普华永道昨日发布的《2012年中国企业并购回顾与2013年前瞻》报告(下称《报告》)数据显示，2012 年的中国大陆企业在国内及海外的交易活动降至5年新低，同时PE正在遭遇退出挑战。不过，展望2013年，普华永道预计总体并购活动将复苏

    国内并购骤降

    《报告》数据显示，总体而言，2012 年中国并购交易总量下降26%，金额下降9%。

    其中，除了私募股权基金和风险投资交易之外，2012 年战略投资者在国内并购交易活动为2953 宗，与2011年的3744 宗相比，降幅达21%。从金额来看，2012 年交易总金额为971 亿美元，与2011 年的1349 亿美元相比，下降28%。

    普华永道中国企业购并合伙人刘晏来称：“考虑到2012 年的各方综合因素，这些结果显示出的总体趋势并不让人惊讶。”

    “西方经济体缓慢的复苏步伐以及欧元区持续不稳、中国经济放缓导致许多国内及海外并购交易被搁置。但是这并不意味着中国大陆企业对并购交易的胃口变小。恰恰相反，并购交易的潜在需求其实非常大，海外交易总额创纪录的增长有力地证明了这一点。这也归功于中国大陆企业利用利于买方的海外并购环境推动交易额的增长。”他表示。

    确实，在并购金额方面，中国大陆企业进行海外并购的交易金额成为了2012年并购市场的一大亮点，从2011 年的424 亿美元增至2012 年652 亿美元，上升幅度达54%，达到历史新高，相当于国内及海外并购交易活动总金额的三分之一。

    其中一个重要的趋势是越来越多的民营企业进行更大规模的并购交易，标志着民营企业将成为中国大陆企业海外并购活动的重要推动力量。民营企业交易活动总额在2012
年令人吃惊地增长了171%。

    普华永道中国企业融资部主管合伙人黄耀和认为，“我们发现更多交易正蓄势待发，预计这种增长趋势在2013 年仍将保持强劲势头并再创新高。”

    据其介绍，现阶段相对于去年同期，普华永道关于中国企业海外并购的尽职调查项目数量有明显的上涨。但他对《第一财经日报》表示主要行业仍与2012年一致，国有背景企业不断投资能源领域，中国民营企业则积极引进工业科技和消费品相关业务。

    对于2013年的并购活跃度，普华永道预测，随着中国经济的走向日益清晰，产业合并加速，十八大的召开以及海外经济体开始摆脱经济低迷的状况，2013
年及以后一段时期，如果不出现任何无法预料的情形，中国大陆企业在国内及海外进行的并购交易活动应该会强烈反弹。

    PE退出遇挑战

    私募股权已成为流动性匮乏的中国民营企业发展的重要资金来源并获得了实质性的支持。

    普华永道在《报告》中表示，面向中国投资的私募股权/风险投资基金募集金额在2011年达到历史最高水平，2012年募集情况比预期差，从2011年的536亿美元下降至414亿美元。

    其中小型基金募集规模有所减少，但一些大型知名股权基金则大规模募集资金，如KKR(60亿美元)、太盟集团(25亿美元)、弘毅投资(24亿美元)、贝恩资本(23亿美元)以及方源资本(14亿美元)；私募股权/风险投资基金队伍将呈现优胜劣汰趋势，即专业优质的股权基金将获得成功，而许多近几年设立的人民币基金已开始面对泡沫破裂风险。从基金数量来看，2012年已从2011年的280个下降到117个。

    《报告》数据显示，2012年虽然私募股权基金交易数量不尽如人意，但单笔投资金额有所上升。

    但是从投资回报率来说，在中国，随意投资就能获得丰厚回报的日子已一去不复返；中国某些企业的财务包装和舞弊案例的上升需要私募股权的投资变得更加谨慎专业。“找到一个好项目很难已经逐渐成为了行业的问题。” 刘晏来称。

    和找项目一样在目前极度考验私募股权的是如何退出。大量中国私募股权基金和接受风险资本投资的企业在翘首以盼，希望通过IPO或并购实现退出。但IPO如今的“堰塞湖”无疑让PE的“上市退出梦”显得异常遥远。

    “目前行业整体正在进入‘退出期’，而‘退出’的大量积压构成了真正的挑战，”刘晏来说，“这已经超出了IPO市场的吸收能力，因此通过并购实现交易和二次销售将更为常见。”

    根据普华永道预计，新并购交易活动有望从2013年第二季度后开始加速，而全部交易活动(新增投资及通过IPO和并购实现的退出)将在2013年或2014年创新高，同时平均单笔投资金额也将保持上升的趋势。