同此前国家发改委所引用的快报数据标识情形一样，8月份中国的工业生产出现反弹，超半数工业产品产量增速加快或持平。但整体工业回升基础仍然不牢，分析师预计稳增长政策或继续加码。

　　发电量由负转正

　　来自国家统计局13日发布的数据显示，8月份，全国规模以上工业

　　增加值同比增长6.1%，增速较7月份加快0.1个百分点。

　　其中，工业主要行业生产增速有所回升。8月份，电力热力生产和供应业、化学原料和化学制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业、汽车制造业等主要行业生产增速较7月份分别回升2.4、1.5、1.3、1.1、0.7个百分点。同时，超半数工业产品产量增速加快或持平。8月份，在统计的主要工业产品产量中，增速加快或持平的产品占57.8%。

　　在工业生产反弹的带动下，中国发电量的同比增速从上月的-2.0%跃升至1.0%，也从侧面验证了工业确实取得了实际反弹。

　　基期因素和恢复因素大工业回升基础仍不牢固

　　但国家统计局工业司高级统计师江源在解读这一数据时认为，8月份工业生产增速虽小幅回升，但回升基础并不牢固。

　　在江源看来，去年基数较低是今年数据发弹的原因之一，去年8月份工业增速为6.9%，较上月大幅回落2.1个百分点，为全年最低点；二是今年7月份增速回落较大，8月份的小幅回升带有一定的恢复性质。当前工业产品的国内外市场需求仍然偏弱，工业生产下行压力依然较大。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委指出，8月数据的唯一亮点是发电量所折射出的工业增加值反弹可能。然而，政策一直力促却依然不断走低的固定资产投资，虽然反弹却继续延续了大幅负增长的出口和进口，都意味着工业增加值的这种反弹缺乏可持续性。

　　中金首席经济学家梁红也认为8月份工业同比增速小幅上升主要是由于去年同期基数极低。但梁红认为，短期内工业增加值可能还暂时难有起色，因为近期国内外市场的动荡可能抑制短期国内投资需求；大宗商品价格的持续波动可能会抑制库存需求；人民币汇率等全球市场不确定性导致外部需求疲弱。

　　靠服务业对冲仍能保经济稳健

　　瑞银亚洲首席经济学家汪涛认为，若要全面了解实体经济的真实情况，不仅要看到重工业和大宗商品行业的恶化，也要看到消费和服务行业的稳健增长。可以确定的是经济没有陷入停滞、更没有像某些唱空中国的人所宣称的那样分崩离析。

　　来自统计局的数据也显示，虽然工业活动疲弱，但目前占GDP近一半的服务业仍相对坚挺。

　　此前，8月统计局服务业PMI在上升两个月后出现小幅滑坡，但仍处于53.4的高位。而13日发布的消费数据显示，8月份，社会消费品零售总额无论是同比增速还是环比增速都比上月有所提高。其中，同比增速为10.8%，比上月提高0.3个百分点；环比增速为0.86%，比上月提高0.07个百分点。

　　虽然消费涨幅升高有零售价格涨幅扩大的因素，但整体消费表现仍然稳健。国家统计局贸易外经司高级统计师蔺涛就透露，如果扣除价格因素的影响，当月社会消费品零售总额实际增速为10.4%，与上月持平。

　　未来稳增长政策可能还将加码

　　汪涛相信，虽然目前房地产去库存仍面临下行风险，但鉴于销售已开始反弹、房地产政策也不断放松，新开工面积跌幅大幅超过我们10-15%预测的可能性已随之下降。因此相比半年前，房地产下滑引发经济硬着陆的可能性已经降低。策层会竭尽所能将增长稳在6.5%~7%之间，因此预计未来几个月基建投资同比增速将从7月16%的低谷回升至20%以上，成为抵消房地产下滑最重要的力量。同时，出现系统性金融危机的可能性非常低。

　　过去几个月，国家已经出台了多方面政策稳增长。

　　这包括不断放松货币政策(如降息、降准、放宽信贷约束条件)，维持宽松的流动性环境、降低实际融资和偿债成本；加快加快拨付财政资金、推进PPP模式，着力支持基建和公共投资(如为政策性银行注资并提供PSL、发行专项债券、加快基建项目审批等)；为缓解地方财政压力、进而支撑基建投资，决策层加快了地方政府债务置换和债券发行步伐(6月份以来已发行1.9万亿元)，同时加快财政拨付、统筹财政结余资金用于重点项目建设；支持小微企业发展和居民消费。

　　汪涛预计，政府还将继续加码稳增长政策，以减轻目前经济面临的下行压力。具体政策包括财政方面继续加强置换债券的发行、提前下达2016年重大项目建设投资计划；货币信贷方面预计还将再次降息，可能多次降准；预计明年央行可能允许人民币再度贬值，2016年底人民币对美元汇率达6.8左右。但这无法全面扭转下行趋势、更难以将增速重新拉高。预计政府对基建投资的政策支持将不断加码，从而部分抵消房地产投资和工业活动放缓的拖累，确保未来两年经济增速“软着陆”。

(责任编辑：DF146)