在停牌将近半年之后，此前深陷营收困境、企图转型重组的北京万通地产股份有限公司（600246.SH，万通地产）没有挣脱掉控制权转移的宿命。

　　7月3日晚间，万通地产连发数则公告，内容涉及非公开发行股票募资、公司控股股东及实际控制人变动——嘉华东方控股（集团）有限公司（以下简称“嘉华控股”）通过高比例认购，正式成为万通地产的控股股东，王忆会成为实际控制人。这一纸公告也意味着万通地产冯仑时代的终结。

　　有房地产研究员分析认为，万通地产未来最大的看点已经不再是冯仑，而是嘉华控股是否会将自身的资产逐步注入上市平台，这才是万通地产未来真正的预期。嘉华旗下业务众多，主要包含房地产开发销售、金融会展服务、矿业投资、金融证券和高端体育赛事承办五大板块，在万通地产主营业务业绩乏力的情况下，未来不排除将地产主营业务之外的多元化业务注入上市公司的可能性。

　　迟来的公告

　　这是一份迟来的公告。

　　本次非公开发行带来控股股东变更为方案的一大看点。据了解，非公开发行前，公司控股股东为万通控股，持股比例为51.16%，本次非公开发行完成后，万通控股持股比例下降至27.5%，成为公司第二大股东；嘉华控股持股比例为32.37%，接棒万通控股，成为控股股东。实际上，嘉华控股一直是万通控股重要股东。

　　一年前，嘉华控股就曾找到兰德咨询(中国)有限公司总裁宋延庆，向其咨询万通地产的发展战略等。那时，嘉华控股已经准备向万通地产发起收购。

　　2014年8月的一件事使收购事宜向前推进了一步。这个月，万通地产通过了新一届董事会名单，新一届董事会的6人中超过一半都是嘉华控股方面的人马，包括李虹、江泓毅、涂立森等，包括万通地产董事长许立在内的3位冯仑方高管均退出董事会，冯仑方的“老人”仅剩姚鹏一人。此外，泰达方面仍只有一人（赵震）进入董事会。

　　8月初，有媒体报道称，冯仑将转让万通地产部分股权，并放弃控股股东地位。但这一事件据业内人士透露因媒体的披露而暂停。

　　此后，经万通地产与控股股东万通控股及嘉华控股的进一步沟通，双方已达成通过转让万通控股股权的交易形式实现持有万通地产权益变动的明确意向，即嘉华控股将受让冯仑方持有的万通控股一定比例的股权从而达到嘉华控股成为万通地产间接控股股东、万通地产实际控制人变更的目的。

　　但此次收购却中途停滞，2014年10月31日，万通地产发布公告称相关股东没有在一些重要条件如转让数量、价格等方面达成一致，无法在10月31日前完成转让，股权交易终止。

　　随之而来的是实际控制人冯仑谋求对万通地产的资产重组，按照万通地产的设想，公司的主营业务将介入基于互联网的文化、娱乐等新兴产业。

　　此番重组历时半年之久，最终落空，投资人怨声四起。

　　7月3日的非公开发行公告显示，交易双方依然是冯仑系与嘉华控股，此次达成交易后将宣告万通地产最终归属嘉华控股。

　　万通地产资产重组的失败被认为是此次交易能够成功的最重要原因。

　　但北大纵横管理咨询集团房地产行业中心总经理吴刚认为，交易停滞的核心问题是双方对于公司实际控制权和未来发展方向的分歧，这导致转让在去年没有成功。而去年和今年的两次交易，结果之所以不同，与两次交易的技术细节有关。

　　去年的交易采取的是冯仑减持一定比例的万通控股的股权让渡给嘉华控股，从而达到嘉华控股成为万通地产间接控股股东、万通地产实际控制人变更的目的，“但问题关键在于协议还提到，交易完成后，冯仑仍然持有万通控股的股份，仍然是重要股东，并担任董事长。”吴刚表示。

　　“这种交易结构下，嘉华想真正管控万通地产的能力是有限的，冯仑依然‘执政’无疑会对嘉华实现自身战略意图构成障碍。”

　　此次嘉华控股决意采取定向增发这一最直接的形式取得万通地产第一大股东的地位，也就便于嘉华控股取得对万通地产的主导权。“此时，失去大股东地位的万通控股难于再对万通地产施加有效影响。”吴刚表示。

　　关于此次控股股东变更，市场给予积极评价，一方面释放出嘉华控股对上市公司未来发展的强大信心；另一方面，市场认为嘉华控股拥有帮助上市公司做大做强，实现地产主业转型升级的实力。

　　神秘的嘉华

　　去年一举取得万通地产董事会多数席位之前，嘉华控股可谓低调又神秘，没有媒体的采访报道，没有官方网站，即使现在，很多业内人士仍对其了解甚少。在为数不多的招聘广告上，该公司的地址显示为北京市朝阳区辛店路1号。中国房地产报记者实地探访，发现此处为高档别墅区，不时有豪华轿车出入，安保森严，记者未能进入该小区。一位在小区打工的人员告诉中国房地产报记者，在小区内曾看到过有上班的工作人员，是哪家公司不知道。

　　工商资料显示，嘉华控股成立于1996年5月15日，注册资本19257.49万元。经过调整后，股东由王忆会、岳山、郭五一、程大维变为王忆会、岳山、程大维，其中王忆会的股份占比54.6%，是公司法人代表。

　　另一个值得注意的变化是，嘉华控股在2015年1月7日调整了经营范围，“房地产开发”在经营范围中消失，从中可以看出嘉华控股一直在为成为万通地产控股股东做准备。

　　嘉华控股的其他经营范围包括房地产经纪业务、资产管理、会议服务、承办展览展示活动、建筑材料、五金交电、体育运动项目经营等，业务范围相当广泛。

　　招聘网站显示，公司创业初始即先后开发了北京先锋商务写字楼、国航大厦等。目前公司正在主导开发亚运新新家园、黑龙江大厦、上庄别墅等项目，同时在香河参与进行了环首都经济圈7平方公里土地的一级开发工作及怀柔红螺湖西区项目的前期开发工作。

　　前万通地产员工透露，嘉华控股一直是万通地产的股东，时间长达15年，即使万通地产员工也很少和嘉华的人有接触，“对方一直作为股东存在”。

　　何去何从

　　冯仑主导下的万通地产对传统地产业务并不重视。2003年，万通地产分别设立住宅建设事业部和商用物业部，在战略上对销售型业务与持有型业务做了明确划分，并力图增加商用物业资产在公司财务报表中的分量。

　　在开发模式上，万通地产并没有选择采用招拍挂这种直接拿地的方式，而是采取“傍大款”的形式，天津泰达就是冯仑为万通地产找来的大款。

　　摒弃传统滚动开发模式让万通地产错过了房地产黄金时代，而引入天津泰达让万通地产以较低的成本在天津获得了一些项目，但从长远看，这种拿地方式附加成本可能增加，开发进度进一步受到影响。

　　在产品战略上，万通地产坚守中高端路线，“这也注定了万通地产的体量不会像万科那样迅速做大。”上述前万通员工表示，“万通地产想学习万科，在住宅产品和写字楼产品方面建立自己的标准，但也不算成功。”

　　宋延庆认为，冯仑精力不全在万通地产，其兴趣和精力早已转向立体城市等个人或合伙新业务，且较频繁地出席一些社会活动，而后者至少从任志强、潘石屹、黄怒波等身上不完全证明对公司业绩的影响很大，所以转让股权对万通、冯仑及其他股东均利大于弊。

　　万通地产下一步会如何走？

　　宋延庆预测，嘉华方面会对万通地产的治理结构、发展规划、企业文化等进行变革，会着力提高产品力和管理水平，但不会贸然或很快去冯仑化。“虽然万通地产发展可期，但要补的课太多，地产黄金期已过，要枯枝发新芽较难，特别是项目池调整需要较长时间，‘催根剂’是嘉华方面需要开放心态+专业操作。”