招商证券日前发布的宏观策略报告认为，从二季度宏观数据看，居民消费与基建投资将助推国内经济企稳。

　　根据国家统计局2015年7月15日公布宏观经济数据。2015年二季度GDP同比增长7.0%。6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，6月社会消费品零售总额同比名义增长10.6%，1-6月全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长11.4%。

　　招商证券指出，2季度GDP同比增长7.0%，与1季度持平，环比增长1.7%，较1季度上升0.3个百分点。当季GDP同比增速好于市场预期，可能与以下两方面积极因素有关。第一，2季度工业增速持续回升，6月工业增速达到6.8%，大幅好于预期。分行业看，铁路、电子、有色以及医药等行业增速位居前列。企业补库存和稳增长措施的刺激是推动工业生产企稳的主要因素。1-5月工业企业产成品库存同比增速仅为7.1%，企业库存降至2014年以来的低点。第二，国内经济转型取得一定成效。第三产业占GDP的比重升至49.5%，其对GDP的拉动达到4个百分点，消费对GDP的贡献率继续提升。2季度消费增长稳定，6月消费环比增速达到0.96%，这是过去一年来的最高水平，消费环比改善速度明显好于出口和投资。

　　上半年固定资产投资增速为11.4%，与前5月持平，止住跌势。资金到位情况好转推动积极财政政策落到实处。6月当月固定资产投资资金来源同比增长7.3%，较5月回升3.1个百分点。其中预算内资金同比增长46.1%，较5月回升34个百分点。考虑到5月财政支出增速大幅下滑，预算内资金到位情况好转与地方政府债务置换计划有密切关系。6月信贷超预期也推动国内贷款到位情况摆脱负增长状态，增速较1-5月回升21.1个百分点。受此影响，6月当月基建投资增速为20.6%，较5月回升5.6个百分点。而房地产销售形势的持续好转进一步延缓了地产投资的下跌速度。上半年地产投资同比增长4.6%，较前五月下滑0.5个百分点，下滑幅度仅为前5月的十分之一左右。

　　6月消费同比增长10.6%，好于预期。目前看，消费可能是下半年经济企稳的重要力量。一方面，八项规定对消费的冲击可能基本结束。今年以来餐饮收入同比增速持续回升，6月增速达到11.6%，限额以上餐饮企业收入累计同比增速明显高于2013年和2014年。另一方面，居民收入的稳定增长有助于消费开支的扩张。上半年全国居民人均消费支出同比增长7.7%，较1季度回升0.4的百分点，已经超过去年3、4季度的消费支出增速。上半年商品放成交面积明显回升推动家电、家具等相关商品消费的快速增长。而鼓励创业和消费升级政策也使得文化办公用品需求明显提升，6月文化办公用品销售同比增速达到21.4%。

　　展望下半年，招商证券认为，基建投资和消费将推动总需求水平继续回稳，这将有助国内经济形势回稳，维持全年经济同比增长7.1%的判断。但需关注股市大跌对金融业的冲击以及股市财富效应消失后对房地产和其他商品销售的不利影响。

(责任编辑：DF146)