逆回购量价齐跌。继3月3日下调逆回购利率后，昨日央行继续下调逆回购利率。

　　根据央行周二公告，当日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，较上周二的350亿元减少150亿元，中标利率为3.65%，较此前下降10个基点。这已经是央行在春节后第二次下调7天期逆回购利率。

　　“今天央行在公开市场进行缩量式的逆回购操作，并顺势下调了中标利率，这个动作既是市场流动性宽松在价格上体现，也是央行随行就市引导市场心理的结果。从资金供求来看，三月中下旬开始的财政存款集中投放和春节现金回流逐渐到位，而本周市场又没有新股发行的干扰，资金面整体趋缓。”东莞银行金融市场部分析师陈龙昨日在接受大众证券报和财信网记者采访时表示道。

　　国海证券范小阳则认为，“逆回购利率的下行体现了央行逐渐引导公开市场利率下行的态度。目前来看，资金面偏紧，会影响稳增长的效果，不符合降低融资成本的目标。预计未来还会下调利率，只是幅度可能会变慢，最终会调到3.3%-3.5%的水平。”

　　据统计，春节过后，资金价格不仅没有明显回落，部分短期利率甚至要高于春节前最高位。以银行质押式7天回购利率来看，春节前在4.4%附近徘徊，而昨日则为4.64%。

　　陈龙认为，“从目前来看，在一二季度相交的时点，往前看与往后看都存在一定的资金缺口，即使央行通过非公开市场操作和再贴现等窗口定向工具，向市场投放资金，但长期性、基础性的缺口仍将存在，对维持总量资金安全的央行货币政策核心因素来说，再来一次全面降准和定向降准都是必须的。”

　　进一步统计，本周公开市场共有600亿元资金到期，其中，周二到期350亿元，周四到期250亿元。由此计算，央行公开市场周二净回笼资金150亿元。

　　中信建投证券宏观与债券首席分析师黄文涛亦认为，当前资金利率偏高的主因，在于人民币贬值下资金外流，外汇占款负增长，而央行降准目前更多停留在对冲意义上，放松力度不够，使得市场主体对于中期资金较为担忧。“稳经济需要宽信用，在经济下滑期，私人部门的投资意愿自然收缩，需要地方政府主导稳增长，但地方财政收入减少，存量债务压力较大，宽货币是宽信用的必须前提，无论是对冲外汇占款减少带来的缺口，还是为宽信用铺垫，降准窗口已经临近。”

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