网站导航2月11日消息，央行春节前通知，在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作(SLF)形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构SLF，限额1200亿。
一旦金融机构拆借利率达到或突破某一水平，就予以流动性支持。节前流动性基本无忧了。
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央行在全国推广分支机构常备借贷便利
为贯彻中央经济工作会议精神，落实2015年人民银行工作会议和人民银行货币信贷与金融市场工作会议要求，完善中央银行对中小金融机构提供流动性支持的渠道，应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行，人民银行在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构常备借贷便利。人民银行分支机构常备借贷便利的对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构，采取质押方式发放。
【名词解释】
常备借贷便利：中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
表：SLO与SLF及央行公开市场回购的区别
| 操作时间 | 操作标的期限 | 资金投放或回收方式 | 如何确定利率水平 | 额度 | 交易操作对手 | |
| 回购 | 每周一、周三由一级交易商向央行申报正逆回购需求每周二、周四央行在公开市场常规操作。央行根据市场情况决定操作内容，有时候可能采取零操作。当日央行会公布操作内容 | 7天、14天、28天、91天期 | 逆回购或正回购 | 采用市场化利率招标方式 | 较小 | 央行对公开市场多个一级交易商 |
| SLO | 央行相机操作，非常规操作，是公开市场常规操作的必要补充 | 以7天期内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限 | 逆回购或正回购 | 采用市场化利率招标方式 | 较小 | |
| SLF | 非常规操作，由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请。 操作内容不即时公开，每季度只公布一次前季度每月的余额。 | 最长期限为3个月，目前以1至3个月期操作为主 | 主要以抵押贷款方式发放；必要时也可采取信用借款方式发放。 | 利率水平根据货币调控需要、发放方式等由央行综合确定 | 较大 | 中央银行与金融机构“一对一”交易 |
【民生宏观点评央行在在全国推广分支机构常备借贷便利】
①继降准之后，货币政策再现松动信号。在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作的基础上，央行决定在全国推广分支机构常备借贷便利，这也就意味着如果资金利率出现大幅上行，央行会通过常备借贷便利平抑，让资金利率稳定在一个利率走廊之内，这等同于向市场传递了“流动性会保持适度宽松”的信号。
②节前流动性压力无忧。和去年出具常备借贷便利试点时点一致，短期目的是为了防止春节前取现压力对流动性的冲击，也是为了以后预防类似新股扰动等因素对流动性的扰动。
③“利率顶”有望下调。考虑到去年同期资金利率较高，在10省(市)分支行试行时将隔夜、7天和14天三个期限档次的利率暂定为5%、7%和8%。当时设定利率顶部较高，已经不适宜当前利率环境，预计各期限档次利率会在上次的基础上有所下调。
④货币宽松进行中，债券牛市延续。全球央行放水，人民币实际有效汇率攀升，中国央行按兵不动就已经等同于货币收紧，这显然不符合当前经济下行和通缩压力下的基本面。当前实际利率太高，这无疑制约了居民消费、企业资本开支以及补库存的动力，不利于经济复苏。考虑到货币宽松仍在延续，节后现金回流，春节后的一至两个月，资金面都会相对宽松，未来收益率曲线由“牛平”切换为“牛陡”是大概率事件。
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