“A股跌完港股跌，港股跌完欧股跌，欧股跌完美股跌，美股跌完日股跌，日股跌完A股……从早到晚，一天轮回，到底谁是谁的爹？”

　　微博上的这个段子，是本周全球资本市场的写照，但并不是全部。有媒体评选出了过去一周全球市场中8个最大的输家：

　　上证综指：本周累计跌11.54%，单周跌幅排名2008年以来第三位，仅次于6月末7月初的两周。

　　恒生指数：六连阴，创15个月新低，本周跌逾7%，为2011年9月23日以来最大单周跌幅。

　　日经225指数：周五跌2.99%，本周累计跌5.3%，单周跌幅为去年4月11日以来最大。

　　英国富时100指数：八连阴(至周四)，为史上第三长连跌期。

　　原油：连续八周下跌，为1983年以来第二长连跌期。

　　新台币：对美元汇率本周跌1.51%，上周跌1.61%。

　　马来西亚林吉特：8月以来跌幅已经达到8.85%，为2005年与美元脱钩以后最大单月跌幅。

　　哈萨克斯坦坚戈：哈萨克斯坦周四宣布起取消汇率波动区间限制，随后坚戈兑美元一度重挫30%，由197升至256，收跌23%。

　　黄金成唯一亮点

　　在一片哀鸿之中，唯一的亮点是黄金。COMEX黄金期货周四大涨2.2%，至1153.2美元，创下近四个月来最大单日涨幅。

　　市场普遍认为，在全球动荡之际，资金更愿意选择黄金、美国国债这样的避险资产。投资者的避险举动让周四美国10年期国债收益率降至2.084%，触及4月以来最低收盘水平。

　　EverBank World Markets总裁Chris Gaffney表示，“新兴市场货币的暴跌以及油价的持续下滑正让投资者逃离股市，资金正向国债与黄金与安全港转移。”

　　华泰证券分析师薛鹤翔也建议投资者配置更多安全资产，包括现金(人民币，美元更好)、大金融板块、黄金板块。薛鹤翔认为，短期内，继续以追逐安全资产为主。进一步推荐黄金板块，全球金价继续反弹、人民币可能继续贬值，是主要推荐逻辑。两大类资产将由此受益，一是黄金板块中的主流品种，如山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等；二是追踪国内黄金现货价格的黄金 ETF 产品。在战术上，黄金股仍然是 A股的一份子，受系统性风险影响，也要抱着作反弹的心态来波段操作。

　　金融危机第三波来了？

　　在黄金成为避风港的背后，是市场普遍的悲观预期。民生证券宏观研究员朱振鑫、张瑜的研究报告直称，哈萨克斯坦坚戈贬值和人民币、越南盾贬值一样，都是“金融危机第三波”。

　　这些货币的贬值逻辑，从内部看，两国都面临出口萎缩导致的经济下行压力，需要货币贬值。从外部看，两国都面临美联储加息导致的资本外流压力，倒逼货币贬值。

　　民生证券认为，2007年以来的金融危机分为三波：第一波是银行业危机，发生在中心国家(美国)的私人部门，其结果是发达国家私人部门去杠杆和公共部门加杠杆；第二波主权债务危机随后在次中心国家(欧猪五国)的公共部门爆发，其结果是私人部门和公共部门同步去杠杆，全球总需求陷入萎缩；第三波综合性的货币金融危机由此传染到过度依赖外需和外资的外围国家(新兴市场)，其结果是新兴市场陷入经济衰退和资本外流的恶性循环。

　　从2013年开始，金融危机第三波层层递进、渐入高潮。2013年是前奏，QE退出的预期已经让最脆弱的国家率先倒下，比如经常账户逆差、外汇储备不足、经济下行较严重的印度、南非等国。2014年是上半场，随着QE的加速退出，又有一批经常账户相对稳健、外汇储备相对充足、经济增长相对稳定的国家随之倒下，比如俄罗斯。2015年我们已经步入下半场，美联储加息成为新的风险源，从越南盾到哈萨克斯坦坚戈，一些经常账户顺差较大、国内经济较为稳定、外汇储备较为充足的国家货币也在相继倒下，人民币基本面最好，但也积累了不小的贬值压力，逼迫央行一次性贬值。

　　往后看，“覆巢之下无完卵”。现在基本面较好的新兴经济体只是暂时推迟了危机，但并没有完全解除风险，如果在这有限的时间里无法完成改革转型，该倒下的最终依然会倒下。

　　亚元指数走势图揭示历史重演？

　　经济学者马光远认为，近期“亚洲国家货币的贬值，只是一个表象，而表象的背后，是全球金融危机在经历7年的时间之后，到了最后真正画句号和寻找买单者的时候。很显然，和过去多次金融危机的逻辑一样，本次金融危机，最终肯定以新兴市场陷入衰退而宣告终结。”

　　从摩根大通的亚元指数(见下图)也可以明显看到，先前三次亚洲货币兑美元大幅贬值时，都发生了全球性的金融危机，第一次是1997年亚洲金融风暴，第二次是2000年的互联网泡沫，以及2008年的全球金融海啸。目前再一次的亚元指数再度下挫，全球性的金融危机是否将可能历史重演？

1995年至今摩根大通亚元指数长期走势图

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