2015年7月中下旬，中关村华夏新供给经济学研究院和中国民生银行股份有限公司，联合对制造业和非制造业企业开展问卷调查，结果显示：

　　一、制造业和非制造业企业总体继续收缩，但下滑态势有所缓解，表明宏观经济呈探底企稳态势，政策效果初步显现

　　一是制造业民新指数震荡下行，目前降幅有所缩小。我们综合生产指数、新订单指数、从业人员指数、存货指数和供应商配送时间指数，编制了民生新供给制造业综合指数(简称民新指数)。从时序数据看，制造业民新指数在2014年9月至2015年7月期间震荡下行，并自2014年12月以来持续处于50%以下的收缩区间；2015年7月份为42.5%，较上月下降1.6个百分点，已连续三个月下滑，但环比降幅持续缩小。非制造业商务活动指数为38.5%，较上月下降4.3个百分点，较2014年9月份下降13.9个百分点，已连续三个月下行。

　　二是企业订单数量趋于减少，出口订单有所好转。7月份，民新制造业企业新订单指数为38.9%，自2014年12份月以来持续低于50%，较上月下降2.4个百分点，较2014年9月份下降13.6个百分点，本月环比降幅较上月收窄1个百分点；其中出口新订单指数为45.5%，虽已连续六个月低于50%，但近二个月持续上行，本月较上月提高0.8个百分点，升幅较上月扩大0.5个百分点。非制造业新订单指数为37.8%，较上月下降4.1个百分点；其中出口新订单指数为40.2%，结束前二个月持续下滑的态势，较上月提高2.2个百分点。

　　三是融资难依然存在，但获得银行贷款难度有所下降。7月份，民新制造业企业总体融资情况指数为42.5%，自2014年9月份有调查数据以来已连续第十一个月低于50，近四个月以来持续下滑，本月较上月下降0.5个百分点；其中，企业银行贷款获得情况指数为43.1%，较上月提高0.2个百分点，在前三个月持续下降的基础上，本月略有回升。非制造业企业总体融资情况指数继续低于50%，为44.3%，结束前二个月持续下滑的态势，较上月提高0.4个百分点；其中银行贷款获得情况指数为44.3%，结束前二个月持续下滑的态势，较上月提高0.4个百分点。

　　四是总体融资成本升幅趋缓，银行贷款利率水平有所下降。7月份，民新制造业企业总体融资成本指数为50.8%，较上月下降0.4个百分点，是仅次于2015年5月份的历史次低值；其中，企业银行贷款利率水平指数为44.2%，较上月下降1.5个百分点，但已连续五个月低于50%，是2014年9月份有调查数据以来的历史最低水平。非制造业企业总体融资成本指数为51.7%，较上月下降0.6个百分点；其中，银行贷款利率水平指数为43.9%，较上月下降2.3个百分点，已连续五个月低于50%。

　　五是企业原材料存货仍处低位，但备货意愿有所增强。7月份，民新制造业企业原材料存货指数为42.7%，仍处于有调查以来的较低水平，但在前两个月持续下滑之后止跌回升，本月环比上升1.8个百分点。非制造业企业存货指数为46.1%，较上月下降0.3个百分点，环比降幅已连续三个月收窄，本月降幅较上月收窄0.9个百分点。

　　二、企业生产经营仍然面临较大困难，预期指数持续下降，表明未来稳增长压力依然较大

　　一是企业资金状况总体趋紧。7月份，民新制造业企业资金周转指数为42.8%，自2014年9月份有调查数据以来总体趋于下滑，已连续六个月低于50%，近四个月以来持续下滑，本月较上月下降1.7个百分点；企业经营现金流指数为46.5%，自5月份落入50%以下的收缩区间以来，已连续三个月走低，本月较上月下降2.1个百分点，环比降幅较上月扩大0.8个百分点。非制造业企业资金周转指数为44.6%，较上月下降1.7个百分点，连续四个月收缩，是2014年9月份有调查数据以来的最低水平。经营现金流指数为45.9%，较上月下降3.6个百分点，连续三个月下降，再创有调查以来的新低。

　　二是产品销售价格和原材料购进价格持续下降。7月份，民新制造业企业产品销售价格指数为44.1%，已连续三个月低于50%，自2014年9月份有调查数据以来持续下滑，本月较上月下降1.9个百分点。制造业企业原材料购进价格指数为42.1%，较上月下降2.7个百分点，自2014年9月份有调查数据以来已连续十一个月低于50%。非制造业企业商品(或服务)销售价格指数为47.3%，较上月下降1.3个百分点；生产投入价格指数低为45.7%，较上月下降1.3个百分点。

　　三是企业盈利水平未现改善。民新制造业企业盈利指数为44.6%，较上月下降2.6个百分点，连续三个月下滑，本月降幅较上月扩大1.1个百分点。非制造业企业盈利指数为43%，较上月下降3.7个百分点，连续三个月下滑，本月降幅较上月扩大1.9个百分点。

　　四是企业固定资产投资意愿偏弱。7月份，民新制造业企业固定资产投资指数为49%，较上月下降1.1个百分点，自2014年9月有调查数据以来首次落入50%以下区间；对未来六个月，固定资产投资预期指数低于50%，为49.4%，仅高于对本月的判断0.4个百分点，表明企业未来投资意愿偏弱。非制造业企业固定资产投资指数为48.6%，已连续二个月低于50%，较上月下降1.2个百分点；固定资产投资预期指数已连续二个月下降，本月降至50%临界值。

　　五是市场需求是当前企业面临的主要问题。7月份，在制造业企业面临的主要问题中，“市场需求低迷、订单不足”排在第一位(选择该项的企业占比为44%，较上月下降0.3个百分点)，排在第二至第五位的分别为“劳动力成本高、招工难”(42.1%，下降5.4个百分点)，“市场竞争加剧”(37.1%，下降1.3个百分点)、“融资难、融资贵”(28.4%，下降0.7个百分点)和“原材料价格高”(23.5%，下降2.4个百分点)。对于非制造业企业，“市场需求低迷，订单不足”排在第一位(49%，较上月上升5.1个百分点)，排在第二位至第五位的分别为“劳动力成本高，招工难”(47.9%，下降0.4个百分点)，“市场竞争加剧”(43.3%，下降2.9个百分点)，“融资难、融资贵”(26%，下降1.1个百分点)，“原材料价格高”(24.3%，上升2.1个百分点).

　　三、民新指数与实际宏观经济状况基本一致

　　从已编制的十一期数据(2014年9月至2015年6月)看，民新制造业和非制造业指数趋于震荡下行，与实际宏观经济状况基本一致。这主要与民新指数的样本结构有关，民生新供给宏观经济调查严格按照分层随机抽样方法，样本企业主要依托于民生银行的中小微企业和民营企业客户资源优势，其中小微企业占总样本的60%。这些企业往往对宏观经济形势的变动更为敏感，这也更好地体现了民新指数的经济晴雨表作用。

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