不过，不少基金早已意识到了这个问题，未雨绸缪找到了其他的出路。

　　金陵华软就是其中的一个代表。这是一只成立仅3年的新基金，总裁王广宇自诩是“行业新手”。“弘毅投资、鼎晖投资都已是知名的基金，规模也足够大，就好比是很受欢迎的白马，相较于它们，其实我们就是一匹黑马。”王广宇告诉记者。

　　王广宇对黑马的定义自有一番理解，“要做黑马，并不意味着要冒更大风险，相反是要找到一个合适自己锻炼成长、适合自己奔跑的场地。”

　　目前，金陵华软募集了四期基金，总规模在30亿元，在王广宇看来，这就是一个适合自己奔跑的场地。“如果基金规模仅有几个亿，其收益翻倍要比几百亿规模的大基金相对容易些，所以我们这匹黑马在某些场合可能比白马基金要跑得快一点。”

　　的确，金陵华软的步子迈得比想象中要大，从现有的业绩来看，其投资的聚光科技（300203.SZ）、同有科技（300302.SZ）等企业均已上市。

　　上市公司做LP

　　王广宇坦言，取得如今的成绩，背后最大的秘密武器在于基金的LP（有限合伙人）。“我们主要的LP是上市公司，比如鱼跃医疗（002223.SZ）、郑煤机（601717.SH）、杭萧钢构（600477.SH）、九阳股份（002242.SZ）等。”为此，在王广宇为基金设置的投资方向上，也与这些上市公司的主业密切相关，比如投资方向优选新型消费、高端装备制造等行业。

　　“上市公司希望找一些紧密的合作伙伴，所以我们根据与上市公司多年的接触，选定他们作为我们的LP，并在投资方向上与他们结合在一起。”王广宇说，“上市公司对市场的调整相对慢一点，我们作为投资的补充，可能会对它们进行产业并购、产业布局方面起到更大的作用。”

　　这种一拍即合的方法显然起到了效果。据王广宇透露，今年一季度其投资的企业中已有三家顺利上市，这种速度已与本土老牌投资机构不相伯仲。

　　清科研究中心提供的数据显示，截至2012年一季度，中国创业投资暨私募股权市场LP数量增至5497家。而从可投资本量来看，LP可投资本量出现新趋势，上市公司已成为最主要的LP队伍，可投资本量共计2043.86亿美元，占比为26.7%。

　　显然，上市公司的独占鳌头并非没有理由，其良好的企业品牌及信誉以及可以形成协同效应的产业资源、相关行业的知识储备，对VC/PE市场注入资金有良好的推动作用。

　　由于占据资金优势，上市公司近年来的确正在积极加入LP的队伍，比如伊利股份（600887.SH）、歌华有线（600037.SH）等上市公司投资了中信绵阳科技城产业投资基金；浙江东方（600120.SH）出资5000万参与硅谷天堂资产管理集团股份有限公司增资扩股；洋河股份（002304.SZ）出资3亿元参与设立中金产业整合基金。此外，张江高科（600895.SH）是浩成创投和汉世纪基金的LP，大众公用（600635.SH）参股深创投、上海杭信投资公司与上海兴烨创投等等。

　　资源优势补短板

　　上市公司对投资机构的热情并无道理。“在中国本土机构投资人较少、投资节奏较慢的情况下，上市公司、企业等具有一定规模的出资人更加灵活，并能突出专业能力及产业特色，其在投资过程中也偏向于关注特定产业的基金或团队，能加快实现公司战略目标的脚步，并实现创新盈利模式。”清科研究中心分析师刘碧薇认为。

　　另一方面，对于一些新基金而言，上市公司的加入无疑对其是一种隐形的背书，且在为自己谋划退出渠道时，也等于多吃了一颗定心丸。“在募资过程中，一些机构也偏向于寻找和选择具有私募股权行业投资经验的产业类LP作为主要募资对象，一方面借此节约沟通成本提高募资效率，另一方面为拓展退出渠道作准备。”刘碧薇说。

　　“这些上市公司会参与金陵华软部分的投资决策，基金的退出与整合也与上市公司结合得比较紧密。”王广宇就向记者坦言，“我们投资的不少项目有望在获取资本成长后成为未来LP潜在的并购对象，而不再是独走IPO一条路，这也是我们最大的竞争力所在。”

　　他强调,“目前来看，IPO仍是我们主要退出通道，但3年后并购会取代其成为主流。”