4月汇丰中国制造业PMI终值跌至一年新低的48.9%，表明制造业仍在萎缩区间，经济下行压力仍存。在此背景下，宽松政策有望继续加码。分析人士称，央行在5月份有望再度降息。

　　经济下行压力仍在

　　汇丰5月4日公布数据显示，4月汇丰制造业PMI终值为48.9%，不仅低于预期，而且也较初值49.2%和上月终值49.6%继续回落，创下一年以来新低。这也是该指数连续两月维持在荣枯线下方。

　　从分项指数来看，尽管新出口订单有所改善，较上月上涨0.5个百分点至50.3%，但整体新订单继续回落至一年新低48.7%，显示内需疲弱加剧；以新订单减产成品库存衡量的增长动力指标也创下一年新低，投入和产出价格指数回落持续。

　　“经济下行压力未缓解，稳增长政策亟需加码。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在点评数据时说。

　　中信证券首席经济学家诸建芳也指出，“数据反映经济增长依旧低迷，且目前库存仍处高位，企业补库存需求意愿低，这也会抑制内生经济增长动能的提升。”

　　就在三天前，国家统计局刚刚发布4月官方PMI数据，这一数据与上月持平于50.1%。值得注意的是，以往4月份该数据往往会出现季节性反弹。

　　据悉，国家统计局将于13日公布4月投资、消费和工业生产增速等数据。结合PMI等数据，诸建芳认为，4 月工业增速将会继续保持低位，约5.7%，略高于3月的5.6%。

　　经济触底进行时

　　不过，摩根士丹利华鑫证券宏观研究主管章俊在接受中国证券网记者采访时表示，“经济基本已经见底，不会更差，预计4月份工业生产会有小幅改善，因为我们看到PMI中的生产指数已经连续两个月改善，与之相关联的工业生产不可能完全没有反映。我们认为3、4月份经济基本已经见底，未来会看到经济增长会企稳回升。”

　　交行首席经济学家连平也对中国证券网记者表示，近期生产指数和原材料库存指数出现回升，用电量小幅增长，部分原材料价格止跌回升，经济运行己释放出企稳的积极信号。

　　5月央行有望再度降息

　　一方面，宏观经济指标表明经济下行压力确实还很大，另一方面，上周五召开的中央政治局会议表态称，“高度重视经济下行压力”。在此背景下，分析人士指出，未来宽松政策有望再度加码。

　　章俊就表示，鉴于新订单和新出口订单指数依旧没有明显改善，因此我们对未来经济复苏的可持续性依然保持谨慎，同时对政治局会议为下一步经济政策定了大方向之后，政府在二季度“稳增长”政策的力度方面有较高的预期。

　　降息是近期市场预期值最高的政策。章俊对此指出，“从央行角度来说，除了政策工具创新之外，传统的降息降准依旧是主角。从节奏来看，每个月央行会交替降息降准，上个月是降准，那5月降息应该也是预期之内！”

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