瑞士洛桑国际管理发展学院创业与金融系教授伯努瓦·雷勒在过去的30年里一直在世界各地居住、工作，与不同国家的风险投资打交道，参与不同行业企业的融资。正因为此，与那些单纯提供行业数据以及解决方案的典型学术研究者有所不同的是，雷勒觉得自己更像是名实践学者。

    近日在接受《第一财经日报》记者采访时雷勒强调，现在全球对于中国市场都非常感兴趣，当下在中国的投资机构要适应转变期，从之前IPO不可持续发展的模式，过渡到未来可以长期发展的更健康的模式。在这其中，西方同行的一些经验做法已被证明是成功并可被借鉴的。“虽然阵痛会持续一段时间，但是西方市场也是通过如此成长起来的。”

    让VC吸引客户

    “我参与过很多成长型基金和风投，但我已记不清具体参与过多少起交易了。”雷勒说。可能是意识到自己此刻正在中国，他随后又忙不迭地补充道，“我在这个行业里也帮助一些新兴企业发展，其中包括一些中国的企业。”

    虽然在业内浸淫已久，但在雷勒看来，VC/PE还是一个新兴的行业，即使是在美国和欧洲这个行业也比较年轻，大概只有30年的历史。在这个行业成熟者的投资时间经历至少是20年，而VC/PE在中国的时间更短，所以现在正处于一个学习的过程中，还有许多问题需要去解决。

    雷勒指出，一些外国投资者来到中国，其投资的生命周期是在4~5年，这在中国的企业或是投资机构看来可能会觉得较长，但是对于西方国家来说却是小菜一碟。因为在这些国家，投资周期可能需要8~10年，甚至更长。

    但投资生命周期长不是坏事。就中国目前的情况来说，靠短期的运作显然已难以为继，特别是和两年前相比，已经更加困难。投资周期逐渐拉长已成为必然趋势，因此投资机构应该需要找到更好的方法去适应这种不断拉长的战线，向西方的那些同行靠拢。在这其中，雷勒觉得中国应该从西方国家吸收经验，调整自己的状态来适应行业的发展，在投资周期内投入更多的精力，从而进行管理。

    而这种投资运作方式已在美国市场被证明是成功的。雷勒告诉记者，在美国，当一些初创企业希望去找到第一个客户时往往会把目光投向VC，他们希望VC除了资金以外，能为企业带来第一个客户，而一旦开启第一个客户，找到下一个客户的原因往往就是因为已经看到了第一个客户的成功案例，借此方式不少小企业打开了市场。“风投就相当于一个水泵，为整个流程提供足够的动力。目前这种做法在美国已运行得非常娴熟，企业往往是先找到风投，然后吸引客户，所有的效益都是可视的。”雷勒说。

    他强调，优秀的企业其实有很多方法去找资金，即便现在处于经济危机的风口浪尖，但是企业需要的绝对不仅仅是钱，特别是对于小型的高科技企业来讲，他们需要的是大量的其他信息的组合，特别是一些潜在客户，他们需要的是一整套接触客户的解决方案，这也是他们希望找到风投获得帮助的原因，而那些手握资源的风投就往往能与企业一拍即合，一定程度上也推动了行业的良性发展。

    不过，西欧国家的失败案例也值得借鉴。雷勒说，西欧国家没有非常有经验的投资机构，情况更糟的是他们并没有可提供给企业的附加值，与大客户也没有直接的联系，他们的桥梁作用就完全不存在了，因为与企业无法对接，就导致了欧洲的风投市场规模非常小。

    “中国VC/PE市场尚处发展早期，现在给企业提供资金的成分更多。但中国VC/PE未来的发展就应该同美国一样，除了提供资金之外还要相应提供不同类型的帮助，比如提供大客户资源等，以更加积极的姿态参与到企业的发展之中。”雷勒建议。

    抛弃唯IPO论

    资料显示，雷勒曾以投资者或是顾问的身份参与超过13家企业的IPO，其中包括北美现增长排名第四的印刷企业维斯塔线上印刷（Vista
Print）以及阻燃材料领域顶尖企业科密尔纤维（Kermel)。雷勒坦言，自己其实非常喜欢IPO这种方式。

    “对于每一家投资机构，不论是在美国还是在欧洲都将IPO作为第一选择，因为他们认为IPO是可选的最好、最有效的机制。”雷勒说。

    不过，IPO市场越来越不会对退出策略产生影响，投资机构也开始慢慢摆脱对其的依赖。

    但雷勒直言，对于中国来说目前仍以IPO为主要退出手段，比如之前的五六年，依靠IPO让不少投资机构硕果累累，而且这种方式对企业而言操作也非常简单，什么样的方案都可以采纳。“很多东西都变成了快餐，一方面投资快进快出，另一方面企业拿到资金，立刻就会开始想要IPO赚钱。”

    雷勒说，表面上看起来大家都在从这一过程中受益，但现阶段从中国投资者的角度来讲，心理上已感到市场没有以前那么好，觉得退出时间长。从行业发展的角度来说，目前的现状也在证明之前的模式是不可持续的。

    “对于中国市场来说，应该找到更多的退出方案，而不是仅仅依靠IPO。”雷勒举例，比如在欧洲市场，除了IPO他们最近采用的退出方式是将投资的一部分项目卖出去，进行转售，借此方式进行退出。