在此背景下,诸多VC/PE机构(创投/私募)开始寻求培育更早期项目或者开辟并购、债券融资等新业务,亦有机构靠“卖老股”过冬。尽管多数机构预期明年情况可能会稍好于今年,不过在监管层逐渐放宽保险、公募基金门槛和投资限制的大背景下,市场募资难的问题将得到一定程度缓解,然而两极分化亦会加剧。
PE转身寻找新蓝海
由于对经济环境的悲观预期以及二级市场的长期低迷,部分LP(出资方)自身资金链紧张,导致PE募集资金困难。而从退出渠道看,国内800余家企业排队拥挤,而境外市场尚难见较大转机。
行业寒冬之下,VC /PE机构纷纷结合自身情况开始对业务进行细微调整,寻求适度多元以抵御严寒。
据九鼎投资一位投资总监透露,公司近期已经明确开辟并购基金和企业债券融资业务,原有IPO业务和即将开辟的业务依然是由原班人马进行,不过还是会适度补充人手。
而从记者昨日询问北京、深圳三家大型VC /PE公司的情况看,并购基金的关注度明显上升。
“并购基金大家都在喊,但是真正有能力做的并不多,对人的要求和以前做IPO是不一样的,并且更为复杂。”深圳一排名前三的PE投资副总监直言,其所在公司目前盯拟上市项目已经没有之前那么紧密,现在将精力更多地放在更早期项目的培育上。
而深圳另外一家中型PE投资经理则透露,公司现在开始“卖老股”,即所投项目已经到了下一轮融资时点,将自己此前股份转让一部分给到新的机构,其中还是有一定盈利空间。“我还听说有些同行选择房地产基金和不良债权基金,整体而言,投资风格趋于向早期飘移。”
此外,今年6月,北京金融资产交易所等四家机构宣布发起设立中国PE二级市场发展联盟,并发布了修订后的PE二级市场交易规则。而今年11月首笔LP份额转让交易成交为退出再次提供了一个全新渠道。清科研究中心分析师张国兴预计明年将会迎来发展良机。其分析称,出于控制通货膨胀和加快经济结构转型的需要,央行的货币政策不会出现大规模放松,而我国V C /PE市场富有家族及个人LP中,有相当数量是企业家出身,资金链的紧张势必会造成这部分LP的可投资本量发生变化,从而出于流动性考虑寻求将手中基金份额变现。此外,正在排队的800多家公司按照目前上市速度需要三至五年,那么PE二级市场的推出自然会受追捧。
过在实际操作中,由于项目多数非公开特性,标的资产定价对成交有一定掣肘,市场成熟尚需时日。
机构投资者扩容加剧市场分化
募资困难使得VC/PE投资热潮退去之际,监管层却在大步放松管制,鼓励更多机构投资者进入创业投资及私募股权市场。
如保监会发文,进一步拓宽了险资投资VC/PE的门槛,扩大了其投资范围,提高了其投资上限。而证监会亦发布了修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》,其明确指出公募基金的投资范围也延伸至股权投资领域。
尽管不少人认为股权投资并非保险和公募基金强项,并不一定能够分得太多市场份额。不过有个别公募基金老总亦私下表示,如果股东方具有这方面的资源,他们自然也会去进入这块市场。
整体而言,如果上述机构投资者不断进入市场,市场募资难的问题将得到一定程度缓解,毕竟大型机构资金体量更大,如社保基金理事会理事长戴相龙就曾表示,在未来的一年里,将社保基金投资VC/PE市场的资金提高至500亿元。
不过张国兴亦认为,这样也会加剧VC /PE基金募资呈现“两极分化”。因为机构投资者考察投资机构会更加严苛,一些有良好业绩支撑的大型基金,将更容易获得资金,而中小型投资机构则很容易被冷落,造成差距扩大。