联想控股 责任董事 朱拥华

　　文/ 投资中国网  代松阳

　　离开天图资本，对于朱拥华来说，是一个从情感上很难做出的抉择。

　　2007年刚毕业，他就以实习研究员的身份进入天图，从一个懵懵懂懂的愣头青，7年时间成长为天图历史上最年轻的合伙人，朱拥华心里满满的都是感恩。在他看来，正是天图的培养和磨练，给了他自信，给了他一套完整的投资方法论，让他在VC圈里有了可以立足的一席之地。

　　也正是这种难以割舍的感恩情愫，朱拥华在提离职申请时，想了无数个理由去补偿这种愧疚。现在再回看，他有点后悔当时没有把内心最真实、最冲动的想法说出来：第一份工作干了7年之后，他真的想出去看看，“想试试换一个环境，朱拥华到底还行不行?”

　　猎头第一次推荐的是君联资本，朱拥华婉拒了，他的择业标准很清楚，新东家一定不能跟老东家天图有太强的业务冲突，当猎头第二次推荐联想控股战投部时，朱拥华欣然前往。

　　“联想控股投资阶段更靠后，在天图单项目投资金额往往5000万-8000万，一般不会过亿，我还是想未来能投一些更大额的项目。”朱拥华心里一直有一个执念，他的人生理想不是财富自由，他觉得，一个人拥有多少财富根本不重要，能够管理多少资产才更重要。

　　7年磨练：从实习生到最年轻合伙人

　　尽管是一名80后投资人，但在天图的7年里，朱拥华可谓战功赫赫。打开他的投资项目清单：深度参与投资周黑鸭、慈铭体检、伊美尔，主导投资贝乐英语、汤城小厨、雪龙黑牛、美丽岛、酷漫居，每一个拿出来都是响当当可以代表天图品牌的精品项目。

　　从刚进天图任实习研究员，到首席研究员，投资小组长，再到最年轻的投资合伙人，朱拥华的晋升曲线迅速而陡峭，但过程其实并不平坦，其中的艰辛只有他自己知道。

　　“我有个优点，比较踏实，写东西也快。”朱拥华回忆刚进天图那几年，董事长王永华、合伙人冯卫东、朱志伟、王岑等天图几个核心人物都带过他，白天跟着他们看项目做记录，晚上回到酒店写分析报告。

　　朱拥华给自己定了规矩，第二天合伙人吃早饭时，自己的报告必须放到他们眼前，在朱拥华的引导下，这种模式后来在天图研究团队成了一个惯例。

　　当时朱拥华的主要工作是如何把报告写得精益求精。到2010年投周黑鸭时，他的报告已经没人敢改了。此后连续2年朱拥华被评为天图最佳研究员，王岑当时是最佳项目经理，他们两人一组，一度被评为最佳拍档。

　　“小朱是我的人，谁也别动小朱。”王岑曾在内部如此直白的说，大家对朱拥华的喜爱，溢于言表。

　　2011年-2012年，天图连续发了3亿人民币和5亿人民币两期基金，亟需更多投资人才，但天图有个习惯，从不外招，向来喜欢内部培养。朱拥华的优异表现，大家看在眼里，董事长王永华找到他，希望他独立带一个小组做投资。

　　2011年底，朱拥华便开始跑案子，但之后的1年多时间，他一个案子都没出。这种打击让他一度灰心，甚至想重新回去做研究了。

　　“写报告是项目经理把案子推给你，你来分析项目质地，当组长要求你冲到前线去拿案子抢项目，渠道非常关键。”朱拥华原以为只是一步之遥，没曾想这一步却如此艰难。

　　他开始往各大会场咖啡厅到处跑，认识人，换名片，刷脸混圈子，大半年的时间，渠道圈慢慢知道有这么个人，大家对他印象都还算靠谱，朱拥华的小组才开始逐渐上案子。

　　但问题又来了，案子上了过不了。

　　天图当时投决会有5票，除了董事长王永华有一票否决权，其余几个合伙人人手一票，拿到3票才算过。此前朱拥华都是跟着各个合伙人干，现在单独当小组长，其中的竞争关系很微妙。

　　“我当时的问题是初生牛犊的劲头大，绷的太紧，上会时情绪表现很激动，事实上，一个项目不是你觉得好就能过，而是大家都觉得还可以。”在一大批案子被毙掉之后，朱拥华开始反思自我，尝试用另一种方式跟每个合伙人沟通。凭着一股子真诚和过往的好口碑，朱拥华很快打开内部关系的堡垒。随后案子过会的顺利程度超过了他的想象。

　　汤城小厨、贝乐英语、雪龙黑牛，在2012年底到2013年初，四五个月时间内，朱拥华密集投出了3个案子，这种速度让董事长王永华都觉得十分惊讶。此后又快速投出了美丽岛、酷漫居2个项目。

　　“一下子开窍了!”

　　时至今日再看，朱拥华主投的这几个案子的后续表现都非常稳健：贝乐英语已经成长为可以和周黑鸭、凤凰医疗2个天图经典项目叫板的案子，目前正在上市进程中，券商给出的估值达到100亿;汤城小厨当时朱拥华投资时只有5家店，4000万利润，如今已经扩张到21家店，3.3亿利润;雪龙牛肉尽管受“三公”消费影响，目前处于调整期，但品牌优势依然很明显;美丽岛正在融B轮;酷漫居马上登陆新三板，连续4年成为天猫儿童家具品类销量冠军。

　　“快投手”背后的一系列打法

　　贝乐英语是朱拥华一手挖掘和投资的项目，也是他在天图最成功的投资代表作。但这个项目当初实际上是被他生切过来的，贝乐英语最初是徐小平推荐给雷军的项目，顺为资本当时已经进入DD的最后阶段，正在等雷军最后决定，创始人跟朱拥华说，除非你能赶在这个时间点之前完成，最后朱拥华硬是掐着时间切下了这个项目。

　　很多朋友都知道，朱拥华投项目快，这种快不是武断，而是建立在一系列投资原则之上的高效率。在看过成百上千个项目后，朱拥华给自己定下了几个大原则。

　　“第一，犹豫的不投。”在他看来，犹豫就是抱着一种侥幸心态，“投完之后俩月睡不着觉”的事他不干。

　　朱拥华最初在天图推过一个项目，投委会已经拿到3票，但他无法排除内心的犹豫，最后选择了放弃，最终这个项目后续发展确实不如人意，“如果当时投了，这就是我在天图的第一个项目，就彻底砸我手里了。”

　　打消犹豫的信心则来自朱拥华的第二个原则：不熟不投。

　　“在天图形成的投资路数，基本决定了我看赛道的倾向性：从线下消费领域开始，再往线上反推，这是我熟悉的坐标系。”朱拥华举例，比如雕爷牛腩、叫个鸭子、汤城小厨、外婆家、周黑鸭之类消费类项目，线下往线上反推的，比如社区001、爱鲜蜂、沱沱工社等O2O项目，这些都属于他的熟悉领地，“手伸进去一摸，水深水浅基本能摸到。”但纯线上的项目，比如辣妈帮、面包旅行，这些都不是他的菜。如果强投，就会犹豫，一旦犹豫就会沦入第一原则，犹豫的不投。

　　朱拥华十分认可王永华在天图内部讲过的话，选择投资一个项目不需要太多理由，2-3个足够了，而不投一个项目，一个理由就能毙掉。在朱拥华看来，投资决策确实是门艺术，并不需要太多理由，“理由太多那跟DD有什么区别呢”。

　　在天图培养的一套投资方法论中，“定位理论”是朱拥华最看中的理念，天图有一半合伙人以上都信奉这个理论。

　　该理论在国内也成就了一系列对手公司：王老吉和加多宝、香飘飘和优乐美、艾玛和雅迪。如今销售火爆的锐澳鸡尾酒，更是定位理论的集大成者。针对女性的低含量酒精饮料，本身便极具定位价值，事实上，据朱拥华透露，锐澳这个项目在天图内部曾转过一圈，但最后没投，王永华当时非常生气，全公司上下集体检讨。

　　在朱拥华的一些列投资案例中，定位理论随处可见。比如贝乐英语，在K12教育中，瑞思最早把“浸入式学科英语”带入中国，但瑞思是加盟模式，贝乐2年后以直营模式出现。朱拥华更喜欢直营，在他看来，加盟有问题，第一管不住，一旦发生周期动荡，加盟店往往乱套，第二加盟进钱太快，创始人很容易干别的，品牌生命力往往短暂。而直营则更加稳健，“周黑鸭和贝乐，都像是做‘百年老店’的样子。”

　　再比如酷漫居，是动漫儿童家具的独特定位;还有朱拥华在最近几年个人投资的天使项目：甜心沙拉以沙拉定位切入健康减肥大市场、老枝花卤的“有故事的卤味”、叫个鸭子的自传播概念，都是定位理论的具体展现。

　　“首先选择一个大品类，在大品类中找到细分垂直品类，在细分中寻找独特的定位切入点，进而用差异化打法反向颠覆大品类，在红海中定位出一片新蓝海。”朱拥华总结。

　　保持孩子心态，挣时间的钱

　　近两年，朱拥华在不断自我升级，其投资方向也在逐渐转变。以前提到朱拥华的项目，都觉得他是投线下消费连锁店生意，而现在朱拥华已经很少投线下店了。比如叫个鸭子、甜心沙拉线下都是没有店的，因为他太知道线下消费项目的痛点了。

　　“几个痛点根本绕不过去，第一房租成本，shoping mall狠的像黑社会，永远知道你的增长状况，你销售越高它房租越高;第二人工成本，每年都在刚性上涨;第三中间食材，也在不断上涨，而你的终端价格面对消费者根本无力提升。”以上深刻体会到的痛点，让朱拥华在看消费项目时，首先会考虑，你的产品到底能不能击穿这些痛点。

　　朱拥华总结，他现在感兴趣的投资方向主要有几大块：消费服务O2O、农业流通和供应链金融、旅游。

　　2015年初加入联想控股，不到半年时间，朱拥华正在努力通过第2个项目了。一如既往的快节奏背后，是一种内心强大的自我驱动力：从进入联想控股那一天，他就抱着成一番事业的想法，他说，自己在联想控股的目标是能在5年内投出3家百亿市值的公司。

　　在联想控股办公室很少能见到朱拥华，他大部分时间都在外面看项目，为了不丧失犀利的思维和趋势判断的敏锐性，他让自己尽量和企业在一起。

　　虽然早在高中时就迷恋炒股，但朱拥华称他现在没有一分钱在股市里，“二级市场太短线，暴富心态太明显，尤其身处在一级市场，做二级市场上了瘾，是要出大事的。”

　　朱拥华说，他要挣时间的钱。投资创业企业的股权，然后陪着企业一直成长，“投的项目不但能上市，上市以后还能长期持有，股价还能涨5-10倍。”比如贝乐英语、周黑鸭，在他看来都是这类可以长期持有的企业。

　　联想控股也是这种逻辑，不追求短期机会和财务机会，“打造百年老店，这意味着各种周期都得扛”。去香港参加完联想控股上市酒会之后，朱拥华愈发认可和尊敬这家企业的理念。

　　虽然身已在联想控股，但朱拥华很明白，自己的投资功底是天图一手培养出来的。去年离开天图投奔红杉的王岑也有同感，朱拥华偶尔会跟王岑通个电话聊聊天，每次聊到王永华等人，两人都是满心感激。

　　朱拥华觉得自己很幸运。他父母都是军人，做情报工作，父亲每次聊到他的投资职业，总会觉得搞投资的是否应该是城府很深的人，“我爸总说，你应该看一些类似影子背后、帝国背后，这类的书。”但朱拥华觉得自己完全是个小孩子心态。

　　幸运的是遇到的人也都是这种孩子心态，在天图时为了一个项目，大家可以争吵得面红耳赤，但对事不对人。在联想控股他也在继续保持这种风格，心里怎么想就怎么说。他觉得做投资就应该纯粹一点、放开一点，他打算继续坚持这种初心和孩子心。

　　朱拥华的投资小贴士

　　公司：联想控股集团

　　职务：责任董事

　　投资阶段：天使、VC期

　　投资领域：消费升级、O2O、农业、金融

　　投资风格：投资业快刀手

　　投资案例：周黑鸭、慈铭体检、贝乐英语、美丽岛、汤城小厨、酷漫居、雪龙牛肉、蓝犀牛、叫个鸭子、甜心沙拉、一地一味、呼哧旅游、老枝花卤