7月5日，在就欧盟现已过期的进一步救助提议进行的一次全民公投中，希腊公民以压倒性的多数投出反对票，发现希腊政府需要采取的行动不合他们的意。现在的问题是：下一步是什么？很多人推测，鉴于双方面临的政治现实，不太可能达成进一步的救助协议，这意味着希腊退欧——即希腊退出欧元区——将会不可避免。

　　7月5日，在就欧盟现已过期的进一步救助提议进行的一次全民公投中，希腊公民以压倒性的多数投出反对票，发现希腊政府需要采取的行动不合他们的意。现在的问题是：下一步是什么？很多人推测，鉴于双方面临的政治现实，不太可能达成进一步的救助协议，这意味着希腊退欧——即希腊退出欧元区——将会不可避免。很多人已经预计这预示会有许多可怕的后果。然而，我这倒是有一个可能不那么糟糕的希腊退欧方案。

　　希腊欠有的债务大约相当于其国内生产总值(GDP)的175%，其中大部分是欠外国债权人的债务。对此加以进一步划分的话，希腊欠机构(欧洲央行和国际货币基金组织)的债务比其大致2,500亿美元GDP的100%略高些，而其余数额较小的债务是欠期望通过购债获利的部分希腊国内银行、一些外国银行和对冲基金，以及各种偏好风险或有爱国心的个人投资者。

　　一直在要求希腊实施政府改革和监管改革(比如增加税收、减少退休金，减少官僚习气)，从而换取更多救助资金的是欧洲央行(ECB)和国际货币基金组织(IMF)这两家希腊债券的机构持有者。基本上，如果希腊按照他们被要求的那样采取行动，那么ECB和IMF会借给他们更多资金，这样希腊就可以偿还以前从这两家组织那里获得的贷款。但希腊选民刚刚告诉全世界的是，他们不喜欢此项救助协议，而如果他们的政府官员接受这样的协议，那么他们将会很不开心。政客们通常不会自毁政治前程，因此除非ECB和IMF大面积改善相关条款从而让此项协议更合他们的心意，否则双方就更多救助资金而进行进一步谈判似乎毫无意义。

　　但是，如果希腊只是对自己欠欧洲央行和国际货币基金组织的贷款采取违约，那么其债务负担即刻会低于欧盟平均水平。这已经被认为是一个糟糕(或至少是个代价昂贵)的主意，其原因在于，这样做会意味着退出欧元区(再次采用希腊自己的本国货币)，甚至或许完全被踢出欧盟。人们普遍认为，如果希腊重新采用自己的货币德拉克马，并且通过印发货币来偿还债务，那么其结果会是猖獗的通货膨胀，进一步降低其公民的生活水平。

　　无须如此。美联储一直在拼命印发货币，而我们并没有遭受到通胀失控这个恶果，因为大部分货币要么消失在海外持有的美元中，要么消失在银行储备金中；更多的美元则被货币流通速度的下降所抵销。如果货币没有流通，那么就不会造成通货膨胀。

　　所以我们需要的是这样一个办法：让希腊创造出大量货币来偿还债务，但不让这些货币进入流通渠道。如果希腊继续使用欧元，那么这不可能做到，因为欧洲央行不会允许希腊这样做。但如果希腊退出欧元区，那么它就可以随意印发德拉克马。而欧洲央行和国际货币基金组织碰巧有一个让这些货币不进入流通渠道的简单办法：把这些货币放在他们的金库里。希腊应该按照这个基本条件协商退出欧元区。

　　这里的想法很简单。希腊退出欧元区，并且重新启用德拉克马。希腊宣布一个德拉克马值一欧元。然后他们印发大约价值3,000亿美元的德拉克马(在大多数情况下这实际上只是电子货币，所以这个办法很简单)。他们把其中相当于大约2,600亿美元的德拉克马用于偿还欧洲央行和国际货币基金组织，偿还他们所有的救助资金，而且在技术上避免违约——只要欧洲央行和国际货币基金组织从中予以配合。然后希腊用余下的400亿美元左右资金向国内银行注资，这样银行可以重新开业，而存款人可以自由提款。希腊的剩余债务负担将会处于当前财政政策的可控范围之内，所以不需要采取任何重大的增税或紧缩举措。

　　但是，你会说，等等，通货膨胀怎么办呢？为了避免通货膨胀，我们只需要求欧洲央行和国际货币基金组织把那些德拉克马放在他们的金库里，那么考虑到替代方案，希腊的货币供应量只会略有增加，德拉克马很可能只会适度贬值，造成“可接受的”通货膨胀。由于欧洲央行和国际货币基金组织得到偿付，他们不需要申报损失或者出现资金短缺。如果德拉克马贬值，那么他们会损失一些，但很可能少于他们不管怎样最终不得不减记这些债务所造成的损失。或许，在数年之内他们可以慢慢把这些德拉克马兑换成欧元，从而避免对希腊货币造成太多的下行压力。

　　希腊用这种方法退出欧元区可能对双方都有益、对希腊及其债权人都更有利，而且可以挽回所有受牵连的政府官员和银行高管的面子。考虑到其他可能的选项，这样一个经协商的希腊退欧方案可能是所有人的最佳选择。

(责任编辑：DF154)