海航集团2011年完成收购的贵州海航怀酒，资本运作路径开启。记者近日获悉，规模为2亿元的海航怀酒股权投资基金正在寻求投资者，该基金募资完毕后将专用于受让20%海航怀酒股权。海航表示，将积极推动海航怀酒在2016年6月之前实现登陆资本市场。

    据悉，本次成立的股权基金拟募集的2亿元，所募资金用于受让贵州海航酒业有限公司（为易控股的全资子公司）持有的贵州海航怀酒酒业有限公司20%股权。投资期限为3年（可延期1年）；预期年平均投资收益30%至223%，上市前每年分配10%优先收益。

    海航承诺，若未能如期上市，海航易控股有限公司将溢价收购本次融资股份，海航集团为易控股公司上述股权收购提供担保承诺。

    作为一个拥有多家上市公司的集团，海航对投资者的退出渠道给出了多种描述。一是选择性注入旗下上市公司；二是贵州海航怀酒独立IPO、借壳上市或溢价转让给其他酒业投资方；三是若未能上市，则由易控股公司收购。海航集团旗下上市公司包括海南航空(600221)、海岛建设(600515)、西安民生(000564)、易食股份(000796)、九龙山(600555)、SST天海等。

    贵州海航酒业有限公司是海航为收购贵州怀酒厂而成立的，2011年完成收购后，贵州海航酒业有限公司持有贵州海航怀酒60%股权，贵州怀酒厂原股东占40%。当初市场传出海航是以7.8亿元拿下的60%股权，如今两成股权叫价2亿，“看来海航现在需要用钱。”深圳一家PE昨日表示。

    从规划上看，海航对怀酒的投资资金需求确实较大。资料显示，当初收购时，贵州怀酒就具备一定的基础：怀酒与茅台(600519)酒厂同年组建，拥有两个分厂，1980年代，怀酒被誉为“赤水河畔二茅台”，也是目前茅台镇除茅台酒厂外唯一拥有上千吨老酒的酒厂。但海航和当地政府对怀酒的期望更大，贵州省希望借助海航的资源和平台，力争在海航收购后的5年内，使怀酒的生产能力突破1万吨，重新成为贵州省的“二茅台”，在贵州酱香型白酒市场“坐二望一”。目前，海航正在推动贵州怀酒在茅台镇150余亩专属酿造基地一期项目建设，近期目标是将使怀酒的基酒年生产能力突破2000吨，2012年底全部达产，销售完成额超1亿元。

    昨日，记者采访的PE和基金经理均表示，虽然酒业公司盈利能力较强，但以目前的情况来看，直接IPO可能要比借壳和资产置换难度大些，因此，贵州海航怀酒日后借壳上市或装入上市公司的可能性更大。