达晨创投执行合伙人兼总裁肖冰在接受记者独家专访时透露，2015年会是达晨退出的最大丰收年，将创下历史新高的记录，并且极有可能成为市场上IPO数量最多的机构。他用“惊人”二字描述达晨目前的账面回报情况。

    在投中集团上海年会上，肖冰也表示，达晨自2000年创立以来总共投资了270多家企业，目前已在新三板挂牌企业近20家，并且还有近50家企业正筹备新三板上市。这一次，达晨将抓住新三板的大好机遇。

达晨创投 执行合伙人兼总裁 肖冰

    回望达晨的发展历程，创业板也曾是一个极其重要的节点。创业板第一批上报的公司100多家，达晨创投独占了十几家。第一批挂牌的28家企业中，达晨占3席，这一度让达晨名气大增。

    从六年前的创业板大赢家，到如今新三板的先驱者，大势盛宴的背后似乎不是简单的幸运。我们想知道，为什么是达晨?肖冰回答却很简单：因为我们始终保持对政策的敏感，并且无论市场好坏，始终坚持自己的投资以及投资标准。

    丰收“大年”是怎么来的

    肖冰形容2015年的退出成绩与往年相比简直是一个“质的飞跃”。这个“质”尤其体现在退出渠道上——IPO数量大增。

    IPO在中国被公认为是退出回报最高的一种方式。在4月2日证监会按法定程序核准的30家企业的首发申请中，达晨创投独占了5家。达晨似乎迎来了一个丰收的季节。

    “丰收”当然离不开此前大量项目的“播种”。今年达晨退出的一大批项目主要系2010-2012年所投，另有小一部分为2007-2008年所投。肖冰回顾，2009年创业板出来，2010年全民PE，正是市场特别热的时候，达晨在此期间有不少项目入库。值得一提的是，达晨在2007年与2008年这个市场极冷的阶段也投了一批项目，虽然退出有所延迟，但这些项目的业绩增长却为达晨带来了更高的回报。

    当然，必须要指出的是，除了项目多，曾经被堵在IPO道路上的大批公司在今年终于获得释放是达晨得以集中“收割”的原因。据肖冰透露，有些公司早在四五年前便已经开始排队，它们的成功上市主要得益于政策的松动——近期证监会审批节奏加快，审核理念也发生了转变，由此前的严格实质性审核降低为只要求真实充分披露信息。

    肖冰盘算着，对于那些成功上市退出的公司，达晨还要十二个月以后才能减持，希望现在新三板市场的高估值能够持续得久一点，不要影响到达晨的退出收益。在他看来，现在平均PE达到了100多倍，完全是鱼龙混杂、鸡犬升天的情况。他肯定任何泡沫都会破掉，经济规律不会缺席。

    备战注册制 专注投资本市场喜欢的公司

    诸多业内人士都在等待注册制这另一只“靴子”的落地。肖冰也乐见其成，他认为，如果注册制真正实施，那么，市场就会实现资源合理配置，优胜劣汰。

    牵一发而动全身，注册制不仅会影响后端企业的上市，还会触发前端投资理念的大转弯。肖冰坦言，以前证监会不喜欢的公司，再好都不能上市，所以达晨更多研究证监会喜欢什么公司。在那种情况下，所有行业的估值都是一样的，VC/PE 投一个公司，只要上市都可以挣钱。资本市场也没有实现价值发现的功能，再烂的公司都可以卖壳挣钱。未来，注册制一旦实施，将会消除证监会对某些行业的偏见，达晨也会将注意力集中到研究资本市场所喜欢的创新公司、新兴行业。

    蓝色光标被认为是一个挑战过传统审批理念的案例。肖冰透露，最初公关作为一个新的行业不被证监会认可，蓝色光标曾经历了艰难的审核过程，差一点被踢回去。但是上市之后，资本市场特别喜欢，市值达到三四百亿。一则因为蓝色光标做品牌管理，正好满足中国制造业提升品牌的需求，属于一个高成长的行业;二则因为它是行业中‘唯一的’上市公司，有许多成功的并购，故而能获得很高的溢价。

    “所以，在未来注册制的情况下，我们一定要投那些资本市场非常喜欢的公司。”肖冰表示，“国外施行注册制VC/PE投资后上市退出亏钱很正常，未来中国可能也会出现这样的情况。不过，这样的事出现在达晨身上可就笑话了。”

    触角延伸至定增、二级市场与并购

    据电广传媒4月29日发布的2014年年报，达晨创投去年取得了不错的成绩：投资13亿元完成了36个项目的投资和6个项目的二轮增资，累计完成投资90.51亿元，累计投资项目254个;新设立了一支50亿元的互联网新媒体产业投资基金，完成了20亿元的新一期人民币基金达晨创丰基金的募集，并完成恒泰瑞基金三期、恒胜三期的资金募集;年内有3个项目完成IPO，另有21家企业完成IPO预披露，在全行业排名第一，全年通过并购或回购退出项目10个，新三板挂牌企业10家。

    在这样的发展势头下，肖冰一方面强调达晨要继续向美元基金学习投资思路，强调布局新兴行业、布局长线。另一方面，在业务上，达晨也在谋求产业链的延伸。

    根据肖冰的计划，未来达晨不再局限于早期和成长期的投资，而是会涉足PE投资，将触角延伸至定增、二级市场以及并购领域。并且，这些业务的延展将以达晨项目池中自有的优秀项目为核心。肖冰解释：“所有的定增、二级市场基本上是围绕我们投资的企业。我们的VC扫了那么多公司，一共投了两百七八十家，这么大的一个基数，会不断发生变化，会不断长出好的公司，我们要不断地跟进这些公司的金融需求，不再盲目做外面的不熟悉的项目。”

    最近，达晨内部新设了并购部门和二级市场管理部门，并新增了定增基金，试探性布局已经悄然启动。