一直未能摆脱资本玩家身影的ST传媒(000504.SZ)，如今手法已高超了许多。

先是在12月2日，ST传媒与自然人付兴勇、王德佑签署《北京富宇传媒有限公司股权转让协议书》，以自有资金223.13万元和24.79万元，收购他们分别持有富宇传媒90%和10%股权。

而后的12月6日，ST传媒公布定向增发预案，计划募集6.18亿元，其中4.78亿元用于富宇传媒增资补充其影视剧制作和投资业务营运资金项目、补充公司营运资金项目。据记者了解，富宇传媒已在三里屯某办公楼租下整整一层，并在招兵买马、组建团队。

在ST传媒收购与定增同时进行的操作中，付兴勇、富宇传媒、富宇轮胎是三个最核心的当事方。

从股权关系上看，付兴勇拥有富宇传媒90%股权，又通过上海特迪驰耐实业发展有限公司间接持有山东富宇蓝石轮胎有限公司(下称“富宇轮胎”)10%股权，而其父傅洪青持90%股权。

富宇轮胎此次认购ST传媒7500万股，成本价为5.15元/股，耗资3.86亿元;另外一个认购大户是山东科创创业投资有限公司(下称“山东科创”)，以2.32亿元认购4500万股。

这两起交易显然构成关联交易，也是富宇轮胎资本运作最关键的一环，但疑点颇多。

如发行对象山东科创的认购能力及与富宇轮胎是否存在关联关系，另外则是富宇轮胎的认购动机及ST传媒进军影视业的前景。

“实际上，集团有整体上市的打算。”富宇蓝石集团一位内部人士告诉记者，目前也有团队在做这一系列的资本运作、整合。未来，文化传媒和轮胎的回收利用及检测应是集团发力的两个主要方向。

募投项目前景堪忧

ST传媒此次非公开发行共计募集6.18亿元，其中4.78亿元将投入新收购的富宇传媒，彼时其主营业务便是影视剧的制作。

众所周知，国内的电影业主要依赖票房收入，十有八九处于亏损，就连业内龙头华谊兄弟(300027.SZ)的盈利能力也在减弱。三季报出来后，因盈利低于预期，高华证券将华谊兄弟的投资评级由买入下调为中性。

在此背景下，ST传媒通过尚在申请经营许可证的富宇传媒进军影视业，无疑将挑战投资者的信心。

定增预案显示，富宇传媒成立于2007年6月，付兴勇持股90%，王德佑持股10%，后者是公司法定代表人。今年6月和7月，获得《201314》、《永不变形的金刚》和《洪拳》3部电影拍摄许可证。

也就是说，富宇传媒相关业务也刚刚起步。截至目前，富宇传媒尚未取得《摄制电影许可证》、《广播电视节目制作经营许可证》和《电视剧制作许可证(甲种)》。

按现有规定，以《摄制电影许可证(单片)》的形式投资拍摄了两部以上电影，可向广电总局申请《摄制电影许可证》;电视剧制作机构在连续两年内制作完成6部以上单本剧或3部以上连续剧(3集以上/部)的，才可申请《电视剧制作许可证(甲种)》。

“目前，公司仅完成了《201314》的拍摄，预计明年1月4日上映。”上述内部人士透露，拍摄地点在青岛，所用演员主要是新人。

而这一成果显然与申请许可证尚有距离，甚至有无法获得许可证的风险。

“应该没有实质性风险，如果满足规定的话。”上述内部人士认为，目前公司已与高晓松工作室签订合作合同，目前也在与陆川接触。

即使许可证顺利获批，在国产电影普遍亏损情况下使亏损多年的ST传媒扭亏为盈亦是难事。“如果不能使ST传媒盈利，富宇轮胎会有后续打算。”上述内部人士说。

定增预案中，富宇轮胎承诺，如本次定增获批，“自富宇传媒的股权工商变更登记至ST传媒之日起至2013年12月31日，富宇传媒投资的电影实现在市场上映不低于三部(含本数)，且影视业务归属于富宇传媒的净利润不低于人民币1000万元。若净利润低于前述指标，则由富宇轮胎以现金方式补足”。