统计局解读

　　国家统计局新闻发言人盛来运表示，一季度经济速度回落在预期之中，“这种回落也很正常，因为中国经济进入新常态以后，增速换挡、增速回落一定程度上讲有利于调结构和转方式。”

　　盛来运称，中央经济工作会议和《政府工作报告》都曾提到，今年经济运行的困难比去年要多，经济存在下行压力。下行压力主要来自于两个方面：一是从国际层面来看，主要是世界经济仍处在危机后的深度调整之中，经济复苏比较缓慢。外部需求明显不足在一定程度上影响了我国的出口。

　　二是下行压力来自于国内。当前正处在“三期”叠加的关键阶段，增速换挡的压力和结构调整的阵痛相互交织，新动力加快孕育，但新动力的体量较小，虽然增速比较快，但短期内难以弥补传统动力的消退带来的影响，所以，经济目前处在新旧动力转接的关键阶段，存在下行压力。

　　盛来运强调，尽管一季度的增长速度略有回落，但是经济运行总体在平稳区间。此外，就业情况总体比较稳定，居民消费价格指数总体上低位运行平稳，收入增长相对也比较稳定，全国居民人均可支配收入实际增长8.1%，和GDP增长基本同步。“这些指标说明，尽管一季度的经济增速略有放缓，但主要指标仍在合理区间。”

　　专家解读

　　英大证券研究所所长李大霄表示，一季度GDP增速7%，创6年新低，经济增速放缓，数据偏弱，稳增长政策仍然需要加力，建议加大直接融资力度，有效降低企业融资成本，采取有效措施切实稳定经济增长。数据偏弱对市场影响偏负面。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，工业增加值增速放缓至5.6%，为经济危机以来最低。采矿，制造，电力全面下滑。一季度亦出现史上首次工业生产弱于GDP增速的情况。受制于制造业持续放缓和房地产调整，固定资产投资降至史上最低点13.5%，基建投资保持稳定但难以力挽狂澜。当前工业岌岌可危，宽松刻不容缓。国内通缩压力明显，推高实际利率，亟待全面宽松。

　　国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长李佐军则认为，经济下行的根本原因是政府主导型粗放经济发展模式，已遇到了人口红利减少、资源环境约束、工业化阶段转换、投资边际效益递减、收入不均抑制消费等构成的天花板。

　　机构解读

　　民生证券：基建投资将驰援托底经济

　　未来固定资产投资还有下行压力，要想企稳，只能依赖基建投资加码。未来出口的关键则看“一带一路”推动下新的贸易区域拓展。经济下行中也有积极变化，如人口红利消褪，低端劳动力供给收缩，第三产业吸纳就业能力增强，劳动力成本上升倒逼经济转向技术进步等。

　　展望未来，二三季度经济仍有内生下行压力，预计政府会加大稳增长的力度。一带一路的大项目清单将陆续公布落实，京津冀协同发展规划和长江经济带规划也有望在二季度公布，以交通、环保和“互联网++”为核心的基建投资将驰援托底经济。在财政和土地出让收入双放缓，PPP短期难堪大任的压力下，货币会宽松积极配合公共部门需求的再扩张，降准、降息还会出现，再结合近期政策风向：政策性银行改革+信贷抵押再贷款+总理强调定向调控，PSL和再贷款等定向宽松措施也渐行渐近。

　　中金公司：内需疲弱拖累一季度GDP增长乏力

　　GDP环比增速显著放缓，通缩风险显现。经济下行主要由内需疲弱导致，投资增长乏力是内需弱的主要拖累，同时政策调整滞后也有影响。

　　我们认为，一季度疲弱的经济数据，将带来政策加速调整，加大放松力度。政策调整的积极迹象近期已见苗头，向前看预计今年二、三季度GDP环比增速可能逐季回升。我们维持今年央行[]还有1次存贷款基准利率对称下调25基点，以及年内仍有6次降准的空间的判断不变。我们预计随着政策效果的逐步体现，二、三季度GDP环比增速将逐季回升。

　　申万宏源：增长前景堪忧保增长需要出重拳

　　申万宏源在春季报告中明确提出保增长将是二季度头等大事，今天公布的经济数据印证了这一判断，要实现保全年7%的目标，保增长需要出重拳。稳汇、降息、降准、增支、减税五个方面尤其是降息降准和投资的力度都将明显加大。经济低迷，物价低位的形势，4月份一次降息和降准仍值得关注。中央再提城镇化，城镇化仍然是目前经济增长的动力，建议重点关注37年再次召开的城市工作会议以及关于地下管廊东北新疆福建云南建设的部署。

　　华泰证券：财政和基建投资则将发力稳增长

　　一季度经济加速下滑。工业大幅回落，运输设备是增长亮点。投资低迷，基建发力。

　　3月社会消费品零售增速的下滑主要由4个原因导致：经济低迷，居民收入增速下降；物价低水平运行；反腐和八项规定制约消费；实际利率下行幅度不够。社会消费品零售有望走出前低后高的走势，但是势头较弱，全年社会消费品零售增速下降是板上钉钉。

　　未来货币加码财政基建发力。二季度经济在政策扶持下企稳，三季度将走平或略有下滑取决于财政政策的持续性。

(责任编辑：DF120)