在希腊危机暂时告一段落后，欧元区更麻烦的事来了：欧元区最重要的商业银行——德意志银行面临严重的信任危机，而且危机不断在加重。

　　2014年4月，德意志银行被迫提高一级资本15亿美元 ，以支持它的资本结构。1个月后，流动性问题继续困扰德银，于是其宣布了80亿欧元的股票销售计划，折扣高达30%，此举让财经媒体大跌眼镜。今年3月，德银未能通过银行业的“压力测试”，并被给予严厉警告；4月，德银在美国和英国监管当局关于其LIBOR操纵的联合指控中认罪，背上巨额罚款——21亿美元需要支付给美国司法部。5月，德银的联席首席执行官安舒·詹被董事会赋予新权力能够支配巨大数额的资金，而这种权力往往在危机时刻才被赋予。6月5日，希腊没能按时支付IMF本息，对德银有着很大影响。6月7日，德银的两位CEO宣布离职。6月9日，标准普尔降低德银评级至BBB+，距离“垃圾”级只有三个缺口，而最新的BBB+级甚至低于雷曼崩溃前的评级。

　　这显然不是一个健康的银行应有的状态。据悉，德银的问题在于其传统的零售银行业务不是利润中心。为了保持利润，德银被迫进入风险较高的资产类别。目前，德银坐拥超过75万亿美元的衍生品赌注——数额比德国 GDP大20倍。JP摩根在金融衍生品上的5万亿美元风险敞口已是惊人，但却被德银一击秒杀。

　　75万亿美元无论如何都是一个惊人的数字。要知道在金融危机之前，全球金融衍生品的总额才500多万亿美元，其中，次贷衍生品的总规模也就40万亿~50万亿美元。现在全球金融衍生品总规模大约在700万亿美元。换言之，德银的金融衍生品占到全球的1/10。一个次贷衍生品泡沫就令美国金融体系崩溃，如果德银的衍生品泡沫被引爆，至少这个银行就很难再存在了，而它是德国最主要的商业银行，这对以德国为核心的欧元区金融体系的冲击力度也是不言而喻的。

　　虽然目前还不知道德银75万亿美元衍生品的具体结构，但一般而言，金融衍生品的主体是利率产品，利率低则持有成本低可以赚钱，如果利率上涨，当持有成本超过了其承受能力后，就意味着雪崩。鉴于欧元区发行的衍生品很有限，可推测德银购买的主体是美元利率衍生品，如果美元加息 ，只要加一点点，德银的危机就可能因为衍生品规模过于巨大而被引爆。

　　德银为什么会买入这么巨大的美元金融衍生品？这不得而知。但显然，美国金融机构在金融危机后，成功地将这一大批金融衍生品转嫁给了德银等欧洲金融机构，即再次把“特洛伊木马”成功地塞到了欧元区的肚子里，甚至是心脏里。

　　欧元危机的起源，就是当年高盛与希腊合谋做假账，把第一个“特洛伊木马”塞进了欧元区，在2010年4月引爆，迄今已经造成了欧元区直接损失上千亿欧元。而德银的这个“特洛伊木马”比希腊假账只大不小，而且发作点在欧元区真正的结合部——商业银行体系上，此前欧洲央行救市的LTRO就是通过商业银行体系运行的，在欧洲财政没有一体化之前，商业银行体系对欧元尤其重要。

　　德银的衍生品“特洛伊木马”事件再次证明了欧元区的软弱性，以及欧洲和美国千丝万缕的联系，可谓破绽处处，几乎对美元进攻势头不设防。对此，投资者要有所准备。

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