责任，没办法放开手脚做自己有兴趣的事情。

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